國華人壽，這一家市場份額不足1%的壽險(xiǎn)公司，去年的綜合收益卻擠入了全國排行榜第十名，且收獲凈利14.27億元。北京商報(bào)記者查閱國華人壽年報(bào)發(fā)現(xiàn)，該公司保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入41.3億元，而營業(yè)支出65.3億元，資本運(yùn)作成為該公司扭虧為盈的救命稻草。然而，僅靠投資拉動業(yè)績無疑將加大公司業(yè)績的波動。

　　凈利14.27億

　　資本運(yùn)作成救命稻草

　　2007年11月，國華人壽在上海宣布成立，目前經(jīng)營已滿七個年頭。當(dāng)不少公司 在經(jīng)歷“七年之癢”時(shí)還在扭虧線上掙扎，國華人壽于去年實(shí)現(xiàn)了業(yè)績大逆轉(zhuǎn)。

　　國華人壽年報(bào)顯示，去年實(shí)現(xiàn)凈利達(dá)到14.27億元，而上一年虧損3.54億元。資 料顯示，國華人壽曾是中小險(xiǎn)企中的佼佼者，保費(fèi)增速較快，但因大肆銷售理財(cái)型 保險(xiǎn)產(chǎn)品，導(dǎo)致連續(xù)虧損經(jīng)營。2011-2013年國華人壽分別虧損3.96億元、3.43億元和3.54億元。

　　去年國華人壽卻出現(xiàn)了業(yè)績逆轉(zhuǎn)。國華人壽在年報(bào)中解釋，資本市場的回暖使公司的投資收益較2013年大幅上升。

　　在投資收益的明細(xì)列表中，可供出售金融資產(chǎn)占據(jù)大頭，達(dá)到了17億元，其他 還包括定期存款、買入返售金融資產(chǎn)、長期股權(quán)投資等。由此可見，國華人壽在可供出售金融資產(chǎn)操作方面表現(xiàn)不俗，這也在于其龐大的資金體量以及在資本市場的靈活調(diào)倉。

　　事實(shí)上，國華人壽絕大部分凈利來源于去年四季度。數(shù)據(jù)顯示，去年前三季度，國華人壽實(shí)現(xiàn)盈利3.77億元，四季度就實(shí)現(xiàn)盈利超過10億元，這與11月后股市反彈不無關(guān)系。去年11-12月，股市出現(xiàn)反彈，大盤漲幅達(dá)到33.65%。

　　大幅加倉

　　股票資產(chǎn)猛增82億

　　北京商報(bào)保險(xiǎn)周刊微信平臺(公眾號為BBT-BAOXIAN)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，去年綜合收益排行榜中，前十名依次為國壽、平安人壽、太平洋人壽、泰康人壽、新華保險(xiǎn)、安邦人壽、人保壽險(xiǎn)、富德生命、太平人壽、國華人壽。與其他公司相比，國華人壽的市場份額顯得微不足道，但其綜合收益表現(xiàn)不俗，令市場頗感意外。數(shù)據(jù)顯示，太平人壽綜合收益為71.89億元，國華人壽緊隨其后，達(dá)到51.53億元，而上一年這一指標(biāo)僅為2.83億元。

　　國華人壽擠入綜合收益前十名，投資功不可沒。數(shù)據(jù)顯示，國華人壽去年投資收益達(dá)到37.67億元，同比增長421%，已接近當(dāng)年的保費(fèi)收入。投資收益猛增， 成為拉動盈利轉(zhuǎn)變的推手。

　　國華人壽在提供的母公司財(cái)務(wù)報(bào)表主要項(xiàng)目中，對可供出售金融資產(chǎn)進(jìn)行了較為詳細(xì)的注釋。截至去年底，國華人壽可供出售金融資產(chǎn)達(dá)到了191.2億元，同比增長183%，這其中債券資產(chǎn)51億元，同比增長158%，基金僅3億元，同比減少56%，債權(quán)投資計(jì)劃7億元，同比持平。

　　股票投資成為國華人壽投資收益最大的發(fā)力點(diǎn)。年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，國華人壽可供出售金融資產(chǎn)變化最大的要數(shù)股票投資，截至去年底，股票資產(chǎn)達(dá)到了115.8億元，同比猛增82億元，增幅為248%。這一數(shù)據(jù)的變化，表明國華人壽在去年已大幅加倉股市。

　　昨日，國華人壽在資本市場再次出手。有研新材發(fā)布公告稱，大股東轉(zhuǎn)讓8300萬股，其中國華人壽以3.6億元受讓2300萬股，受讓價(jià)格均為15.95元/股，占公司總股本的2.74%。

　　值得一提的是，自去年“新國十條”發(fā)布后，放開了險(xiǎn)企投資股權(quán)投資基金的閘門，國華人壽實(shí)現(xiàn)了突破，持13.6億元入場。

　　理財(cái)險(xiǎn)占比偏高

　　給付承壓加大

　　事實(shí)上，投資所有的資金來源均為保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入，投資表現(xiàn)得積極，需要有保險(xiǎn)收入來支付。

　　據(jù)了解，國華人壽一直堅(jiān)持理財(cái)型保險(xiǎn)占主導(dǎo)的路線。去年所銷售的主力產(chǎn)品均來自于銀保渠道。數(shù)據(jù)顯示，去年國華人壽保費(fèi)收入41億元，而在銀保渠道銷售的國華泰山1號、2號年金保險(xiǎn)、國華盛世年年年金保險(xiǎn)C款、國華贏利寶兩全保險(xiǎn)(分紅型)四款產(chǎn)品保費(fèi)收入就達(dá)到30億元。

　　然而，在經(jīng)營中，營業(yè)支出遠(yuǎn)高于保費(fèi)收入。國華人壽的經(jīng)營數(shù)據(jù)顯示，去年?duì)I業(yè)支出達(dá)到65.3億元，其中給付支出為21.5億元，加上保單紅利支出為22.3億元。據(jù)了解，在給付支出一項(xiàng)，既包括客戶出險(xiǎn)賠付，也包括生存返還給付、滿期給付等。“目前多數(shù)保險(xiǎn)公司競爭白熱化，費(fèi)用成本較高，生存金逐年或隔年返還，高額的營業(yè)支出，很難通過承保實(shí)現(xiàn)盈利?！币晃槐ｋU(xiǎn)專家指出，因此通過投資獲得利潤將成為保險(xiǎn)公司的關(guān)鍵做法。

　　國華人壽也不例外，在投資方面表現(xiàn)得頗為活躍，但也曾因涉嫌投資違規(guī)而吃下罰單。據(jù)悉，2009-2010年，國華人壽以“委托理財(cái)”名義，違規(guī)將54余億元保險(xiǎn)資金轉(zhuǎn)入民營企業(yè)投資股票等，一度被限制股權(quán)和不動產(chǎn)投資業(yè)務(wù)，并被罰款30萬元。

　　市場向好

　　“棄子”變身“棋子”

　　在國華人壽積極的資本運(yùn)作背后，有一位資本大鱷在操控，那就是國華人壽股東天茂集團(tuán)的實(shí)際控制人劉益謙，他正是國華人壽的法人代表。

　　資料顯示，國華人壽有七大股東，其中上海合邦投資與上海日興康生物為并列第一大股東，持股比例均為20%，海南凱益實(shí)業(yè)和上海漢晟信投位列第二和第三位，持股比例分別為16.55%和15.9%，此外，上海博永倫科技、新理益集團(tuán)和天茂實(shí)業(yè)集團(tuán)持股比例依次為10.77%、9.61%和7.14%。

　　作為資本大鱷，劉益謙與諸多企業(yè)的關(guān)系攀根錯節(jié)，在國華人壽的身上也表現(xiàn)得淋漓盡致。“目前除天茂集團(tuán)、新理益集團(tuán)、日興康生物等多家股東均有著直接關(guān)聯(lián)，劉益謙能成為國華人壽的法人代表，并非只是因?yàn)樗翘烀瘓F(tuán)的實(shí)際控制人?！币晃环治鋈耸拷忉?。

　　去年4月，劉益謙旗下的天茂集團(tuán)欲將所持有的國華人壽1.95億股股權(quán)公開出售，并與上海博永倫簽訂了股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議。對此，天茂集團(tuán)認(rèn)為，國華人壽的經(jīng)營情況也未有明顯改善，短期內(nèi)經(jīng)營情況難以扭轉(zhuǎn)。去年12月，劉益謙旗下的另一股東新理益集團(tuán)卻與海南凱益簽訂股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，將其持有的7400萬股國華人壽轉(zhuǎn)讓給海南凱益。

　　不過，在做出轉(zhuǎn)讓國華人壽股權(quán)之后不久，天茂集團(tuán)的態(tài)度又發(fā)生了轉(zhuǎn)變，對外宣布欲控股國華人壽。劉益謙給出兩個理由：保險(xiǎn)行業(yè)的形勢發(fā)生了改變，保險(xiǎn)資金可以設(shè)立私募基金等，改變了劉益謙此前對于國華人壽的盈利預(yù)期。

　　曾經(jīng)被視為“棄子”的國華人壽，突然間又變成為劉益謙在資本市場大展身手的重要棋子。

　　劉益謙牽手長江證券

　　國華投資能力有望再提升

　　另有券商人士指出，劉益謙將其他幾家股東進(jìn)行集中打包轉(zhuǎn)讓給天茂，很可能在于將國華人壽也轉(zhuǎn)變?yōu)樯鲜泄镜囊淮蟛糠帧?

　　劉益謙在金融領(lǐng)域，除了加強(qiáng)對國華人壽的控制外，旗下還有另一家保險(xiǎn)公司，那就是與法人安盛保險(xiǎn)合資組建的安盛天平車險(xiǎn)，劉益謙在安盛天平任非執(zhí)行董事。近期，劉益謙將資本之手伸向了證券業(yè)，欲控制長江證券。4月底，長江證券發(fā)布公告稱，公司大股東海爾投資將通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓其14.72%股權(quán)，接盤方為劉益謙控制的新理益集團(tuán)。長江證券在拒絕阿里巴巴的馬云一年之后，“嫁給”了劉益謙。

　　對此，市場猜測，長江證券無論在自營業(yè)務(wù)還是產(chǎn)品研發(fā)能力上都具有優(yōu)勢，劉益謙接手長江證券后，在投資方面將與擁有資金優(yōu)勢的國華人壽形成互補(bǔ)。巴菲特曾經(jīng)指出，“天底下沒有比干保險(xiǎn)更劃算的事情了，因?yàn)楦杀ｋU(xiǎn)能夠免費(fèi)甚至有利可圖地從別人手里把錢拿過來用于投資”。如此看來，對于資本市場操作自如的劉益謙，可以通過國華人壽獲得大量的保費(fèi)，而通過長江證券進(jìn)行靈活配置。

　　不過，也有監(jiān)管人士警示，明明保險(xiǎn)是主業(yè)，投資為保險(xiǎn)服務(wù)，而反過來把保險(xiǎn)產(chǎn)品當(dāng)做一個獵取資金的工具，這樣很危險(xiǎn)。