近期，各路資金齊聚再保險市場。日前，泛?？毓?/a>和新華聯(lián)兩家上市公司發(fā)布公告稱，擬聯(lián)手多家民營企業(yè)籌建亞太再保險公司。隨后，中國民生投資股份有限公司下屬投資平臺中民國際斥資22億美元收購美國思諾保險全部股權(quán)。種種跡象表明，民營企業(yè)進(jìn)入我國保險市場有了新途徑，國內(nèi)再保險市場將迎來巨大變革和新的發(fā)展契機(jī)。

　　什么是再保險：給保險上保險

　　再保險被稱為“保險的保險”，是保險人在原保險合同的基礎(chǔ)上，通過簽訂分保合同，將其所承保的部分風(fēng)險和責(zé)任向其他保險人進(jìn)行再次保險的行為。再保險是保險市場的重要組成部分，一個健康的保險市場必須有再保險的支持，正是因為再保險的巨大作用——分散直保市場風(fēng)險、擴(kuò)大承保能力、改善償付能力等。通過分保，再保險有力的分擔(dān)了直保市場的承保風(fēng)險，讓每一家保險公司單獨承受的風(fēng)險控制在可控范圍內(nèi)，保證企業(yè)穩(wěn)定。并且，由于再保險人可以選擇分入業(yè)務(wù)，控制價格和承保條件，促使保險人控制保險風(fēng)險，對保險人的業(yè)務(wù)選擇、經(jīng)營管理、風(fēng)險控制都有促進(jìn)作用，引導(dǎo)直保市場的健康發(fā)展。不僅如此，再保險收取的保費收入能夠聚攏大量閑置資金，推動資本市場的發(fā)展。

　　以8月12日天津發(fā)生的特大爆炸事故為例，如果沒有再保險對保險公司的賠付進(jìn)行分擔(dān)，這一損失將會給直保公司帶來巨大經(jīng)營壓力。事實上，從全球主要災(zāi)難賠款情況看，再保險公司都發(fā)揮了重要作用。再保險公司承擔(dān)了美國Sandy颶風(fēng)總賠款(187.5億美元)中的40%，承擔(dān)了911事件賠款(268億美元)中的65%。

　　然而，我國再保險市場相較直保市場一直不夠發(fā)達(dá)與完善。目前，我國再保險市場僅有一家中資法人機(jī)構(gòu)即中再集團(tuán)。另外還有200多家境外再保險公司通過離岸交易的形式接受中國分出業(yè)務(wù)。數(shù)據(jù)顯示，外資機(jī)構(gòu)及境外機(jī)構(gòu)占據(jù)我國再保險市場比例已經(jīng)超過60%以上。

　　同時，再保險公司的轉(zhuǎn)分保比例也很高，2013年中再集團(tuán)的保費近70%最終分到國際市場，而外資再保險公司中瑞士再保險轉(zhuǎn)分保比例達(dá)90%，漢諾威再保險轉(zhuǎn)分保比例達(dá)50%，這種潛在的保費轉(zhuǎn)移使更多保費最終流向國際市場。

　　相比之下，國外發(fā)達(dá)國家的再保險市場已經(jīng)很成熟，2013 年全球前50 名再保險公司保費收入2233 億美元。其中，歐洲、北美和百慕大是全球三大再保險市場，歐洲、北美和百慕大市場份額分別為61%、17%和11%。其中歐洲以德國、瑞士和英國市場為主，北美以美國市場為主。

　　三大盈利模式

　　資金投入再保險公司，自然是為了盈利。以目前的再保險公司盈利模式來說，可以劃分為3個類型，直接保費收入、多元化經(jīng)營和巴菲特式投資。

　　直接保費收入

　　直接保費收入強(qiáng)調(diào)再保險公司的承保利潤，是指再保險公司分入保險所賺保費與對應(yīng)賠付支出和費用支出的差額，衡量的指標(biāo)為綜合成本率，包括賠付率和費用率。

　　以2014年中再財險承保利潤為例，根據(jù)2014年中再財險公布的年報粗略計算，中再財險承保的綜合成本率為99.4%，其中綜合成本率中賠付率為64%，費用率為35.4%。

　　根據(jù)2013年中再集團(tuán)披露的年報，集團(tuán)的綜合成本率達(dá)102%，這些數(shù)據(jù)說明中國再保險市場承保利潤低微，甚至在賠付高的年度出現(xiàn)承保虧損，這與我國整個保險市場承保利潤低微的大環(huán)境有關(guān)，展業(yè)費用、管理費用不能有效壓縮，業(yè)務(wù)質(zhì)量不高。

　　而國際市場上，過去五年全球再保險公司的綜合成本率維持在94.6%(其中賠付率為63.2%，費用率為31.4%)，對比之下可以看出我國再保險市場的承保經(jīng)營能力和國際再保險公司相比還有一定差距，尤其是承保費用方面，說明國內(nèi)再保險公司在公司管理和運作上仍有值得改進(jìn)之處。

　　多元化經(jīng)營

　　多元化經(jīng)營強(qiáng)調(diào)再保險公司的資產(chǎn)配置和投資收益。一直以來，在保險公司的經(jīng)營戰(zhàn)略上存在著海派和山派兩種不同的觀點，一種認(rèn)為保險是金融的一支，注重公司未來的現(xiàn)金流，指出公司的利潤主要來源于對公司資金的有效運用，承保過程是為了進(jìn)行資本投資籌集資金的融資過程，另外一種觀點認(rèn)為，保險公司更應(yīng)遵循保險本質(zhì)，提倡互助精神和共同分擔(dān)，強(qiáng)調(diào)保險是一種責(zé)任分擔(dān)，承保利潤是主要利潤，投資收益只是補(bǔ)充。

　　在我國再保險市場，投資收益顯得尤為重要。同時，近年來隨著我國經(jīng)濟(jì)形勢和金融市場的良好發(fā)展，投資收益一直較高，國家對保險資金進(jìn)入金融市場也持有鼓勵態(tài)度。2013年中再集團(tuán)投資收益率5.11%，凈資產(chǎn)收益率(ROE)7.53%，投資資產(chǎn)配置上，債券投資和銀行存款占了44.4%和40.7%，同時抓住保險資金運用新政機(jī)遇，在控制風(fēng)險的前提下，穩(wěn)步拓寬債權(quán)計劃、項目資產(chǎn)支持計劃、信托計劃、長期股權(quán)投資等金融產(chǎn)品投資渠道，有效提升了投資收益。而國際市場上再保險公司同樣很重視投資，并且由于國際金融市場更加成熟，再保險公司資本雄厚，投資經(jīng)驗豐富，近幾年全球再保險公司凈資產(chǎn)收益率(ROE)平均為10.6%。

　　巴菲特式投資

　　巴菲特式投資是再保險市場的一種特殊情況，是指2008年瑞士再保險公司因投資失敗陷入金融危機(jī)，在此情況下，巴菲特旗下公司向其提供了30億瑞士法郎的融資，隨后瑞士再走出困境，目前已經(jīng)是全球第二大再保險公司，巴菲特憑借其在困難時期對瑞士再的投資獲得了豐厚的回報。巴菲特式投資雖然不能是再保險公司的盈利模本，但對我國再保險市場的發(fā)展有借鑒意義。

　　2008年金融危機(jī)席卷全球，眾多金融機(jī)構(gòu)倒閉，市場哀鴻遍野。巴菲特卻在此危機(jī)中找準(zhǔn)機(jī)遇，向再保險公司投資，表明巴菲特對再保險市場的看好，事實也證明瑞士再保險公司的巨大發(fā)展?jié)摿?。我國直保市場已?jīng)日趨完善，再保險市場卻不相匹配，仍處在初期發(fā)展階段，市場主體不健全，正是缺乏巨額資金注入來支持再保險公司發(fā)展的黃金期，由歷史和國際經(jīng)驗來看，這筆投資很是劃算。

　　(作者徐曉華系中央財經(jīng)大學(xué)保險學(xué)院副院長、副教授、經(jīng)濟(jì)學(xué)博士；梁宇軒系中央財經(jīng)大學(xué)保險學(xué)院保險專業(yè)2014級碩士研究生)