整個(gè)2014年，“安邦”幾乎成了“有錢任性”的代名詞，那些關(guān)于它的“土豪行徑”甚至讓人覺(jué)得，與其說(shuō)它是一家保險(xiǎn)公司，還不如說(shuō)它是一家投資公司。

　　這家在本土壽險(xiǎn)市場(chǎng)位居第八的保險(xiǎn)公司，去年以來(lái)無(wú)比強(qiáng)勢(shì)地在全球瘋狂掃貨，手筆之大令人側(cè)目。相關(guān)統(tǒng)計(jì)顯示，“有錢任性”的安邦集團(tuán)2014年“撒錢”超過(guò)400億元，同時(shí)其注冊(cè)資本也在2014年兩度擴(kuò)充，從120億元增至619億元。在國(guó)外，安邦收購(gòu)比利時(shí)FIDEA保險(xiǎn)公司100%股權(quán)，并購(gòu)德?tīng)査诎５卤壤麜r(shí)銀行，此外更是一擲千金地從希爾頓手中接盤久負(fù)盛名的紐約華爾道夫酒店。而在國(guó)內(nèi)，安邦同樣是頻頻“出鏡”，將民生、招行、金地等公司的股份收入囊中，持倉(cāng)A股總市值超過(guò)1000億元，一年內(nèi)上了好幾次頭條。

　　10家子公司、近萬(wàn)億元資產(chǎn)規(guī)模、619億元資本金，實(shí)現(xiàn)這一切，安邦只用了不到五年時(shí)間。幾乎所有人都在納悶：一家最初注冊(cè)資本僅為5億人民幣、一年前還名不見(jiàn)經(jīng)傳的保險(xiǎn)公司，憑什么能夠?qū)崿F(xiàn)如此迅速的崛起？

　　力推投資型財(cái)險(xiǎn)

　　在資本市場(chǎng)上長(zhǎng)袖善舞的安邦保險(xiǎn)，讓業(yè)內(nèi)人士大呼“有錢就是任性”，那么在“賣保險(xiǎn)”這一“看家本領(lǐng)”上，安邦的表現(xiàn)究竟如何？

　　從原保費(fèi)收入來(lái)看，安邦的業(yè)務(wù)并不出色。截至保監(jiān)會(huì)發(fā)布的2014年11月的最新數(shù)據(jù)顯示，其財(cái)險(xiǎn)原保費(fèi)收入為46.14億元，人壽原保費(fèi)收入482.08億元，和諧健康險(xiǎn)保費(fèi)收入僅有1.11億元。

　　在新興保險(xiǎn)公司紛紛謀求集團(tuán)化之即，安邦意識(shí)到，保險(xiǎn)公司僅靠“賣保險(xiǎn)”無(wú)法令其真正“發(fā)家致富”，因此亦開(kāi)始一改單機(jī)構(gòu)運(yùn)作格局，走上擴(kuò)張之路。事實(shí)上，安邦在短期內(nèi)迅速實(shí)現(xiàn)擴(kuò)張，最離不開(kāi)的是雄厚資金的支撐。資料顯示，安邦保險(xiǎn)集團(tuán)的前身為安邦財(cái)險(xiǎn)，2004年由上汽集團(tuán)聯(lián)合中石化等數(shù)家央企設(shè)立，注冊(cè)資本僅為5億元。因股東雄厚的資本實(shí)力，成立后的安邦財(cái)險(xiǎn)接連增資，2009年時(shí)已至51億元，并將業(yè)務(wù)觸角延伸至了壽險(xiǎn)和健康險(xiǎn)領(lǐng)域。2012年，安邦保險(xiǎn)集團(tuán)成立，旗下?lián)碛袎垭U(xiǎn)、財(cái)險(xiǎn)、健康險(xiǎn)等多家子公司。

　　一位財(cái)險(xiǎn)公司高管透露，2014年安邦銷售的投資型財(cái)險(xiǎn)規(guī)?？赡芨哌_(dá)千億元，這才是安邦“有錢”的最主要原因。

　　一直以來(lái)，保監(jiān)會(huì)對(duì)投資型財(cái)險(xiǎn)產(chǎn)品的監(jiān)管較為嚴(yán)格，早在2008年就發(fā)布了《關(guān)于加強(qiáng)財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司投資型保險(xiǎn)業(yè)務(wù)管理的通知》，對(duì)財(cái)險(xiǎn)公司銷售投資型保險(xiǎn)產(chǎn)品的資質(zhì)、銷售規(guī)模和期限等作出了嚴(yán)格規(guī)定。

　　該文件下發(fā)之后，投資型財(cái)險(xiǎn)幾乎退出市場(chǎng)，安邦卻對(duì)其青睞有加。保監(jiān)會(huì)官網(wǎng)顯示，2010年批準(zhǔn)安邦銷售“安邦穩(wěn)贏”和“安邦共贏”投資型綜合保險(xiǎn)，總體銷售規(guī)模不得超過(guò)100億元，銷售期限為兩年。當(dāng)年安邦財(cái)險(xiǎn)便銷售了92.54億元。事實(shí)上，安邦在2009年已有所試水，規(guī)模達(dá)109.21億元。

　　在保險(xiǎn)業(yè)回歸保障，回歸保險(xiǎn)核心優(yōu)勢(shì)的大環(huán)境下，安邦保險(xiǎn)的發(fā)展模式無(wú)疑顯得另類且激進(jìn)。由于保險(xiǎn)賣純理財(cái)產(chǎn)品，成本要高于基金公司，因此壽險(xiǎn)公司銀保渠道負(fù)責(zé)人紛紛表示對(duì)安邦的激進(jìn)模式不敢認(rèn)同，承諾的收益高，成本增加對(duì)公司的投資管理能力和風(fēng)險(xiǎn)管控的要求很高，一旦風(fēng)險(xiǎn)累積形成滾雪球效應(yīng)，投資不能覆蓋成本出現(xiàn)破產(chǎn)，這些公司便無(wú)法保全自身。

　　保險(xiǎn)業(yè)專家宋聆告訴《國(guó)際金融報(bào)》記者，投資型財(cái)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)與生俱來(lái)，當(dāng)初安邦或許并未把這一塊業(yè)務(wù)看得非常重要，但卻正是它，為安邦在2014年的“幾場(chǎng)大戰(zhàn)役”準(zhǔn)備了足夠的“彈藥”。

　　此外，宋聆還指出，如果把保險(xiǎn)牌照當(dāng)作投資牌照看，眼下恐怕沒(méi)有比保險(xiǎn)牌照有更大的活動(dòng)空間。險(xiǎn)資可以直接投資：包括股權(quán)、創(chuàng)投、股指期貨、各類股票等在內(nèi)的權(quán)益類資產(chǎn)；包括不動(dòng)產(chǎn)、基礎(chǔ)設(shè)施投資計(jì)劃等在內(nèi)的不動(dòng)產(chǎn)類資產(chǎn)；包括集合資金信托計(jì)劃(查詢信托產(chǎn)品)(查詢信托產(chǎn)品)、專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃、結(jié)構(gòu)性存款等，還有基本不設(shè)限制的固定收益類、流動(dòng)性資產(chǎn)。境內(nèi)和境外的投資空間都非常大?！翱梢哉f(shuō)，險(xiǎn)資運(yùn)用的核心就是買買買。你們不能買的，我都能買；你們沒(méi)錢買的，我也能買；你們需要專門立個(gè)項(xiàng)目買的，我則不用太細(xì)致的區(qū)分，掏出錢來(lái)：買！”

　　舉牌增持銀行股

　　安邦以舉牌招行聞名，也在招行上獲利最多。與安邦保險(xiǎn)在民生銀行身上“旋風(fēng)式”的增持不同，安邦對(duì)于招商銀行的增持顯得極有耐心，且意志堅(jiān)決，有一點(diǎn)基金定投的味道，只不過(guò)規(guī)模上全都是大手筆。

　　2013年12月份，滬市大宗交易平臺(tái)驚現(xiàn)“土豪式”交易，招行被以高于市價(jià)10.7%的價(jià)格成交11.33億股，占該股總股本4.5%，金額高達(dá)136.78億元，遠(yuǎn)超2012年花旗太保換手浦發(fā)銀行大宗交易，成為當(dāng)時(shí)A股史上最大筆大宗交易，該筆交易的買家同樣就是安邦保險(xiǎn)。此后，安邦保險(xiǎn)對(duì)于招商銀行的增持雖然從公開(kāi)披露中消失，僅在財(cái)報(bào)中有所反應(yīng)，但實(shí)際上一直在有條不紊地持續(xù)進(jìn)行。

　　2013年年底，在資本市場(chǎng)上并不顯山露水的安邦保險(xiǎn)對(duì)招行發(fā)動(dòng)了第一次舉牌，每股12.07元的成交價(jià)格遠(yuǎn)高于10.9元的市場(chǎng)價(jià)格，輿論一時(shí)嘩然，據(jù)市場(chǎng)人士測(cè)算，安邦保險(xiǎn)當(dāng)時(shí)動(dòng)用的資金或高達(dá)136億元，“土豪”標(biāo)簽并不浪得虛名。

　　而在對(duì)民生銀行的投資上，安邦卻顯得更加來(lái)勢(shì)洶洶。

　　2014年12月1日，安邦保險(xiǎn)首次持有民生銀行5%的股權(quán)并發(fā)動(dòng)舉牌，之后旗下的四家公司五個(gè)賬戶集體出動(dòng)，甚至還動(dòng)用了罕見(jiàn)的“安邦保險(xiǎn)集團(tuán)-資本金”賬戶，勢(shì)在必得的決心可見(jiàn)一斑。

　　港交所披露了安邦保險(xiǎn)對(duì)民生銀行2014年11月以來(lái)的七條交易數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)顯示，安邦保險(xiǎn)在11月28日以7.25元/股的低價(jià)進(jìn)行增持，但買入數(shù)量只有約350萬(wàn)股，買入后剛好達(dá)到5%比例。此后，安邦保險(xiǎn)在12月17日和12月22日的兩次增持高達(dá)8億股以上，但都買在高位，價(jià)格分別9.234元和10.354元。

　　安邦成為民生銀行第一大股東，同時(shí)提名52歲的姚大鋒進(jìn)入民生銀行董事會(huì)，這一議案已于12月23日成為現(xiàn)實(shí)。

　　多位分析人士指出，安邦保險(xiǎn)集團(tuán)之所以派姚大鋒進(jìn)入民生銀行，主要是為了提升話語(yǔ)權(quán)。而此前安邦保險(xiǎn)集團(tuán)頻頻舉牌的招商銀行，卻并未讓安邦提名的該集團(tuán)副董事長(zhǎng)朱藝成為董事候選人。

　　“安邦在招商銀行折戟董事會(huì)，卻在民生銀行順利進(jìn)入董事會(huì)，根本原因在于安邦的持股比例”。中央財(cái)經(jīng)大學(xué)銀行業(yè)研究中心主任郭田勇說(shuō)。郭田勇表示，安邦通過(guò)從二級(jí)市場(chǎng)購(gòu)買民生銀行普通股，成為名副其實(shí)的第一大股東，以達(dá)到“相對(duì)控股”地位。同時(shí)，進(jìn)民生銀行董事會(huì)，以期逐步實(shí)現(xiàn)對(duì)民生銀行決策的影響力。

　　分析師表示，安邦集團(tuán)的動(dòng)作類似當(dāng)年的中國(guó)平安集團(tuán)，均是從保險(xiǎn)起家，不斷控股銀行、證券等領(lǐng)域。未來(lái)隨著混業(yè)經(jīng)營(yíng)的發(fā)展，銀行對(duì)于保險(xiǎn)企業(yè)來(lái)說(shuō)，不僅可以布局渠道，增加保險(xiǎn)產(chǎn)品的銷售量，同時(shí)兩者結(jié)合會(huì)帶來(lái)巨大的戰(zhàn)略意義。

　　證券資訊頻道王牌評(píng)論員許一力近日向媒體透露，按照目前的資本偏好來(lái)說(shuō)，銀行恐怕仍然是安邦“砸錢”的重中之重。特別是隨著未來(lái)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率的降低，保險(xiǎn)企業(yè)確實(shí)也需要渠道拓寬來(lái)增加主營(yíng)銷售規(guī)模。估計(jì)在成功取得民生銀行的董事會(huì)席位后不會(huì)就此罷手，招商銀行仍有望繼續(xù)增持?！爸劣诘禺a(chǎn)，應(yīng)該不是安邦的首選，安邦的終極任務(wù)，還是要像平安一樣，做一個(gè)全牌照的超級(jí)金融集團(tuán)，這也為它的2015上市做充分的準(zhǔn)備?！?/p>

　　全球瘋狂掃貨

　　安邦保險(xiǎn)集團(tuán)的投資范圍極其廣泛，金融、地產(chǎn)、能源等均有涉獵。風(fēng)風(fēng)火火的動(dòng)作背后，安邦保險(xiǎn)的意圖，也一直被外界所猜測(cè)。

　　近年，出手闊綽的安邦保險(xiǎn)在海外也不斷收購(gòu)資產(chǎn)，其中不乏歷史悠久的歐美金融機(jī)構(gòu)和著名地產(chǎn)。

　　安邦系在海外布局始于2011年，而完善海外資管鏈條的時(shí)間點(diǎn)則從2013年算起。與此前大型保險(xiǎn)集團(tuán)的選擇相似，安邦集團(tuán)的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)先后在內(nèi)地和香港成立。

　　2011年5月20日，安邦財(cái)產(chǎn)與安邦人壽分別出資0.15億和2.85億元，于北京成立安邦資產(chǎn)管理有限公司。同年12月6日，安邦財(cái)險(xiǎn)獨(dú)資2億港元成立安邦資產(chǎn)(香港)有限公司。安邦集團(tuán)將安邦資產(chǎn)(香港)看成全球化戰(zhàn)略的重要里程碑，認(rèn)為此舉“標(biāo)志著安邦保險(xiǎn)集團(tuán)將躋身于全球投資平臺(tái)，在全球市場(chǎng)上配置資產(chǎn)”。

　　而在2013年7月和9月，安邦資本(香港)有限公司和安邦中國(guó)發(fā)展(香港)資產(chǎn)有限公司亦先后成立，注冊(cè)資本分別為2000萬(wàn)港元和1萬(wàn)港元，均為安邦財(cái)險(xiǎn)的全資控股子公司。

　　這三家公司各司其職。安邦資產(chǎn)(香港)承擔(dān)資產(chǎn)管理的業(yè)務(wù)，安邦資本則主要做公司財(cái)務(wù)服務(wù)，而安邦發(fā)展則發(fā)展投資控股業(yè)務(wù)。南都記者從香港證監(jiān)會(huì)獲悉，安邦資本持有第1類、第4類和第6類牌照所允許的業(yè)務(wù)，可進(jìn)行證券交易、就證券提供意見(jiàn)以及就機(jī)構(gòu)融資提供意見(jiàn)。而安邦資管(香港)則從2012年獲準(zhǔn)從事香港證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)的第9類牌照(資產(chǎn)管理)所允許的業(yè)務(wù)，包括全權(quán)管理客戶委托的人民幣、外幣資金，以及監(jiān)管機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)、允許的其他資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)等。在今年4月以來(lái)，安邦資管(香港)亦可從事第1類牌照業(yè)務(wù)。不過(guò)，安邦發(fā)展的持牌信息尚未能從公開(kāi)途徑查詢。

　　從2014年第四季度開(kāi)始，安邦保險(xiǎn)海外并購(gòu)的速度加快。10月6日，安邦保險(xiǎn)斥資19.5億美元(約合120億元人民幣)，從希爾頓手中接盤美國(guó)紐約地標(biāo)建筑——擁有83年歷史的華爾道夫酒店，引發(fā)全球媒體關(guān)注。這次交易成為中國(guó)公司在美最大一筆地產(chǎn)交易，創(chuàng)下美國(guó)單一酒店成交額的最高紀(jì)錄。

　　就在一周之后，安邦保險(xiǎn)收購(gòu)了比利時(shí)有著百年歷史的保險(xiǎn)公司FIDEA。有消息稱，預(yù)計(jì)收購(gòu)成本超2.209億歐元，約合人民幣17億元。

　　12月16日，安邦保險(xiǎn)收購(gòu)比利時(shí)金融機(jī)構(gòu)——德?tīng)査诎５裸y行100%股權(quán)。該銀行開(kāi)業(yè)至今已260多年，主要面向高端私人銀行和企業(yè)客戶，提供存貸款和資產(chǎn)管理等金融產(chǎn)品和服務(wù)。消息顯示，此次收購(gòu)價(jià)格為2.19億歐元。勞埃德集團(tuán)在披露與安邦保險(xiǎn)集團(tuán)的交易時(shí)稱，安邦保險(xiǎn)集團(tuán)的資產(chǎn)已超過(guò)了900億歐元(近7000億元人民幣)。

　　安邦保險(xiǎn)3次海外收購(gòu)至少投入150億元人民幣，但是安邦并不打算就此停手。據(jù)記者了解到，安邦保險(xiǎn)集團(tuán)仍在追逐韓國(guó)友利銀行等多家跨國(guó)機(jī)構(gòu)的股權(quán)。韓國(guó)金融服務(wù)委員會(huì)12月4日宣布，韓國(guó)政府暫停出售其在友利銀行約27億美元的控股股權(quán)，因未能吸引足夠競(jìng)標(biāo)者。

　　因此，屬于安邦的這場(chǎng)海外并購(gòu)戰(zhàn)，目前只能說(shuō)是“未完待續(xù)”。

　　一位上市保險(xiǎn)公司首席市場(chǎng)官稱，看似散亂的投資表象，隱藏的卻是安邦保險(xiǎn)縝密的投資思路，戰(zhàn)略意圖清晰，即步步指向搭建跨國(guó)金融控股巨頭?！鞍舶钕嫡铝τ诔蔀榭鐕?guó)金融服務(wù)集團(tuán)，安邦被傳將于明年啟IPO，地點(diǎn)很可能就在安邦熟悉的香港?！?/p>

　　資產(chǎn)驅(qū)動(dòng)負(fù)債

　　從2013年起，安邦就不斷地被與“資產(chǎn)驅(qū)動(dòng)負(fù)債”這六個(gè)字聯(lián)系在一起。業(yè)界傾向于認(rèn)為，自2010年以來(lái)，安邦已走上了一條被稱為“資產(chǎn)驅(qū)動(dòng)負(fù)債”模式的發(fā)展之路，在資產(chǎn)端通過(guò)投資做大規(guī)模，在承保端通過(guò)高收益產(chǎn)品獲取大量現(xiàn)金流。

　　那么，到底什么是“資產(chǎn)驅(qū)動(dòng)負(fù)債”？

　　對(duì)于“資產(chǎn)驅(qū)動(dòng)負(fù)債”的一般認(rèn)識(shí)是，通過(guò)高收益保險(xiǎn)產(chǎn)品獲得大量現(xiàn)金流，做大資產(chǎn)端，運(yùn)用保險(xiǎn)杠桿博收益。投資收益只要能夠覆蓋運(yùn)營(yíng)成本，實(shí)現(xiàn)利差，保險(xiǎn)公司便可盈利。基于這種模式，有的券商分析師甚至提出，研究保險(xiǎn)公司只需看其保費(fèi)增速、業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)和投資收益率曲線即可。

　　人保資產(chǎn)保險(xiǎn)與投資研究所研究員、經(jīng)濟(jì)學(xué)博士張眾告訴《國(guó)際金融報(bào)》記者，在目前中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)固定收益投資很難超過(guò)同期銀行貸款和信托收益率的情況下，充分發(fā)揮保險(xiǎn)公司大類資產(chǎn)配置的優(yōu)勢(shì)，在準(zhǔn)確把握利率周期的基礎(chǔ)上，實(shí)施期限錯(cuò)配的資產(chǎn)驅(qū)動(dòng)負(fù)債戰(zhàn)略，取得對(duì)銀行、信托等其他財(cái)富管理機(jī)構(gòu)的相對(duì)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，或許是一種值得思考的途徑

　　多年來(lái)，國(guó)內(nèi)壽險(xiǎn)市場(chǎng)一直遵循著“負(fù)債驅(qū)動(dòng)資產(chǎn)”的戰(zhàn)略，保險(xiǎn)資產(chǎn)管理主要是基于手中負(fù)債來(lái)配置投資標(biāo)的。保險(xiǎn)公司先在投資端找到資產(chǎn)質(zhì)量較好、滿足收益要求的項(xiàng)目，再通過(guò)保險(xiǎn)端(負(fù)債端)的保費(fèi)快速增長(zhǎng)來(lái)實(shí)現(xiàn)資金的籌集。保費(fèi)快速增長(zhǎng)的法門，便是銷售收益更具競(jìng)爭(zhēng)力的萬(wàn)能險(xiǎn)等保險(xiǎn)理財(cái)產(chǎn)品。當(dāng)然，只要投資端的收益能夠覆蓋承保費(fèi)用和其他支出，保險(xiǎn)公司就能實(shí)現(xiàn)盈利。這種負(fù)債驅(qū)動(dòng)的思維，是絕大多數(shù)保險(xiǎn)夠公司的負(fù)債成本很高、營(yíng)銷費(fèi)用惡性競(jìng)爭(zhēng)，而且資產(chǎn)負(fù)債久期錯(cuò)配的根源。

　　從事承保業(yè)務(wù)的人，往往會(huì)理所當(dāng)然地認(rèn)為應(yīng)該是負(fù)債驅(qū)動(dòng)資產(chǎn)，但安邦保險(xiǎn)、生命人壽卻反其道而行之，實(shí)施“資產(chǎn)驅(qū)動(dòng)負(fù)債”新路，通過(guò)將投資、總資產(chǎn)做大，再反過(guò)來(lái)在承保端吸引客戶資金的流入。安邦的做法在保險(xiǎn)業(yè)來(lái)說(shuō)是一種調(diào)頭的做法：通過(guò)將投資做大，將總資產(chǎn)做大，再反過(guò)來(lái)在承保端吸引客戶資金的流入，以投資來(lái)反哺承保。

　　如今保險(xiǎn)行當(dāng)這樣做的保險(xiǎn)公司也不少，比如生命人壽。這類保險(xiǎn)公司更加注重資本運(yùn)作，對(duì)保費(fèi)規(guī)模要求較高，相反對(duì)保險(xiǎn)產(chǎn)品的價(jià)值要求卻并不高。在投資上，他們往往積極主動(dòng)甚至激進(jìn)。像這樣的大牛市，他們肯定會(huì)大手筆增持，賺眼球也賺錢，甚至海外的也不放過(guò)。

　　事實(shí)上，盡管業(yè)界對(duì)此種操作有不同觀點(diǎn)，但在最終“成績(jī)單”未出之前，誰(shuí)也無(wú)法對(duì)否定這種新路徑。畢竟，在競(jìng)爭(zhēng)激烈的承保市場(chǎng)，不排除“安邦們”會(huì)走出一條可被后來(lái)者復(fù)制的成功新路。

　　巴菲特的伯克希爾·哈撒韋公司被奉為“資產(chǎn)驅(qū)動(dòng)負(fù)債”型的成功典范，自1970年以來(lái)，其凈值年復(fù)合收益率約20.6%，剔除浮存金因素后的年復(fù)合收益率約13.7%。國(guó)外財(cái)險(xiǎn)公司可投資的資金包括準(zhǔn)備金(即巴菲特所說(shuō)的浮存金)與資本金之和，財(cái)險(xiǎn)準(zhǔn)備金的資金成本比壽險(xiǎn)低得多，如果綜合成本率低于100%，則財(cái)險(xiǎn)的資金成本幾乎為零，這也是巴菲特一直強(qiáng)調(diào)的一點(diǎn)，亦是伯克希爾·哈撒韋公司的成功之道。

　　一位長(zhǎng)期關(guān)注和研究安邦的保險(xiǎn)公司人士認(rèn)為，從目前來(lái)看，安邦對(duì)這種模式運(yùn)作得比較順利，它所具有的獨(dú)特背景和高層資源優(yōu)勢(shì)，使其成為保險(xiǎn)業(yè)一個(gè)特殊的存在，其模式不具可復(fù)制性。

　　不過(guò)也有業(yè)內(nèi)人士指出，隨著保險(xiǎn)資金投資領(lǐng)域的逐步放開(kāi)，保險(xiǎn)資金比以往活躍很多，保險(xiǎn)產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力除了要?jiǎng)?chuàng)新個(gè)性化，投資收益的高低決定著其吸引力。