盡管今年保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展創(chuàng)下歷史最好水平，但激進(jìn)投資還是讓市場(chǎng)感覺(jué)有些心驚肉跳，為此，保監(jiān)會(huì)主席項(xiàng)俊波為新一年保險(xiǎn)業(yè)堵截風(fēng)險(xiǎn)漏洞打起了預(yù)防針。昨日，保監(jiān)會(huì)緊急召開(kāi)保險(xiǎn)行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)防范工作會(huì)議，為險(xiǎn)企打得火熱的舉牌行為降溫。會(huì)議不僅直指少數(shù)險(xiǎn)企控股股東或內(nèi)部控制人將保險(xiǎn)公司當(dāng)做“融資平臺(tái)”，還曝出新監(jiān)管體系“償二代”將于2016年實(shí)施。對(duì)此，業(yè)內(nèi)人士表示，監(jiān)管正在給險(xiǎn)資投資戴上金箍。

　　最好發(fā)展期仍難掩風(fēng)險(xiǎn)

　　最新數(shù)據(jù)顯示，今年前11個(gè)月，全國(guó)保費(fèi)收入2.2萬(wàn)億元，行業(yè)利潤(rùn)2685億元。截至11月底，保險(xiǎn)業(yè)總資產(chǎn)12.1萬(wàn)億元，保險(xiǎn)業(yè)凈資產(chǎn)1.6萬(wàn)億元。項(xiàng)俊波指出，保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展達(dá)到歷史最好水平，極大增強(qiáng)了行業(yè)抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力，但背后的隱憂也漸現(xiàn)。他透露，目前保險(xiǎn)行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)排查和壓力測(cè)試持續(xù)深入，如對(duì)行業(yè)可能出現(xiàn)的重點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)，自上而下開(kāi)展全方位的風(fēng)險(xiǎn)排查，對(duì)保險(xiǎn)公司償付能力、現(xiàn)金流等開(kāi)展壓力測(cè)試，基本摸清了風(fēng)險(xiǎn)底數(shù)。與此同時(shí)，全行業(yè)償付能力總體良好，每季度分析保險(xiǎn)公司償付能力狀況和變動(dòng)趨勢(shì)，按照償付能力狀況實(shí)行分類監(jiān)管，對(duì)償付能力不足的公司采取了嚴(yán)格的監(jiān)管措施。

　　但在產(chǎn)品端，今年以來(lái)，被中小險(xiǎn)企視為彎道超車?yán)鞯木W(wǎng)銷萬(wàn)能險(xiǎn)產(chǎn)品再度被叫停整治，淘寶、招財(cái)寶等萬(wàn)能險(xiǎn)集體下架，或使得中小險(xiǎn)企的短期業(yè)務(wù)收入承壓。在投資端，險(xiǎn)企瘋狂舉牌成為街頭巷尾熱議的談資，今年6月以來(lái)，已有近30家上市公司被險(xiǎn)資舉牌，涉及金額超過(guò)1300億元。首都經(jīng)貿(mào)大學(xué)勞動(dòng)經(jīng)濟(jì)學(xué)院教授朱俊生直言，巨額保費(fèi)的背后是一些公司存在“長(zhǎng)險(xiǎn)短賣“、”短錢長(zhǎng)配”問(wèn)題，這樣容易產(chǎn)生資金資產(chǎn)負(fù)債匹配風(fēng)險(xiǎn)。

　　對(duì)此，項(xiàng)俊波也認(rèn)為，低利率市場(chǎng)環(huán)境下，債務(wù)信用風(fēng)險(xiǎn)、資產(chǎn)負(fù)債錯(cuò)配、資本市場(chǎng)波動(dòng)、利率下行等風(fēng)險(xiǎn)因素將給保險(xiǎn)投資收益帶來(lái)更大的不確定性。與此同時(shí)，滿期給付和退保高位運(yùn)行，將對(duì)一些公司的流動(dòng)性造成不利影響。

　　“償二代”落地堵風(fēng)險(xiǎn)漏洞

　　由于現(xiàn)有償付能力監(jiān)管體系無(wú)法充分反映保險(xiǎn)公司的真實(shí)風(fēng)險(xiǎn)，保監(jiān)會(huì)副主席陳文輝指出，“償二代”將于2016年一季度正式實(shí)施。

　　據(jù)了解，約束保險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)的一個(gè)重要指標(biāo)就是償付能力，即保險(xiǎn)公司償還債務(wù)的能力。此前的償付能力充足率主要是最低資本比實(shí)際資本，償付能力充足率在150%為充足，而100%則為紅線，業(yè)務(wù)和投資將受到限制。

　　而“償二代”則會(huì)引入保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)、戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)、聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)等七大類風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，并結(jié)合公司償付能力充足率指標(biāo)，給保險(xiǎn)公司打分，按得分高低分為A、B、C、D四類。如果打分高，將可以降低一些資本金要求，打分越高釋放的資本金也會(huì)越多。

　　陳文輝表示，“償二代”可以準(zhǔn)確反映不同公司風(fēng)險(xiǎn)狀況，引導(dǎo)公司走風(fēng)險(xiǎn)可控和轉(zhuǎn)型升級(jí)的發(fā)展道路，還可以清晰揭示出保險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，有利于公司制定針對(duì)性的管理策略。

　　某保險(xiǎn)公司資金運(yùn)用部門(mén)負(fù)責(zé)人表示，“償二代”更能體現(xiàn)保險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)過(guò)程中存在的風(fēng)險(xiǎn)。國(guó)泰君安證券分析師預(yù)測(cè)，對(duì)于中小保險(xiǎn)公司而言，“償二代”的實(shí)施將會(huì)帶來(lái)更大的資本補(bǔ)充壓力。此外，“償二代”下權(quán)益類資產(chǎn)的資本占用情況較高，保險(xiǎn)公司未來(lái)在進(jìn)行資產(chǎn)配置時(shí)需要考慮資本占用成本的影響。

　　 激進(jìn)投資面臨剎車

　　隨著保監(jiān)會(huì)昨日的正式表態(tài)，以及前幾日打出的堵截風(fēng)險(xiǎn)“組合拳”，激進(jìn)投資也將面臨急剎車。

　　陳文輝表示，目前，保險(xiǎn)資產(chǎn)負(fù)債管理面臨著一些風(fēng)險(xiǎn)和問(wèn)題，如資本市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)加大，具體表現(xiàn)為股票投資浮盈流動(dòng)劇烈，一些投資較為激進(jìn)的保險(xiǎn)公司面臨償付能力不足的考驗(yàn)，部分舉牌上市公司股票的保險(xiǎn)公司面臨集中度和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)；部分保險(xiǎn)公司存在公司治理缺陷和內(nèi)控不足風(fēng)險(xiǎn)。

　　值得一提的是，據(jù)中金公司測(cè)算，目前保險(xiǎn)公司基金投資的全部資金成本在6.5%-8%，要覆蓋這一成本，則需要保險(xiǎn)公司投資收益率達(dá)到8%以上。雖在近兩年，保險(xiǎn)公司的投資收益率均較好地跑贏行業(yè)平均和資金成本，但隨著利率下行，假設(shè)其他類型投資收益率約為4%，即使藍(lán)籌股集中持股比例達(dá)到監(jiān)管上限的40%，只有投資市盈率持續(xù)低于10倍的公司才能覆蓋資金成本。

　　為此，業(yè)內(nèi)人士表示，期給付承壓、現(xiàn)金流恐遇阻以及償付能力趨嚴(yán)等是2016年險(xiǎn)企不得不面對(duì)的三大難題。在資產(chǎn)荒的大背景下，負(fù)債成本比較高的中小險(xiǎn)企還是有動(dòng)力通過(guò)股票市場(chǎng)賺取一個(gè)較高的收益率的，但隨著監(jiān)管的表態(tài)，中小險(xiǎn)企會(huì)有一定的限度，慢慢回歸理性。