自2006年第一只企業(yè)年金運作開始，今年已經(jīng)步入第十個年頭，截至2015年第一季度，5家養(yǎng)老險公司受托管理資產(chǎn)達3495.00億元，10家受托管理機構(gòu)總規(guī)模4966.93億元，占比70%，同理推知，4家養(yǎng)老險公司+3家保險資管公司擔任投資管理人，占比為50.73%，說明保險公司在企業(yè)年金管理方面占據(jù)越來越重要的地位。尤其是各家養(yǎng)老險公司都具有穩(wěn)健的前提下各具特色的投資策略。

　　2015年上半年，擔任企業(yè)年金投資管理人的太平養(yǎng)老、平安養(yǎng)老、國壽養(yǎng)老、長江養(yǎng)老4家養(yǎng)老險公司投資管理資產(chǎn)達3293.82億元，去年同期為2453.56億元，同比增長34.25%。多數(shù)養(yǎng)老險公司向《中國保險報》記者表示，上半年企業(yè)年金投資策略以穩(wěn)健為主，下半年會看重職業(yè)年金項目發(fā)展。

　　據(jù)了解，企業(yè)年金的運營應(yīng)由專業(yè)機構(gòu)負責。建立企業(yè)年金計劃的企業(yè)及其職工需要選擇養(yǎng)老金管理公司或者自行建立企業(yè)年金理事會，以此作為企業(yè)年金基金的受托人，并由受托人將基金委托給專業(yè)機構(gòu)管理。同時根據(jù)資產(chǎn)規(guī)模大小選擇適量的投資管理機構(gòu)。

　　人社部數(shù)據(jù)顯示，具有企業(yè)年金投資管理人資格的各類金融機構(gòu)達20家。又可以大致分為基金系機構(gòu)、保險系機構(gòu)、券商系機構(gòu)等大類，其中保險系機構(gòu)除4家養(yǎng)老保險公司，還有華泰資管、人保資管、泰康資管3家保險資管機構(gòu)。

　　在企業(yè)年金投資范圍方面，根據(jù)2011年下發(fā)的《企業(yè)年金基金管理辦法》，企業(yè)年金基金財產(chǎn)限于境內(nèi)投資，可用于投資銀行存款、國債、中央銀行票據(jù)、債券回購、基金、股票等金融產(chǎn)品；2013年，人社部發(fā)文擴大企業(yè)年金基金投資范圍，增加了“商業(yè)銀行理財產(chǎn)品、信托產(chǎn)品、基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)投資計劃、特定資產(chǎn)管理計劃、股指期貨”幾項產(chǎn)品。

　　養(yǎng)老險公司上半年企業(yè)年金投資收益整體向好

　　數(shù)據(jù)顯示，2015年上半年，從事企業(yè)年金管理的5家養(yǎng)老金公司（太平養(yǎng)老、平安養(yǎng)老、國壽養(yǎng)老、長江養(yǎng)老、泰康養(yǎng)老），無論是企業(yè)年金繳費、受托管理規(guī)模、還是投資管理規(guī)模較去年同期都有所新增，尤其是多家養(yǎng)老險公司向記者表示，上半年公司企業(yè)年金投資收益超過業(yè)績基準。

　　值得一提的是，根據(jù)人社部最新數(shù)據(jù)，截至2015年第一季度，5家養(yǎng)老險公司受托管理資產(chǎn)達3495.00億元，企業(yè)年金市場受托管理資產(chǎn)的總規(guī)模為4966.93億元，養(yǎng)老險公司占比70%。4家養(yǎng)老險公司+3家保險資管公司擔任投資管理人，其管理的資產(chǎn)占企業(yè)年金市場的比重為50.73%。保險公司在企業(yè)年金管理方面占據(jù)越來越重要的地位。

　　截至2015年6月底，太平養(yǎng)老管理養(yǎng)老金資產(chǎn)余額984.65億元，同比增長40.22%。在其投資管理的企業(yè)年金單一計劃中，含權(quán)益組合收益為7.47%；集合計劃含權(quán)益組合收益為11.14%。銀行存款和債券的總體倉位分別為27%，另類投資的倉位為17%（包含債權(quán)型、信托型養(yǎng)老金產(chǎn)品），以成本計價的穩(wěn)定收益類品種超過了40%。太平養(yǎng)老認為，這部分資產(chǎn)充分發(fā)揮了組合安全墊的作用。

　　平安養(yǎng)老企業(yè)年金上半年投資業(yè)績?nèi)砸苑€(wěn)健為主，固收類組合加權(quán)平均業(yè)績超過3.3%，權(quán)益類組合超過11%，總體收益率超8%。存款和債券占比約65%，另類投資占比約9%。

　　據(jù)了解，截至6月底，國壽養(yǎng)老絕對收益創(chuàng)新高，企業(yè)年金投資管理業(yè)務(wù)年化收益率大幅超過業(yè)績基準。1-6月，國壽養(yǎng)老企業(yè)年金管理資產(chǎn)快速增長，受托管理、賬戶管理、投資管理三項業(yè)務(wù)凈增管理資產(chǎn)規(guī)模，同比增長90.4%。累計管理資產(chǎn)規(guī)模近2800億元，管理個人賬戶數(shù)134萬戶。

　　1-6月長江養(yǎng)老養(yǎng)老金資產(chǎn)整體收益率明顯好于去年同期，受托計劃與投管組合總體投資業(yè)績大幅超越絕對業(yè)績基準。截至6月底，公司企業(yè)年金受托管理資產(chǎn)484億元，企業(yè)年金投資管理資產(chǎn)547億元，分別較去年同期增長22.4%和29.0%。自去年首次實現(xiàn)企業(yè)年金業(yè)務(wù)盈利以來，公司盈利能力在今年進一步得到提升，1-6月利潤表現(xiàn)大幅超越預(yù)期。

　　對于各公司上半年投資業(yè)績的穩(wěn)增長，太平養(yǎng)老有關(guān)負責人認為，一是受2015年春節(jié)較晚因素影響，今年企業(yè)繳費普遍延遲，上年度新增大項目新單繳費及老項目續(xù)期繳費二季度較為集中；二是受上半年資本市場牛市影響，各公司管理資產(chǎn)規(guī)模增長的投資收益貢獻較為明顯。

　　平安養(yǎng)老有關(guān)負責人認為，近年來公司業(yè)務(wù)規(guī)模以高于市場增速不斷發(fā)展，這得益于公司持續(xù)穩(wěn)健的投資以及服務(wù)水平的不斷提升；國壽養(yǎng)老則得益于公司以提升能力為保障，進一步完善投資決策體系，強化大類資產(chǎn)配置，堅持產(chǎn)品化發(fā)展方向，健全風險控制，提升交易運營、投資服務(wù)專業(yè)化和精細化管理水平；長江養(yǎng)老有關(guān)負責人表示，作為業(yè)內(nèi)首家提出養(yǎng)老金必須追求絕對收益的機構(gòu)，長江養(yǎng)老在投資實踐中形成了“長期穩(wěn)健、攻守兼?zhèn)洹钡姆橡B(yǎng)老金特質(zhì)的投資風格。

　　多數(shù)養(yǎng)老險公司看好下階段資本市場

　　根據(jù)人社部最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2015年一季度權(quán)益類資產(chǎn)投資收益率達到11.76%，當期數(shù)據(jù)顯示成立以來累計收益率的10.63%，前者超出后者1.13個百分點。

　　目前，企業(yè)年金實際運作資產(chǎn)包括權(quán)益類資產(chǎn)、固定收益類資產(chǎn)、流動性資產(chǎn)、其他投資資產(chǎn)四個部分。截至2015年一季度，企業(yè)年金的加權(quán)平均投資收益率也僅有4.06%。

　　上半年最后一個月，股市回吐，各家養(yǎng)老險卻能夠?qū)崿F(xiàn)可觀收益，與其投資策略不無相關(guān)。

　　人力資源和社會保障部基金監(jiān)督司司長陳良日前曾表示，要鼓勵和引導(dǎo)管理機構(gòu)探索企業(yè)年金基金進入長期投資領(lǐng)域，2015年將提高企業(yè)、職業(yè)年金產(chǎn)品化投資比例，大力減少投資組合數(shù)量，節(jié)約管理成本。同時，總結(jié)企業(yè)年金股權(quán)和優(yōu)先股投資試點經(jīng)驗，完善相關(guān)政策，適當時候全面推開，為提高投資收益提供政策支持。

　　對于權(quán)益類投資風險把控方面，太平養(yǎng)老從權(quán)益投資端開始控制，堅持以研究引導(dǎo)投資，貫徹“價值投資、分散風險、穩(wěn)健運作”的投資理念進行權(quán)益投資。一是追求以企業(yè)基本面為基礎(chǔ)的價值投資，立足基本面進行價值判斷；二是著眼企業(yè)盈利增長，動態(tài)調(diào)整價值預(yù)期；三是注重資產(chǎn)收益的可兌現(xiàn)性；四是嚴格執(zhí)行止盈止損機制。

　　在股市投資方面，太平養(yǎng)老依然看好下階段市場，認為本次牛市的基礎(chǔ)和邏輯還沒有變化，但對于個股來說，下半年的市場將會出現(xiàn)嚴重分化，有些股票暴跌之后很難再回到泡沫階段的歷史高位，而有些個股則可能隨著業(yè)績的增長繼續(xù)創(chuàng)出新高，所以下半年將會是重點考驗投資管理人擇股能力的階段。

　　平安養(yǎng)老則認為，隨著個股流動性逐步恢復(fù)，市場已經(jīng)漸趨穩(wěn)定，但短期市場博弈氛圍加重。宏觀方面，PPI可能繼續(xù)回落，而另一方面因為豬價反彈等因素，通脹預(yù)期再起，可能不利于貨幣政策的進一步寬松。體現(xiàn)在股市上投資者情緒偏悲觀，兩融余額等指標也顯示資金在減少。但另一方面來說，部分藍籌股比如銀行，股息率達到比較高的水平，甚至遠超同期理財產(chǎn)品。股票指數(shù)在這個位置大幅下跌可能性也不大。

　　長江養(yǎng)老投資策略則是以固定收益投資為主、權(quán)益投資為輔。弱勢環(huán)境下，嚴控風險，確保本金；機會市場中，主動出擊，創(chuàng)造收益，確保了近年來長江養(yǎng)老管理的養(yǎng)老金資產(chǎn)始終保持穩(wěn)定優(yōu)良業(yè)績，不僅歷年均實現(xiàn)正收益，遠高于行業(yè)水平，且收益波動表現(xiàn)遠低于行業(yè)水平。下半年將繼續(xù)密切關(guān)注資本市場的走勢，緊緊圍繞養(yǎng)老金“低風險”長期資產(chǎn)的特質(zhì)，繼續(xù)保持“長期穩(wěn)健、攻守兼?zhèn)洹钡酿B(yǎng)老金資產(chǎn)管理風格，堅持絕對收益目標，確保養(yǎng)老金資產(chǎn)收益性和安全性的平衡。

　　太平養(yǎng)老在接下來固定收益投資方面，短期將把握債市機會，進行波段交易，獲取超額收益；

　　平安養(yǎng)老有關(guān)負責人介紹其接下來投資方向，對權(quán)益類市場保持中性觀點，以較為靈活的倉位管理策略應(yīng)對市場的震蕩，品種上關(guān)注大盤藍籌的配置機會，行業(yè)配置上，以消費為主；固定收益市場，將適當把握第三季度的風險偏好下行的反彈行情，關(guān)注第四季度的配置機會。維持中性久期策略，品種選擇則以信用品種為主。

　　一位業(yè)內(nèi)從事企業(yè)年金理事會受托的資深人士認為，因為利率下降，債券將不如上半年，股市在原有基礎(chǔ)上也會有波動。

　　自2006年第一只企業(yè)年金計劃開始投資運作以來，企業(yè)年金的收益情況并不穩(wěn)定，2007年至2014年8年間，當年加權(quán)平均收益率最高值出現(xiàn)在2007年，達到了41%，2008年、2011年收益率則出現(xiàn)了負值，但年平均收益率仍達到7.87%，均超過了年均通貨膨脹率。

　　養(yǎng)老險公司全力準備職業(yè)年金項目

　　人社部最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至2015年第一季度，建立企業(yè)年金的企業(yè)數(shù)達到74335個，覆蓋了2301.35萬個職工。

　　數(shù)據(jù)顯示，截止2015年一季度，中國城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險參保人數(shù)為3.42億人，同一時期企業(yè)年金僅覆蓋了將近2300萬個職工，意味著只有6.73%的職工參與了企業(yè)年金制度。

　　自2004年來，《企業(yè)年金試行辦法》實行已超10年，但覆蓋情況仍十分有限。

　　相比企業(yè)年金，養(yǎng)老金并軌后，自2014年10月1日起開始全面建立的職業(yè)年金具有強制性，將覆蓋所有參與機關(guān)事業(yè)單位養(yǎng)老改革的群體。

　　對此，人社部社會保障研究所所長金維剛在接受其他媒體采訪時表示：“編制內(nèi)人員普遍強制性建立職業(yè)年金后，未來待遇反差很大，會出現(xiàn)新的不平衡，這會促使政府扶持企業(yè)年金發(fā)展。”

　　目前，各養(yǎng)老險公司也正在為職業(yè)年金可能帶來的發(fā)展機遇全力準備著。

　　據(jù)介紹，太平養(yǎng)老將積極做好職業(yè)年金項目儲備的同時，將繼續(xù)依托集團資源，加大推動集團總對總簽約客戶的年金項目落地；還將加強另類資產(chǎn)配置和養(yǎng)老金產(chǎn)品創(chuàng)新探索，拓展繳費獲取途徑。

　　據(jù)了解，《職業(yè)年金基金管理辦法》有望在近期下發(fā)，平安養(yǎng)老初步預(yù)計會帶來每年1500億左右的基金積累。

　　《機關(guān)事業(yè)單位職業(yè)年金辦法》的正式頒布，明確職業(yè)年金管理交給市場化機構(gòu)運作，有關(guān)部門預(yù)計年繳費規(guī)模超過1000億元，隨著職業(yè)年金的啟動，國壽養(yǎng)老預(yù)計企業(yè)年金市場也必將迎來更加廣闊的發(fā)展空間。此外，據(jù)介紹，《基本養(yǎng)老投資管理辦法》有望近期推出，市場化運營方案已初步形成，國壽養(yǎng)老預(yù)計進入投資市場的資金規(guī)模將超過2萬億元。

　　下半年，長江養(yǎng)老將繼續(xù)堅持以客戶需求為導(dǎo)向，著力立足養(yǎng)老金管理業(yè)務(wù)和養(yǎng)老保障資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)兩大版塊推進業(yè)務(wù)發(fā)展。

　　保險系養(yǎng)老金公司管理企業(yè)年金在于專業(yè)

　　一位國企企業(yè)年金理事會受托機構(gòu)人士向記者表示，按照國際經(jīng)驗，法人受托和理事會受托應(yīng)該并存，就中國目前現(xiàn)狀而言，二者都不成熟，皆須完善，二者之間并不是誰取代誰，應(yīng)該是各自發(fā)揮優(yōu)勢，由企業(yè)來選擇哪種模式更適合自己。相對來說，法人受托更具有“專業(yè)性”，而理事會受托則更具有決策的效率性和易于在某一領(lǐng)域得到有效投資信息的及時性。

　　太平養(yǎng)老有關(guān)負責人表示，保險系投管人優(yōu)勢在于，一是對企業(yè)年金業(yè)務(wù)更加重視，企業(yè)年金是養(yǎng)老保險公司的核心主業(yè)；二是營銷服務(wù)網(wǎng)點較多，客戶溝通更為便利；三是長期資金配置具有先天優(yōu)勢。

　　平安養(yǎng)老有關(guān)負責人認為養(yǎng)老險公司的優(yōu)勢在于以年金投資為主體：以公司為例，截止2014年底企業(yè)年金投資管理資產(chǎn)規(guī)模1081億，占公司整體資產(chǎn)管理（企業(yè)年金+債權(quán)計劃）規(guī)模的54.5%，是絕對的公司經(jīng)營和資產(chǎn)管理的主體和重心，集中了公司最優(yōu)秀的管理團隊和最佳的資源投入，此外，平安養(yǎng)老還具有投資品種豐富以及最優(yōu)的信用風險控制能力等優(yōu)勢。

　　與銀行系、券商系企業(yè)年金投管人相比，長江養(yǎng)老有關(guān)負責人認為，保險系投管人在企業(yè)年金基金管理方面有著明顯的優(yōu)勢：首先，養(yǎng)老保險公司是市場上唯一專營養(yǎng)老保險業(yè)務(wù)的金融機構(gòu)，更加專注于養(yǎng)老金的投資管理，也積聚了一批長期服務(wù)、優(yōu)秀的專業(yè)人才；其次，養(yǎng)老保險公司對保險資金、養(yǎng)老金等資金的長期性、安全性屬性有著更為深入的理解，長期穩(wěn)健的投資理念和投資風格更加符合企業(yè)年金基金的特征。養(yǎng)老保險公司有望憑借上述優(yōu)勢，在愈發(fā)激勵的市場競爭中繼續(xù)保持領(lǐng)先地位，成為推動多層次社會養(yǎng)老保障體系建設(shè)的領(lǐng)軍力量。