繼券商直投基金涉足股權(quán)投資引起私募股權(quán)投資(PE)界震動后，一個(gè)更大量級的機(jī)構(gòu)投資者已經(jīng)到來。

　　證券時(shí)報(bào)記者獲得的一份保險(xiǎn)投資專項(xiàng)研究報(bào)告顯示，2015年保險(xiǎn)資金共參與32起PE投資事件，投資金額高達(dá)1514.79億元，總共涉及17家保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)。其中，投資總額最大的是中國平安，投資金額占到2015年險(xiǎn)資PE投資總額的絕大部分。

　　不少保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)已開始密切關(guān)注私募股權(quán)投資，理論上保險(xiǎn)資金可用于股票和股權(quán)投資的規(guī)模為3.71萬億。在證券時(shí)報(bào)2月中旬發(fā)布的中國保險(xiǎn)首席信息官(CIO)調(diào)查顯示，股權(quán)投資是2016年保險(xiǎn)公司重點(diǎn)關(guān)注以及愿意增加投資意愿的三大領(lǐng)域之一。

　　體量可超萬億

　　相比券商直投基金，保險(xiǎn)可謂“巨型”機(jī)構(gòu)投資者。

　　2015年，保險(xiǎn)業(yè)總資產(chǎn)12.36萬億元，較年初增長21.66%。按照保監(jiān)會規(guī)定，權(quán)益類資產(chǎn)不高于上季度末總資產(chǎn)的30%，理論上險(xiǎn)資可用于股票和股權(quán)投資的規(guī)模為3.71萬億。

　　相較之下，同期的券商直投公司，注冊資本434億元再加上管理資金，總規(guī)模在千億左右。保險(xiǎn)股權(quán)投資可運(yùn)用資金是券商的數(shù)十倍。

　　“當(dāng)年券商直投進(jìn)入PE界的時(shí)候已經(jīng)引起了行業(yè)震蕩，其實(shí)保險(xiǎn)資金的進(jìn)入才是真正的地震?！币晃蝗滔礟E公司人士表示。

　　根據(jù)保險(xiǎn)投資“穩(wěn)健、安全”的原則，以及相關(guān)監(jiān)管要求，目前保險(xiǎn)資金的投資主要在大健康、大消費(fèi)、大金融等領(lǐng)域。

　　一位PE界人士表示，過去保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資PE，往往要求兜底、每年有穩(wěn)定現(xiàn)金流，這令PE機(jī)構(gòu)難以接受，成為阻礙險(xiǎn)資和PE合作的重要原因。

　　不過，現(xiàn)在保險(xiǎn)公司的風(fēng)險(xiǎn)承受能力正在提升。一位保險(xiǎn)公司股權(quán)投資部門人士表示，由于投資PE在整體資產(chǎn)配置中的比例不大，保險(xiǎn)公司的PE投資更多地參照市場標(biāo)準(zhǔn)，不再一定要求項(xiàng)目具有穩(wěn)定現(xiàn)金流，公司內(nèi)部會測算每一筆投資的償付能力影響。

　　與險(xiǎn)資匹配度高

　　二級市場表現(xiàn)不盡如人意，保險(xiǎn)資金正攜萬億體量資金沖向PE領(lǐng)域。

　　目前險(xiǎn)資參與私募股權(quán)投資的規(guī)模并無公開數(shù)據(jù)，但上述數(shù)據(jù)的發(fā)布方上海容天金融信息服務(wù)有限公司在過去一年里，持續(xù)跟蹤了保險(xiǎn)資金投資PE事件。除了得出以上數(shù)據(jù)，容天金融還發(fā)現(xiàn)，保險(xiǎn)公司正在通過多種渠道加碼股權(quán)投資。

　　“保險(xiǎn)資金必將成為股權(quán)投資市場的重要力量?！比萏旖鹑谄煜卤ｋU(xiǎn)投資網(wǎng)總經(jīng)理方少華表示。

　　方少華稱，私募股權(quán)基金具有5~7年的投資周期，流動性相對較低，這與保險(xiǎn)資金的匹配度非常高，保險(xiǎn)資金是僅次于養(yǎng)老基金的最適合投資于私募股權(quán)的機(jī)構(gòu)投資者。從保險(xiǎn)公司角度看，中長期股權(quán)投資項(xiàng)目具有較穩(wěn)定的回報(bào)率，是投資組合中不可缺少的一部分。

　　四種模式參與PE

　　2014年保險(xiǎn)資金參與PE的公開案例還屈指可數(shù)，2015年的險(xiǎn)資PE投資事件，卻已像雨后春筍一樣次第冒出。

　　上海容天金融的調(diào)研顯示，目前保險(xiǎn)資金參與股權(quán)投資主要模式有四種：股權(quán)收購、間接投資、險(xiǎn)資設(shè)立PE，以及其他類型。當(dāng)前，我國險(xiǎn)資投資PE以間接投資為主，其次為直接的股權(quán)投資和險(xiǎn)資自己設(shè)立PE機(jī)構(gòu)或PE基金等方式。

　　2015年，險(xiǎn)資間接參與PE投資的事件有6起，投資規(guī)模1214.11億元，占當(dāng)年險(xiǎn)資PE投資總額的80.35%。

　　間接投資方面，從投資標(biāo)的看，險(xiǎn)資更偏愛與政府機(jī)構(gòu)有關(guān)的基金產(chǎn)品，例如中國平安與工業(yè)和信息化部、國家安全生產(chǎn)監(jiān)督管理總局以及國家開發(fā)銀行組建了國內(nèi)首只安全產(chǎn)業(yè)發(fā)展投資基金；從合作機(jī)構(gòu)看，險(xiǎn)資更偏愛與國內(nèi)外一流PE機(jī)構(gòu)合作，如同創(chuàng)偉業(yè)；在投資時(shí)點(diǎn)上，去年6月份股市大調(diào)整之后，險(xiǎn)資出手的次數(shù)有所下降。

　　2015年險(xiǎn)資通過收購股權(quán)方式進(jìn)行投資的事件共有19起，遠(yuǎn)多于間接投資的方式，但投資總額僅為262.17億元。

　　以股權(quán)收購方式進(jìn)行投資的險(xiǎn)企，大多成了投資標(biāo)的的控股股東，最高控股比例達(dá)93.44%。股權(quán)收購標(biāo)的主要集中在金融機(jī)構(gòu)、醫(yī)療健康行業(yè)企業(yè)和大型外資公司等，如螞蟻金服和Uber等案例。

　　目前為止，險(xiǎn)資設(shè)立PE的案例并不多，但已有實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。2015年險(xiǎn)資設(shè)立PE事件共4起，涉及金額38.51億元。從設(shè)立標(biāo)的看，1起為醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)基金，其余3起均與金融投資機(jī)構(gòu)相關(guān)。

　　險(xiǎn)資參與PE的“其他類型”，是指保險(xiǎn)公司與其他機(jī)構(gòu)相結(jié)合，創(chuàng)造新的合作機(jī)制來完成投資。2015年總共發(fā)生3起合作事件，集中在交通出行、醫(yī)療健康等領(lǐng)域。