對高現(xiàn)價保險產(chǎn)品的規(guī)范，既在意料之中，也在預(yù)期之外。

　　3月18日，保監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于規(guī)范中短存續(xù)期產(chǎn)品有關(guān)事項的通知》（以下簡稱《通知》）要求，2016年起，保險公司中短存續(xù)期產(chǎn)品年度保費收入應(yīng)控制在公司最近季度末投入資本和凈資產(chǎn)較大者的2倍以內(nèi)，對2015年度中短存續(xù)期產(chǎn)品保費收入超過規(guī)定的，給予5年過渡期。

　　“除了國壽、平安、新華等幾家‘財大氣粗’的公司以外，大部分公司受到的影響還是比較大。按照監(jiān)管的思路，有多大的資本實力，賣多少產(chǎn)品。目前主要是調(diào)整產(chǎn)品以及整體的規(guī)劃，這一政策對于倚重網(wǎng)銷的公司影響更大，而對于銀保渠道，自然也有影響。”一位網(wǎng)銷平臺負責(zé)人告訴時代周報記者。

　　而華夏人壽，則是借力銀保渠道規(guī)模迅速攀升的典范。2012年，華夏人壽彼時年規(guī)模保費僅為85億元，2013-2015年出現(xiàn)跨越式的倍數(shù)增長，保費規(guī)模逐年躥升至370億元、980億元、1572億元。2015年，華夏人壽保費規(guī)模居于市場第四，而今年前2月更上一層，保費規(guī)模已突破千億元，僅位于國壽、平安壽險之后。無論稱謂是傳奇還是黑馬，華夏人壽都是壽險業(yè)的一個典型樣本，不少中小壽險公司也紛紛借力銀保來做大保費規(guī)模。

　　此次《通知》下發(fā)，對華夏人壽影響幾何？華夏人壽規(guī)模效應(yīng)背后又是怎樣的邏輯以及轉(zhuǎn)型策略。華夏人壽品牌部相關(guān)負責(zé)人接受時代周報記者采訪時表示，《通知》實施以來，華夏人壽目前銀保日均銷售2億元左右。據(jù)時代周報記者獲得的一份數(shù)據(jù)顯示，今年前兩月，華夏人壽銀保日均規(guī)模約16億元。即便去年全年，華夏人壽的銀保日均銷售規(guī)模也在3.8億元左右。當(dāng)然，這其中有開門紅的因素，也有自身調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、棄短求長的原因。

　　轉(zhuǎn)型踩對節(jié)奏

　　保監(jiān)會一直在做高現(xiàn)價保險產(chǎn)品的規(guī)范，此次《通知》中一改往常高現(xiàn)價產(chǎn)品的提法，取而代之的是中短期存續(xù)產(chǎn)品。保監(jiān)會認為，現(xiàn)金價值高本身不是引發(fā)風(fēng)險的直接原因；而產(chǎn)品實際存續(xù)期限較短，從而可能給公司帶來資產(chǎn)負債錯配、現(xiàn)金流不足等風(fēng)險。

　　《通知》的影響仍在發(fā)酵，多數(shù)公司也紛紛調(diào)整產(chǎn)品與戰(zhàn)略。

　　一位不愿具名的網(wǎng)銷平臺負責(zé)人告訴時代周報記者，《通知》對壽險網(wǎng)銷沖擊還是比較大的，特別是像很多公司半年期這類產(chǎn)品都已下架，多家公司新的產(chǎn)品還在測算中。

　　“除了國壽、平安、新華等幾家‘財大氣粗’的公司以外，大部分公司還是受到一些沖擊，按照監(jiān)管的思路，資本實力與此中短期產(chǎn)品直接掛鉤。目前主要是調(diào)整產(chǎn)品以及整體的規(guī)劃，這一政策對于倚重網(wǎng)銷的公司影響更大，而對于銀保渠道自然也有影響?！鄙鲜鋈耸垦a充指出。

　　華夏人壽借助銀保渠道，近幾年業(yè)績規(guī)模一路高歌猛進。從2012年的85億元到2015年的約1572億元，位列市場第四。3月24日，保監(jiān)會披露今年前2月保費數(shù)據(jù)，華夏人壽前2月便已躋身千億俱樂部，規(guī)模保費排名第三，僅次于國壽、平安壽險，再度震驚同業(yè)。其中原保費規(guī)模35億元，保戶投資款新增繳費973億元。

　　在外界看來，華夏保險作為資產(chǎn)驅(qū)動型保險公司之一，其保費結(jié)構(gòu)便有直觀寫照，2015年保費結(jié)構(gòu)中，原保費52億元，而保戶投資款新增繳費約1520億元。華夏人壽銷售上則主要倚重銀保渠道，產(chǎn)品以萬能險為主。時代周報記者獲悉，華夏人壽去年保戶投資款新增繳費中萬能險占82%。

　　有消息稱，銀保一年期躉繳產(chǎn)品也被叫停，對此，多位保險公司負責(zé)人表示，并未接到這一通知。富德生命人壽相關(guān)負責(zé)人告訴時代周報記者，并未聽到叫停的消息，目前銀保產(chǎn)品的調(diào)整，主要是額度的調(diào)整。華夏人壽上述業(yè)務(wù)負責(zé)人也對時代周報記者表示，并不存在叫停躉繳銀保業(yè)務(wù)的現(xiàn)象，而是保險公司在主動限額銷售，在《通知》實行以來，華夏人壽目前銀保日均銷售2億元左右。這個數(shù)字不僅遠遠低于今年前兩月的16億元左右，也比去年日均3.8億元左右縮水近半。

　　華夏人壽上述負責(zé)人介紹，公司從2014年已經(jīng)開始結(jié)構(gòu)，從一年期產(chǎn)品向三年期以上產(chǎn)品過渡，2015年二季度以來，華夏人壽停售一年期產(chǎn)品，不斷向五年期以上產(chǎn)品過渡。據(jù)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2015年期繳同比增長291%。不難發(fā)現(xiàn)，華夏人壽的轉(zhuǎn)型也踩對了節(jié)奏，走在了監(jiān)管政策出臺以前。2016年2月中旬開始，銀保渠道全力推動期繳，2016年期交同比增長20倍，主推產(chǎn)品包括富貴竹年金保險等年金產(chǎn)品、大病保險等。

　　“結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型之后，華夏人壽將更側(cè)重保障類產(chǎn)品的比重?！鄙鲜鋈A夏人壽負責(zé)人還表示，除了銀保渠道以外，公司在持續(xù)搭建營銷隊伍，每年翻一番的基礎(chǔ)上繼續(xù)加快，去年傳統(tǒng)營銷渠道保費達16.6億元，今年兩個多月已經(jīng)突破10億元，2016年，傳統(tǒng)營銷渠道預(yù)計達成50億元。

　　規(guī)模求穩(wěn)，告別“倍數(shù)”增長

　　時代周報記者獲得的一份數(shù)據(jù)顯示，2015年數(shù)據(jù)顯示，華夏人壽銀保業(yè)務(wù)規(guī)模1383.7億元，公司三年以內(nèi)萬能險占比19.7%，規(guī)模約273億元。按照《通知》要求，叫停存續(xù)期限不滿1年的中短存續(xù)期產(chǎn)品，存續(xù)期限在1年以上且不滿3年的中短存續(xù)期產(chǎn)品的銷售規(guī)模在3年內(nèi)按照總體限額的90%、70%、50%逐年縮減，3年后控制在總體限額的50%以內(nèi)。

　　統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，華夏人壽注冊資本金153億元，總資產(chǎn)超3219億元，到2015年末，華夏人壽凈資產(chǎn)為161.78億元，按照目前數(shù)據(jù)來看，華夏人壽不滿3年的中短存續(xù)期產(chǎn)品的銷售規(guī)模，應(yīng)該控制在323億元以內(nèi)。從2015年的數(shù)據(jù)看，華夏人壽三年期以內(nèi)萬能險規(guī)模仍在限額之內(nèi)。由于今年前兩月華夏人壽保戶投資款新增繳費為973億元，若加上今年前兩月的數(shù)字，很可能已經(jīng)逼近甚至超過上限。

　　盡管華夏人壽今年前2月保費規(guī)模已經(jīng)超過千億元，華夏人壽似乎也有意平衡規(guī)模。華夏人壽副總經(jīng)理于振亭近日對媒體出指出，一季度實現(xiàn)開門紅和整個行業(yè)的特點有關(guān)系，雖然前兩個月的保費增速超過預(yù)期，但全年會追求一個整體規(guī)模穩(wěn)增，希望能實現(xiàn)1800億元左右的目標(biāo)，就全年目標(biāo)來講可能和去年沒有太大的增幅。上述華夏人壽負責(zé)人也指出，現(xiàn)階段我們不再追求規(guī)模上的無限增長，而是追求穩(wěn)增長。

　　北京一位壽險公司相關(guān)負責(zé)人對時代周報記者表示，對華夏人壽而言，規(guī)模已經(jīng)達到了一定的體量，但對于大部分小公司而言，仍寄望規(guī)模的快速增長。不過在發(fā)展過程中，如果想要繼續(xù)做大中短期產(chǎn)品規(guī)模，可以通過增資等手段，密集增資將成為多家公司的動作。近日，總部位于廣州的珠江人壽，注冊資本金從47.5億元增加至56億元，珠江人壽發(fā)展初期限也十分偏重于萬能險產(chǎn)品，其網(wǎng)銷業(yè)務(wù)在保監(jiān)會整頓不規(guī)范銷售時被叫停，目前其網(wǎng)站多款萬能險仍為待售狀態(tài)，珠江人壽工作人員表示，產(chǎn)品仍在調(diào)整當(dāng)中。

　　事實上，對于計入萬能險賬戶的資金，保險公司需要提取保單賬戶價值等額的賬戶保證金，以及一定比例的責(zé)任準(zhǔn)備金和風(fēng)險保額，對資本金的消耗更大。

　　2011-2015年，華夏人壽規(guī)模保費分別為51.6億元、85億元、370億元、980億元、1572億元。華夏人壽資本金增加與規(guī)模增長保持同步，其2006年成立初期的4億元增至目前的153億元。分別于2011年增資18億元至40億元，2013年兩度共計增資50億元至90億元，2014年、2015年分別增資30億元。與此同時，華夏人壽還多次發(fā)行次級債。

　　伴隨著2015年規(guī)模的大幅度增長，華夏人壽一筆大手筆增資仍在推動。2015年9月，華資實業(yè)（600191SH)發(fā)布公告，擬定向增發(fā)不超過316.8億元，扣除發(fā)行費用后，全部用于對華夏人壽進行增資。此次增資若順利完成，華資實業(yè)將成為華夏人壽的控股股東，華夏人壽的注冊資本也將居于行業(yè)前列。受中短期產(chǎn)品《通知》的影響，是否促使華夏人壽增資進程加快，目前尚不得而知。

　　時代周報記者查詢?nèi)A資實業(yè)公告發(fā)現(xiàn)，保監(jiān)會于去年12月向華夏人壽發(fā)布此次增資意見的復(fù)函，稱對華資實業(yè)增資的方案無不同意，還需要證監(jiān)會對這一并購案進行審核。華夏人壽對此回應(yīng)稱，目前將按照監(jiān)管部門相關(guān)要求配合開展工作。

　　華夏人壽借助銀保做大規(guī)模、后端通過投資驅(qū)動，這一路徑也被眾多中小公司效仿希望像華夏人壽一樣通過銀保渠道，迅速提升規(guī)模。但正如萊布尼茨所說，世界上沒有完全相同的兩片樹葉，同樣也沒有完全相同的策略與發(fā)展路徑。

　　不過，按照最新的監(jiān)管思路，盡管在大資管時代，保險的理財功能日益凸顯，但仍要有度，控制中短期產(chǎn)品規(guī)模，可以減少短錢長投造成資產(chǎn)錯配的風(fēng)險，從而也控制流動性風(fēng)險。這也意味著，有多大的資金實力做多大的事。如今，中小險企普遍面臨著規(guī)模、資本、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)三者之間的權(quán)衡。

　　“如果規(guī)模做不起來，在市場上就沒有話語權(quán)?！鄙鲜霰本┮患覊垭U公司負責(zé)人直言，中小公司搭建個人營銷團隊需要較長的過程，銀保、網(wǎng)銷便成為短期內(nèi)做大規(guī)模的有效路徑，特別是網(wǎng)銷產(chǎn)品，其收益與期限上更為靈活，從而能夠在短期限內(nèi)吸引投資者。“先把規(guī)模做起來，然后調(diào)整結(jié)構(gòu)，加大保障類產(chǎn)品的比重，這是慣用的策略?！痹摫ｋU公司人士進一步表示，保障類產(chǎn)品一方面規(guī)模增長較慢，對小公司而言，信譽度難言優(yōu)勢，市場的認可度便是問題之一。

　　于振亭則從成本的角度加以分析。于振亭稱，這是一個發(fā)展策略的問題，一個公司整個架構(gòu)一旦設(shè)立以后，它的管理成本要分?jǐn)偟奖ＹM上，如果沒有一定的規(guī)模作為支撐，這些后援成本或者固定成本全部攤薄在相對量少的高價值保費上，也會導(dǎo)致這部分所謂高價值保費成本很高。于振亭進一步解釋稱，華夏人壽有一定銀保規(guī)模作為支撐，可以減少期繳產(chǎn)品的分?jǐn)偝杀尽＠缭瓉韱挝槐ＹM要分?jǐn)?%的后援成本，現(xiàn)在規(guī)模做大后，單位保費分?jǐn)偪赡苤挥星Х种?。假設(shè)給客戶5%的收益，對于規(guī)模小的公司而言，投資收益要做到7%才能盈利。做大規(guī)模后進一步攤薄，投資即使做到5.5%、6%都能夠?qū)崿F(xiàn)盈利。

　　2014年，華夏人壽實現(xiàn)由虧轉(zhuǎn)盈，實現(xiàn)凈利潤11.55億元，而其中投資收益同比增長2.3倍達72億元，成為扭虧的重要因素，2013年則虧損15.9億元。保險資金在資本市場動作成為市場關(guān)注的焦點，2015年，華夏人壽在資本市場的動作頻頻，買入同洲電子、希努爾、朗瑪信息、上港集團等在內(nèi)多只股票，受到股災(zāi)影響，險資權(quán)益類投資也出現(xiàn)分化，對于華夏的投資成績單仍待年報揭曉。

　　“險資從某種意義來說更多是作為一種財務(wù)投資者，追求能給保險公司帶來比較好的業(yè)績回報?！庇谡裢Υ藦娬{(diào)，而從保費規(guī)模來講，可以追求合理增長，因為要考慮投資的資產(chǎn)端的接受程度，如果過多追求保費有時候會給企業(yè)自身造成一些負擔(dān)。