向來神秘、低調(diào)的險資，2015年因為在二級市場的頻繁舉牌，站到了聚光燈下。

　　12月30日，保監(jiān)會發(fā)布了今年前11個月的保費及險資運用數(shù)據(jù)，雖然12月末的數(shù)據(jù)暫未披露，但全年險資運用的大體情況已定：股票和證券投資基金(權(quán)益類投資)與其他投資占比較年初上升，銀行存款與債券投資占比下滑。

　　雖然最近險資因為舉牌大戰(zhàn)而風波不斷，但業(yè)內(nèi)普遍認為，未來保險公司繼續(xù)加大權(quán)益類投資將是大概率的事情。而險資加碼權(quán)益類投資，一方面是在二級市場尋找優(yōu)質(zhì)標的獲取長期收益，另一方面是抓住股權(quán)投資的戰(zhàn)略機會，將目前單一的二級市場股票投資轉(zhuǎn)變?yōu)楣蓹?quán)加股票的大權(quán)益投資。

　　險資偏好地產(chǎn)銀行等藍籌股

　　自今年股災(zāi)以來，保險公司入場掃貨成為弱市中一道別樣風景，尤其歲末由險資入侵引發(fā)的“寶萬大戰(zhàn)”更是演變?yōu)槌掷m(xù)火爆的全民話題，而目前這一輪資本市場舉牌潮仍未顯露出停歇之意。

　　數(shù)據(jù)顯示，2015年下半年以來，多家保險企業(yè)舉牌了超過20家上市公司。安邦保險、中國人保、生命人壽、前海人壽、國華人壽、陽光人壽等險資，均在資本市場頻頻舉牌。

　　在險資瘋狂掃貨之余，不難看出其舉牌偏好，對于大盤藍籌，險資更看中高股息率和大股東比例不高的個股，同時，低估值或者擁有強大的資產(chǎn)重估價值也是重要的特征之一。

　　據(jù)機構(gòu)統(tǒng)計，自去年以來，共計36家A股公司受到險資舉牌，其中國企27家，占比逾七成之多，民企僅有9家。如果只看安邦保險、前海人壽、富德生命人壽等主力選手的話，除了安邦保險剛剛舉牌的金風科技以外，基本上全是國企。

　　從舉牌標的規(guī)?？?，基本上屬于大盤藍籌股級別。36家上市公司A股總市值的平均值高達663.7億元，除了歐亞集團以外，最少的也在400億元以上，而安邦保險的A股總市值平均已高達1300多億元。

　　從舉牌的行業(yè)分布看，地產(chǎn)、金融、醫(yī)藥、百貨連鎖等板塊公司多次出現(xiàn)。其中地產(chǎn)成為險資最愛，在被舉牌的上市公司中房地產(chǎn)公司占比超三成，其次為銀行，被舉牌的公司多數(shù)符合保監(jiān)會鼓勵險資增持藍籌股的標準。

　　之所以最青睞龍頭地產(chǎn)股和銀行股，市場一致認為是和保險偏好有關(guān)。不僅保險公司對銀行和地產(chǎn)業(yè)務(wù)更加熟悉，并且這類公司盈利情況較好，股息率相對穩(wěn)定。

　　緣何瘋狂掃貨？

　　安邦董事長：是支持實體經(jīng)濟

　　曾被業(yè)內(nèi)人士調(diào)侃為金融業(yè)“丐幫”的保險公司，為何一夜間就成為了資本市場的“土豪”、“野蠻人”，瘋狂掃貨？為什么王石以“你的信用不夠”的理由來公開表示“不歡迎”寶能系，但轉(zhuǎn)身又對安邦稱“我們需要保險資金的支持”？

　　先來看看安邦保險，今年其舉牌產(chǎn)業(yè)橫跨房地產(chǎn)、商貿(mào)零售、醫(yī)藥生物、電器設(shè)備等領(lǐng)域，儼然已是舉牌“專業(yè)戶”。僅12月份，安邦保險就舉牌10次，共涉及7家上市公司，在地產(chǎn)領(lǐng)域，分別舉牌了萬科A、遠洋地產(chǎn)、金融街等公司，其中萬科A自11月以來最高漲幅達80.43%；在商貿(mào)零售行業(yè)，舉牌了大商股份與歐亞集團，其中大商股份4月份以來的股價最高漲幅達133%；在醫(yī)藥生物行業(yè)，舉牌了同仁堂；電器設(shè)備行業(yè)舉牌了金風科技。

　　在“寶萬之爭”中，安邦扮演的角色被認為是影響局勢的關(guān)鍵所在。

　　自從安邦舉牌萬科之后，“寶萬之爭”的局勢也隨著安邦的動作不斷改寫著。安邦剛舉牌萬科之時，業(yè)內(nèi)多有安邦與寶能系為一致行動人的猜測，令當時的股權(quán)籌碼角力增添懸疑。但在12月24日，萬科和安邦保險雙雙發(fā)表聲明力挺對方，寶萬之爭的格局也因此逆轉(zhuǎn)。

　　12月29日，有媒體稱，上周寶能系、萬科、安邦三方召開和談會，安邦將有可能受讓寶能系股份成為萬科大股東。整個寶萬之爭，安邦成為最后贏家。隨后，萬科發(fā)布公告證明該消息純屬謠言。

　　12月30日，安邦保險董事長兼CEO吳小暉在參加長江經(jīng)濟帶產(chǎn)業(yè)基金啟動儀式上首次回應(yīng)了安邦近期舉牌的動因。吳小暉表示，安邦最近投資上市公司，包括業(yè)內(nèi)險企的類似行為，都是支持實體經(jīng)濟的行為。險資是長期資金，必須投入到最好的企業(yè)中，長期持有并享受紅利分紅，為中小投資者帶來保障。

　　業(yè)內(nèi)人士分析，安邦舉牌民生銀行、招商銀行及萬科、同仁堂等標桿性行業(yè)龍頭公司，可以說是通過金融資本與產(chǎn)業(yè)的融合，幫助實體經(jīng)濟做強做大，并拓展雙方的業(yè)務(wù)模塊，是價值投資的重要體現(xiàn)。企業(yè)的成長就是實體經(jīng)濟的發(fā)展，從這個角度來說，保險資金舉牌上市公司是服務(wù)于實體經(jīng)濟，當然具有邏輯性。

　　安邦的理念，在保險行業(yè)內(nèi)幾乎形成共識，即保險公司買入優(yōu)質(zhì)上市公司長期持有，分享企業(yè)發(fā)展成果。

　　一家大型險企負責人透露，尤其是在當前利率下行的環(huán)境下，非標資產(chǎn)和債券投資收益率下行的同時，風險也在走高，險企對權(quán)益類投資的重視程度會越來越高。

　　中國保險資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會投研負責人聯(lián)席會主席巢洋日前表示，喪失權(quán)益市場將喪失戰(zhàn)略機遇，必須高度重視股權(quán)市場，這幾乎成為業(yè)界的一致意見。從與國際成熟國家接軌角度看，國外股權(quán)、債權(quán)市場融資占比各一半，但國內(nèi)股權(quán)占比不到15%，仍有發(fā)展轉(zhuǎn)型空間。

　　目前，不少險企正通過各種方式加碼非上市公司的股權(quán)投資。2015年年初，光大永明等5家保險公司聯(lián)合出資，成立了首家保險系私募股權(quán)投資公司。

　　險資舉牌的內(nèi)在邏輯

　　對于險資舉牌的內(nèi)在邏輯，一家大型險企浙江分公司負責人告訴記者，保險資金需要通過資產(chǎn)端的投資實現(xiàn)保值增值。在目前市場利率大幅降低的條件下，保險公司加大股票投資的比例是大勢所趨。

　　今年6月以來，市場迎來近年來第一次真正的“資產(chǎn)荒”。股災(zāi)爆發(fā)后，大量逐利資金迅速轉(zhuǎn)戰(zhàn)債市，三季度各期限債券價格飆升。作為中長期債券的最大投資者，股災(zāi)和中長期債券的稀缺性讓保險機構(gòu)的資產(chǎn)荒問題顯得更加嚴峻，也意味著保險資金必須尋找新的長期抗通脹投資標的。

　　在平安證券分析師繳文超看來，舉牌上市公司的最大好處是隨著持倉比重上升，股價下跌的概率會小于上漲概率，有利于保險公司賬面資產(chǎn)實現(xiàn)增值。而在險資舉牌事件的催化下，相關(guān)個股股價走勢也確實異常火爆。

　　長期來看，無風險利率水平大幅度下降，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)包括股票資產(chǎn)的價格上升是一個必然的趨勢。因此，對于保險資金來說，目前優(yōu)質(zhì)上市公司的股票更具備長期配置的價值。

　　“中國的保險市場潛力巨大，對保險業(yè)來說可謂是機遇無限。保險資金具備周期長、規(guī)模大、來源穩(wěn)定等優(yōu)勢，進行股權(quán)投資也是必然的。”上述險企負責人說。

　　險資將加大權(quán)益類投資

　　理論上可加倉超萬億

　　中國保險資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會投研負責人聯(lián)席會主席巢洋近期表示，2015年全年保險業(yè)整體投資收益率有望突破7%，部分公司的投資收益率預(yù)計超過10%，保險業(yè)的投資收益十分亮眼。

　　目前，保監(jiān)會對保險資金運用主要采取比例監(jiān)管和償付能力監(jiān)管兩種方式。根據(jù)監(jiān)管規(guī)定，保險公司投資權(quán)益類資產(chǎn)的一般比例上限是上季度末總資產(chǎn)的30%，投資藍籌股票的比例上限則可以增加到上季末總資產(chǎn)的40%。

　　三季度末保險行業(yè)總資產(chǎn)為11.58萬億。如果按照監(jiān)管上限，理論上險資投資于股市的資金可達3.47萬億，投資于藍籌股的資金更可達4.63萬億。

　　根據(jù)保監(jiān)會最新披露的數(shù)據(jù)，11月保險資金運用余額10.85萬億元，其中股票和證券投資基金1.53萬億元，占比14.07%。這一額度距離股票投資的監(jiān)管上限還可以增加1.94萬億，距離藍籌股投資的監(jiān)管上限可以增加3.1萬億，加倉空間巨大。

　　另外，今年的監(jiān)管規(guī)定將保險公司投資單只藍籌股票比例上限提高到占保險公司總資產(chǎn)比例的10%。保險公司持有單只股票的空間增加了，為保險公司舉牌上市公司提供了條件。

　　盡管相比前幾年已有所下降，但保險業(yè)銀行存款、債券、債權(quán)等固定收益類投資占比仍維持在70%左右，對保險投資收益率高低有著舉足輕重的作用。巢洋表示，保險業(yè)在繼續(xù)做好固定收益類投資、提高另類投資比重的同時，要適應(yīng)資本市場發(fā)展步伐，關(guān)注權(quán)益類投資的機會。