11月26日，西水股份復(fù)牌后封上漲停板。

　　25日晚間，西水股份公告稱，其增發(fā)及現(xiàn)金結(jié)合收購天安財險26.96%的股權(quán)事宜獲得證監(jiān)會[微博]批準(zhǔn)。增資67億元重組后，西水股份共持有天安財險50.08%股權(quán)。

　　業(yè)內(nèi)認(rèn)為，此舉意味著天安財險已經(jīng)實現(xiàn)了曲線上市。預(yù)計未來，保險公司借助此種方式上市將會越來越多。

　　西水控股天安醞釀已久

　　事實上，西水股份“傾慕”天安財險之心由來已久。

　　21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者查閱天安財險2014年年報發(fā)現(xiàn)，西水股份已經(jīng)持有天安財險16.18%的股權(quán)，為第一大股東。

　　同時，在今年1月，西水股份曾擬定增募資61億元增資天安財險。然而，不足一個月，西水股份便宣布，由于私募備案新規(guī)，造成原定的主要投資者資格需要進(jìn)一步完善備案程序，從而導(dǎo)致非公開發(fā)行股票募集資金難以依據(jù)已經(jīng)披露的方案來完成。因此，西水股份終止了定增發(fā)行，隨后股價一字跌停。

　　一位不愿具名的保險業(yè)人士對21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者表示：“西水股份在2011年就開始投資天安財險，始終在有意識地剝離水泥業(yè)務(wù)，控股天安財險是意料之中的事情。”

　　西水股份近三年的財務(wù)報告顯示，從2012年開始，保險業(yè)務(wù)就已經(jīng)成為其主要收入來源。2012年，西水股份的保險業(yè)務(wù)收入為65.63億元，水泥業(yè)務(wù)收入為4.27億元，前者是后者的15倍之多。隨后，差距進(jìn)一步擴大，2014年，西水股份的保險業(yè)務(wù)收入已經(jīng)達(dá)到97.81億元，而水泥業(yè)務(wù)收入僅為219.16萬元。

　　不僅如此，西水股份更是赫然出現(xiàn)在同花順保險及其他板塊的名單之中，說明資本市場對其定位至少是類保險公司。

　　前述不愿具名的保險業(yè)人士表示：“一方面，在水泥業(yè)整體不景氣的背景下，西水股份需要尋求新的業(yè)務(wù)增長點；另一方面，天安財險也始終希望能夠進(jìn)入資本市場?！?/p>

　　據(jù)本報記者獲悉，早在2006年，天安財險就成立了上市小組，時任董事長陳剖建和總經(jīng)理趙克正分別任組長和副組長，只是此事后來不了了之。

　　天安財險一位高層人士告訴21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者：“對于天安財險而言，西水股份的控股是好事。雙方的結(jié)合，可以增加公司的實力，并有利于公司的發(fā)展?！?/p>

　　對于此次關(guān)聯(lián)交易事項，是否意味著天安財險已經(jīng)完成了曲線上市，該高層人士表示：“這是后話?！辈贿^，保險業(yè)內(nèi)人士則認(rèn)為：“天安財險已經(jīng)間接上市?！?/p>

　　據(jù)西水股份2014年年報披露，天安財險全年非車險保費收入16.3億元。天安財險2014年年度營收達(dá)982591.62萬元，實現(xiàn)凈利潤39710.90萬元，歸屬于母公司的凈利潤7044.12萬元，占公司合并凈利潤的82.66%。

　　保險公司曲線上市或頻現(xiàn)

　　保險公司曲線上市，天安財險既不是第一家，也不會是最后一家。

　　今年10月，證監(jiān)會審核并通過了天茂集團非公開發(fā)行股票的申請。根據(jù)該非公開發(fā)行股票方案，募資將用于收購國華人壽43.86%的股權(quán)。一旦上述收購?fù)瓿?，天茂集團將持有國華人壽51%股權(quán)。

　　與西水股份收購天安財險的路徑大抵相同，早在今年1月，天茂集團就發(fā)布了關(guān)于非公開發(fā)行A股股票募集資金運用可行性分析報告。報告稱，非公開發(fā)行股票募集金額不超過98.5億元，扣除發(fā)行費用后用于收購上海日興康、上海合邦投資和上海漢晟信持有的國華人壽43.86%的股權(quán)。收購?fù)瓿珊螅瑖A人壽將成為天茂集團的控股子公司。

　　彼時，業(yè)內(nèi)便紛紛表示：“國華人壽成為了第一家曲線上市的保險公司。”而如今，西水股份又實現(xiàn)了控股天安財險。

　　事實上，不僅是國華人壽、天安財險，其他一些保險公司也有望上演此類故事。

　　21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者發(fā)現(xiàn)， 9月19日，華資實業(yè)發(fā)布的公告稱，擬9.14元/股非公開發(fā)行不超過34.66億萬股，募集資金不超過316.8億元，扣除發(fā)行費用后，全部用于對華夏人壽進(jìn)行增資。此次增資若順利完成，華資實業(yè)將成為華夏人壽的控股股東，持股比例不超過51%。另外，此前曾有傳聞：“中融人壽借殼上市意愿強烈。”

　　對此，一位中小保險公司人士對21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者坦言：“公司上市需要符合主板上市標(biāo)準(zhǔn)，但鑒于保險行業(yè)的特殊性，在高成長期間財務(wù)上難以盈利，因此滿足上市條件周期較長、難度較大。通過曲線上市的方式，使得保險公司能夠引入資本市場的支持，不失為一種好方式。”

　　同時，該人士坦言：“保險公司曲線上市，往往需要與上市公司有所關(guān)聯(lián)。”

　　一位上市保險公司人士告訴21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者：“在保險業(yè)大有可為的背景下，各路資本都在涌入保險業(yè)，其中不乏上市公司，以后出現(xiàn)保險公司曲線上市的可能性會大大增加，而且有可能成為上市公司增加業(yè)績的一種重要方式?！?/p>

　　根據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者統(tǒng)計，今年以來，至少有26家上市公司發(fā)布公告稱，擬參與發(fā)起設(shè)立保險公司。從10月至今，就有11家上市公司以公告形式表達(dá)出資意愿。