1月15日，滬指再度上演“跳水”行情，在14日收復(fù)3000點(diǎn)后一度跌穿2900點(diǎn)，最終報(bào)收2900.97點(diǎn)，跌幅達(dá)3.5%，兩周內(nèi)已累挫18%。從開年第一個(gè)交易日的暴跌到 熔斷機(jī)制的暫停，股市在跌破券商預(yù)測(cè)底線的同時(shí)，也讓2015年下半年掀起舉牌潮的險(xiǎn)企頗為尷尬。

　　《中國經(jīng)營報(bào)》記者根據(jù)計(jì)算，截至15日，在被舉牌的29只股票中，18只出現(xiàn)浮虧，剔除 萬科A 停牌不予計(jì)算，整體浮盈約為16億元，按照所花費(fèi)的約773億元計(jì)算，浮盈比例約2%。分公司看，除百年人壽舉牌的一只有浮盈外，其他8家舉牌險(xiǎn)企均不幸“中招”，其中2015年年底舉牌的中融人壽更是“全軍覆沒”。

　　盡管監(jiān)管層亦陸續(xù)出臺(tái)相關(guān)政策控制風(fēng)險(xiǎn)，但記者在與多位業(yè)內(nèi)人士交流后發(fā)現(xiàn)，大多數(shù)人士認(rèn)為，險(xiǎn)企2016年的投資策略與2015年不會(huì)有太大差距。2016年依舊會(huì)有不少險(xiǎn)企舉牌，2015年舉牌的險(xiǎn)企或仍為主力之一。

　　中融舉牌浮虧約1.7億元

　　作為舉牌險(xiǎn)企中的后起之秀，中融人壽雖然浮虧的絕對(duì)數(shù)并不是舉牌險(xiǎn)企中最大，但所舉的三只股票均出現(xiàn)浮虧。

　　相比參與舉牌的其他險(xiǎn)企更青睞大盤藍(lán)籌股，中融人壽在選股中更加“大膽”。三只股票均為2015年上市的小盤次新股，其中 天孚通信 (300394.SZ)、 鵬輝能源 (300438.SZ)為 創(chuàng)業(yè)板 公司， 真視通 (002771.SZ)為 中小板 公司。

　　根據(jù)數(shù)據(jù)，中融人壽舉牌上述三只股票的累計(jì)交易均價(jià)分別為96.19元、103.61元及102.46元，而三只股票15日的收盤價(jià)分別為85.99元、86.7元及87.18元，跌幅分別為10.6%、16.3%及14.9%，按照變動(dòng)后持股總數(shù)計(jì)算，截至15日，中融人壽舉牌共計(jì)花費(fèi)約12億元，浮虧約1.7億元。

　　值得注意的是， 創(chuàng)業(yè)板指數(shù) 自開年第一個(gè)交易日至15日大幅下挫，最高時(shí)為2710.3點(diǎn)，15日?qǐng)?bào)收2112.9點(diǎn)，13日更是跌破2100點(diǎn)，15日創(chuàng)業(yè)板重挫5.22%。創(chuàng)業(yè)板的暴漲暴跌明顯高于大盤，敢于投資小盤次新股無疑更加考驗(yàn)中融人壽的投資能力，雖然一時(shí)浮虧并不能對(duì)險(xiǎn)企造成實(shí)質(zhì)影響，但如何看待小盤股后市則至關(guān)重要。

　　中融人壽相關(guān)負(fù)責(zé)人對(duì)記者表示，公司選股主要關(guān)注兩點(diǎn)，一是新興行業(yè)，積極關(guān)注國家政策鼓勵(lì)發(fā)展和具有高成長性的新興行業(yè)，二是看公司是否有健康的財(cái)務(wù)指標(biāo)，主要關(guān)注諸如營業(yè)收入、營業(yè)利潤、毛 利率、ROE、ROIC、每股凈資產(chǎn)和資本公積等公司財(cái)務(wù)指標(biāo)。同時(shí)，公司在權(quán)益類上的投資策略較2015年不會(huì)有太大變化，會(huì)根據(jù)資本市場(chǎng)情況決定是否參與舉牌。

　　對(duì)于創(chuàng)業(yè)板后市，不少券商對(duì)其仍抱有期望。中信建投分析師丁魯明認(rèn)為，以全體創(chuàng)業(yè)板股票為樣本，預(yù)測(cè)2016年創(chuàng)業(yè)板定增數(shù)量和募集資金較2015年將大幅提升，其中外延擴(kuò)張公司數(shù)量以及凈利潤占整個(gè)板塊比例都明顯強(qiáng)于主板，初步估計(jì)2016年一季度板塊整體業(yè)績?cè)鏊僭俣然厣?5%，創(chuàng)綜指目標(biāo)中樞3700點(diǎn)，一季度極端漲幅或達(dá)40%。

　　而在 招商證券 分析師張夏看來，并購業(yè)績承諾驅(qū)動(dòng)創(chuàng)業(yè)板增長，但中小板2015年業(yè)績預(yù)警凈利潤增速中值為9.5%，較三季報(bào)大幅下滑，較2014年11.5%下降2%；各指數(shù)基本降至合理區(qū)間，但是 中證500 ，中小板、創(chuàng)業(yè)板等偏小盤的指數(shù)仍處在相對(duì)較高的區(qū)域內(nèi)；持續(xù)下調(diào)成為2016年一致預(yù)期的主要趨勢(shì)，最近一個(gè)月下調(diào)明顯。

　　截至15日收盤，在被舉牌的上市公司中跌幅超過10%的除上述三只股票外，還有 國華 人壽舉牌的 東湖高新 (600133.SH)、 華鑫股份 (600621.SH)、 新世界 (600628.SH)，跌幅分別為19.4%、30.7%、28.231.1%；前海人壽舉牌的 南玻A (000012.SZ)、 中炬高新 (600872.SH)跌幅分別為20.7%及24.9%。

　　2016年舉牌潮或延續(xù)

　　雖然2016年開年資本市場(chǎng)呈現(xiàn)出超預(yù)期下跌，但2015年末9家險(xiǎn)企花費(fèi)約1300億元舉牌，除去萬科不予計(jì)算外，截至15日浮盈約為16余億元。按照浙商證券分析師劉志平測(cè)算，股市波動(dòng)對(duì)凈資產(chǎn)影響極大，凈資產(chǎn)變化為股市收益率的2.7倍，股市投資收益率需要至少達(dá)到13%才能實(shí)現(xiàn)盈利。

　　以15日收盤價(jià)計(jì)算，在被舉牌的上市公司中，包括國華人壽舉牌的 國農(nóng)科技 (000004.SZ)、，百年人壽舉牌的 萬豐奧威 (002085.SZ)，陽光人壽舉牌的 京投銀泰 (600683.SH)浮盈超過13%，分別為34.8%31.1%及28.6%。

　　在劉志平看來，涉及到的舉牌險(xiǎn)企多為融資性險(xiǎn)企，主要有兩大原因，一是收到保費(fèi)資金主要集中在近兩年，新增投資壓力大；二是無風(fēng)險(xiǎn) 利率持續(xù)下跌，債券收益率持續(xù)下行，加上資產(chǎn)荒加劇，不得不投資權(quán)益市場(chǎng)。

　　中融人壽披露信息顯示，截至2015年12月25日，公司權(quán)益類資產(chǎn)賬面余額為76.83億元，占上季末總資產(chǎn)(不含應(yīng)收分保責(zé)任準(zhǔn)備金)的比例達(dá)24.49%，資金來源均為自有資金及 保險(xiǎn) 責(zé)任準(zhǔn)備金。

　　記者查詢中融人壽官網(wǎng)發(fā)現(xiàn)，在理財(cái)類 保險(xiǎn)產(chǎn)品中，公司主推的兩款產(chǎn)品分別為“中融天天盈1號(hào)年金保險(xiǎn)”和“中融融匯2號(hào)終身壽險(xiǎn)”，兩款均為萬能險(xiǎn)產(chǎn)品，給出的歷史年化收益率分別為7.16%及6.9%，這一收益率與同業(yè)相比已處于中高水平。

　　從2016年各大保險(xiǎn)公司的“開門紅”業(yè)績不難看出，今年多數(shù)險(xiǎn)企在保費(fèi)收入上又呈現(xiàn)出普遍高增長，其中銀保渠道更是貢獻(xiàn)保費(fèi)的主渠道，不少中小險(xiǎn)企保費(fèi)已達(dá)百億量級(jí)，投資需求依然旺盛。

　　一位有著地產(chǎn)股東背景且2015年參與舉牌險(xiǎn)企內(nèi)部人士對(duì)記者說道：“按照領(lǐng)導(dǎo)層的想法，公司今年無論從保費(fèi)規(guī)模還是投資上都還是延續(xù)去年快速增長的節(jié)奏。公司2015年在股權(quán)投資上收益較高，2016年應(yīng)該還會(huì)看市場(chǎng)行情繼續(xù)舉牌，而且公司也不僅偏重財(cái)務(wù)投資，今年可能會(huì)與被舉牌公司謀劃一些產(chǎn)業(yè)聯(lián)動(dòng)?！?

　　而同樣有著地產(chǎn)股東背景，以萬能型產(chǎn)品為主的另一家保險(xiǎn)公司相關(guān)負(fù)責(zé)人則對(duì)記者表示，2015年公司在股權(quán)投資上的占比不足10%，相比二級(jí)市場(chǎng)，公司更希望將資產(chǎn)配置到實(shí)體經(jīng)濟(jì)中，獲得穩(wěn)健的投資收益，2016年這個(gè)思路基本不變，對(duì)股權(quán)投資繼續(xù)持謹(jǐn)慎態(tài)度，舉牌可能性較小。

　　東吳證券 分析師丁文韜在研報(bào)中寫道，各家公司舉牌目的各不相同。分公司認(rèn)為，前海人壽舉牌以配合其實(shí)際控制人戰(zhàn)略收購為主，標(biāo)的多為與實(shí)際控制人主營業(yè)務(wù)相關(guān)的地產(chǎn)百貨，未來在較大監(jiān)管壓力下前海人壽繼續(xù)舉牌難度較大；安邦保險(xiǎn)和生命人壽舉牌以長期財(cái)務(wù)投資和獲得銀保渠道資源為主，標(biāo)的以 銀行 地產(chǎn)等低估值藍(lán)籌股為主，安邦未來或繼續(xù)舉牌包括銀行在內(nèi)的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的；其他中小型保險(xiǎn)公司舉牌多以獲得買賣價(jià)差收入為主要目的，標(biāo)的主要是有概念的小盤股，由于絕對(duì)金額不大，對(duì)應(yīng)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)有限，不排除未來此類小盤股舉牌繼續(xù)出現(xiàn)。

　　“2016年險(xiǎn)資舉牌潮會(huì)否延續(xù)，一方面要看險(xiǎn)企自身戰(zhàn)略，另一方面則主要看監(jiān)管態(tài)度。”一家投資公司副總裁對(duì)記者表示，“目前保監(jiān)會(huì)已經(jīng)看到其中的風(fēng)險(xiǎn)，監(jiān)管收緊已成必然，同時(shí)償二代實(shí)施對(duì)部分較為激進(jìn)的保險(xiǎn)公司影響較大，因?yàn)樵趦斠淮鷺?biāo)準(zhǔn)下，險(xiǎn)企舉牌有助于提高償付能力，償二代標(biāo)準(zhǔn)下這一可能較小?！?