編者按：高現(xiàn)金價(jià)值保險(xiǎn)，無(wú)疑是2014年保險(xiǎn)行業(yè)最為火爆的“創(chuàng)新”產(chǎn)品。這種變相承諾收益的保險(xiǎn)業(yè)務(wù)，在今年得到了更多險(xiǎn)企的追捧，也獲得了一定的市場(chǎng)接受度。然而，這并不意味著這種業(yè)務(wù)如表面上那么光鮮，至少業(yè)內(nèi)人士深知，高現(xiàn)價(jià)產(chǎn)品對(duì)于保險(xiǎn)公司的承保業(yè)務(wù)和投資業(yè)務(wù)分別意味著什么。

　　保監(jiān)會(huì)副主席王祖繼日前透露，今年前10個(gè)月普通壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)同比增長(zhǎng)3.3倍，占比提升24個(gè)百分點(diǎn)

　　自去年8月普通型壽險(xiǎn)啟動(dòng)費(fèi)率改革的一年多時(shí)間以來(lái)，普通壽險(xiǎn)占比極低、分紅險(xiǎn)占八成的人身保險(xiǎn)業(yè)務(wù)格局，已經(jīng)出現(xiàn)變化。保監(jiān)會(huì)副主席王祖繼近日透露，今年前10個(gè)月，保險(xiǎn)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，普通壽險(xiǎn)同比增長(zhǎng)3.3倍，業(yè)務(wù)占比上升24個(gè)百分點(diǎn)。

　　不過(guò)，這組普通壽險(xiǎn)高速增長(zhǎng)的數(shù)據(jù)在業(yè)內(nèi)人士眼中卻并不“驚人”，因?yàn)槌吮Ｕ闲彤a(chǎn)品，普通壽險(xiǎn)還有著別樣的產(chǎn)品組成形態(tài)——高現(xiàn)金價(jià)值產(chǎn)品。而這種包含保障和理財(cái)多元產(chǎn)品的普通型壽險(xiǎn)的規(guī)模增長(zhǎng)，在多大程度上意味著“業(yè)務(wù)改善”，本身也在業(yè)內(nèi)備受爭(zhēng)議。

　　增長(zhǎng)

　　“壽險(xiǎn)費(fèi)率市場(chǎng)化增強(qiáng)了市場(chǎng)活力，8月份改革啟動(dòng)以來(lái)，普通型人身險(xiǎn)新單保費(fèi)同比增長(zhǎng)520%，增速創(chuàng)13年來(lái)新高。”這是2014年全國(guó)保險(xiǎn)監(jiān)管工作會(huì)議對(duì)2013年保險(xiǎn)行業(yè)發(fā)展作總結(jié)時(shí)，提到的改革積極效應(yīng)的一部分。

　　2014年，這一“改革積極效應(yīng)”進(jìn)一步體現(xiàn)。

　　“（今年前10個(gè)月），保險(xiǎn)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，普通壽險(xiǎn)同比增長(zhǎng)3.3倍，業(yè)務(wù)占比上升24個(gè)百分點(diǎn)，分紅險(xiǎn)‘一險(xiǎn)獨(dú)大’的格局出現(xiàn)新變化?！边@是在12月4日舉行的第八屆保險(xiǎn)公司董事會(huì)秘書聯(lián)席會(huì)議暨中國(guó)保險(xiǎn)行業(yè)協(xié)會(huì)公司治理專業(yè)委員會(huì)2014年年會(huì)上，中國(guó)保監(jiān)會(huì)副主席王祖繼透露的情況。

　　人身保險(xiǎn)業(yè)務(wù)按險(xiǎn)種可分為普通型保險(xiǎn)（亦被稱為傳統(tǒng)型保險(xiǎn)）、分紅型保險(xiǎn)、萬(wàn)能型保險(xiǎn)、投資連結(jié)保險(xiǎn)等。長(zhǎng)期以來(lái)，分紅型保險(xiǎn)占整個(gè)壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)的比重在八成以上，而普通型保險(xiǎn)的占比較低。

　　普通型保險(xiǎn)的這一變化在幾大上市險(xiǎn)企壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)上有直觀體現(xiàn)。除中國(guó)人壽外的3家滬市上市險(xiǎn)企均披露了今年上半年的相關(guān)情況。

　　新華保險(xiǎn)的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)變化最為明顯。2014年上半年，新華保險(xiǎn)共實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入668.17億元，較去年同期上升30.1%。其中，傳統(tǒng)險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)213.36億元，較上年同期增長(zhǎng)3948.6%，占整體保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入的31.9%，2013年同期占比僅為1%?！皞鹘y(tǒng)險(xiǎn)占比明顯提升，增長(zhǎng)主要由‘惠福寶’產(chǎn)品銷售帶動(dòng)。”新華保險(xiǎn)在半年報(bào)中稱。

　　太保壽險(xiǎn)今年上半年的保費(fèi)收入為602.05億元，其中傳統(tǒng)型保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入142.08億元，占比23.6%，占比提升8.7個(gè)百分點(diǎn)。

　　“本公司持續(xù)推動(dòng)保障產(chǎn)品及高保額保單的銷售，優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，保障型產(chǎn)品占比持續(xù)提升。”中國(guó)平安2014年業(yè)績(jī)中報(bào)顯示，今年上半年，其傳統(tǒng)壽險(xiǎn)規(guī)模保費(fèi)為130.6億元，占總規(guī)模保費(fèi)的比例為8.8%，去年同期占比為4.2%，占比同比提升4.6個(gè)百分點(diǎn)。

　　與此同時(shí)，上述3家公司的分紅險(xiǎn)業(yè)務(wù)占比下降。其中，上半年，新華保險(xiǎn)的分紅型壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入393.57億元，占整體保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入的58.9%，2013年同期占比為90.9%；太保壽險(xiǎn)分紅型保險(xiǎn)業(yè)務(wù)占比70.6%，去年同期占比為79.7%；平安人壽分紅險(xiǎn)規(guī)模保費(fèi)占比50.2%，同比下降2.9個(gè)百分點(diǎn)。

　　背后

　　在業(yè)內(nèi)人的眼中，傳統(tǒng)壽險(xiǎn)的這種增長(zhǎng)是必然的，最直接的原因就是費(fèi)率改革的啟動(dòng)。

　　2013年8月5日，普通型人身保險(xiǎn)新費(fèi)率政策正式實(shí)施，普通型人身保險(xiǎn)預(yù)定利率不再執(zhí)行2.5%的上限限制，同時(shí)，改革后新簽發(fā)的普通型人身保險(xiǎn)保單，法定責(zé)任準(zhǔn)備金評(píng)估利率不得高于保單預(yù)定利率和3.5%的小者。

　　“傳統(tǒng)險(xiǎn)的增長(zhǎng)是肯定的，產(chǎn)品定價(jià)利率從2.5%增加到3.5%，一些保障型傳統(tǒng)險(xiǎn)產(chǎn)品更新?lián)Q代，費(fèi)率降低，根據(jù)測(cè)算費(fèi)率普遍能下降20%-30%，會(huì)刺激一部分需求。但僅此的話，（傳統(tǒng)險(xiǎn)）保費(fèi)漲幅不至于這么大?！币晃粯I(yè)內(nèi)人士的話揭開(kāi)了傳統(tǒng)險(xiǎn)高速增長(zhǎng)背后的故事——那些具有理財(cái)和儲(chǔ)蓄增值功能的傳統(tǒng)險(xiǎn)，變身為高現(xiàn)金價(jià)值業(yè)務(wù)。

　　保監(jiān)會(huì)對(duì)高現(xiàn)金價(jià)值產(chǎn)品的定義是，第二保單年度末保單現(xiàn)金價(jià)值與累計(jì)生存保險(xiǎn)金之和超過(guò)累計(jì)所交保費(fèi)，且預(yù)期該產(chǎn)品60%以上的保單存續(xù)時(shí)間不滿3年的產(chǎn)品。投資連結(jié)保險(xiǎn)產(chǎn)品、變額年金保險(xiǎn)產(chǎn)品除外。

　　保單的現(xiàn)金價(jià)值，一般是指保險(xiǎn)客戶退保時(shí)可以從保險(xiǎn)公司得到的金額，通常而言，在保單成立的一定年度內(nèi)，現(xiàn)金價(jià)值會(huì)低于客戶的所交保費(fèi)。所以保單客戶中途退保往往會(huì)損失一部分。

　　費(fèi)改直接促進(jìn)了高現(xiàn)金價(jià)值的傳統(tǒng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)的火爆?！案攥F(xiàn)金價(jià)值產(chǎn)品需要一個(gè)‘出口’，目前業(yè)內(nèi)各家公司也是通過(guò)多種產(chǎn)品在做，比如分紅（險(xiǎn)）、萬(wàn)能（險(xiǎn)），當(dāng)然也包括傳統(tǒng)險(xiǎn)。”一家銀行系壽險(xiǎn)公司的總精算師對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》（保險(xiǎn)版微信：證券日?qǐng)?bào)微保險(xiǎn)）記者稱，此前，高現(xiàn)價(jià)產(chǎn)品不可能以傳統(tǒng)險(xiǎn)的形態(tài)出現(xiàn)，因?yàn)?.5%的收益率不可能超過(guò)一年期銀行定存利率，而費(fèi)改給了傳統(tǒng)險(xiǎn)一個(gè)這樣的機(jī)會(huì)。

　　他進(jìn)一步解釋道，幾種壽險(xiǎn)產(chǎn)品形態(tài)從收益性上講，一般可理解為，與分紅險(xiǎn)和萬(wàn)能險(xiǎn)相比，普通型壽險(xiǎn)產(chǎn)品的預(yù)定利率是多少，對(duì)于客戶來(lái)講的收益率就是多少。因而預(yù)定利率由2.5%提升到3.5%，對(duì)于客戶來(lái)講，意味著收益率由2.5%提升到3.5%，而在與一年期銀行定期存款利率對(duì)比的銀保渠道中，這種保險(xiǎn)產(chǎn)品更具吸引力，市場(chǎng)接受度更高。

　　業(yè)內(nèi)多位人士向《證券日?qǐng)?bào)》記者介紹了相關(guān)情況。這樣的產(chǎn)品雖然為長(zhǎng)期傳統(tǒng)險(xiǎn)，但客戶一年后退保非但沒(méi)有損失，還會(huì)有比所交保費(fèi)更高的現(xiàn)金價(jià)值。通過(guò)這種形式，長(zhǎng)期傳統(tǒng)險(xiǎn)被做成了具有固定收益的短期理財(cái)型產(chǎn)品。

　　“保險(xiǎn)合同上都會(huì)列出來(lái)一年后兩年后的現(xiàn)金價(jià)值，這實(shí)際上就是合規(guī)的對(duì)收益水平的書面承諾?！绷硪患译U(xiǎn)企的精算人士李先生對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》（保險(xiǎn)版微信：證券日?qǐng)?bào)微保險(xiǎn)）記者稱，這種承諾給客戶的收益不是通過(guò)收益率的形式來(lái)保證，而是以一年后的現(xiàn)金價(jià)值多少的形式體現(xiàn)。在傳統(tǒng)險(xiǎn)中，高現(xiàn)金價(jià)值產(chǎn)品的銷量特別大，部分大型壽險(xiǎn)公司在銀保渠道通過(guò)這種形式，大幅提升了傳統(tǒng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)規(guī)模。

　　《證券日?qǐng)?bào)》記者從銀保同業(yè)交流平臺(tái)獲悉，10月份，在銀保市場(chǎng)月度排名前三的公司中，有兩家公司的主打產(chǎn)品都為費(fèi)改后的類固定收益產(chǎn)品，收益率通過(guò)現(xiàn)金價(jià)值得以量化，年化收益率都在3.5%以上。而某壽險(xiǎn)公司今年前10個(gè)月的累計(jì)高現(xiàn)金價(jià)值業(yè)務(wù)期交規(guī)模，占期交總數(shù)之比接近七成，月度占比一度達(dá)到95%。

　　李先生稱，業(yè)內(nèi)推出的高收益產(chǎn)品目前主要采用兩種形式。一種具有高預(yù)期收益率的萬(wàn)能險(xiǎn)，賣點(diǎn)是較高且穩(wěn)定的歷史結(jié)算利率水平，推出這種產(chǎn)品的多為平臺(tái)型的中小保險(xiǎn)公司。還有一種是普遍為大公司采用的，就是收益率普遍在3.5%到4%的傳統(tǒng)型產(chǎn)品。兩種產(chǎn)品之間的區(qū)別在于，后者給客戶的收益是保證的，但對(duì)于保險(xiǎn)公司來(lái)講，后者的成本較低。

　　爭(zhēng)議

　　基于對(duì)上述情況的了解，業(yè)內(nèi)人對(duì)“普通壽險(xiǎn)同比增長(zhǎng)3.3倍，業(yè)務(wù)占比上升24個(gè)百分點(diǎn)”意味著保險(xiǎn)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)多大程度的優(yōu)化，心中有數(shù)。

　　“單純從數(shù)字來(lái)看的話，不足以體現(xiàn)業(yè)務(wù)改善，至少很難下結(jié)論?！币晃粯I(yè)內(nèi)人士稱。

　　“從保險(xiǎn)公司的角度看，費(fèi)改后降價(jià)的保障型產(chǎn)品的銷售肯定是增長(zhǎng)的，但肯定沒(méi)有那么大的增長(zhǎng)幅度，保障型產(chǎn)品占比也不會(huì)有這么高的增幅?！崩钕壬Q。

　　李先生認(rèn)為，普通型壽險(xiǎn)產(chǎn)品最早是保障型產(chǎn)品的一個(gè)概念，但現(xiàn)在各種產(chǎn)品形態(tài)做得越來(lái)越模糊了，現(xiàn)在對(duì)于普通型產(chǎn)品更多的定義就是“非分紅非萬(wàn)能”的保險(xiǎn)產(chǎn)品。

　　所以，多位業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，高現(xiàn)金價(jià)值產(chǎn)品本身沒(méi)有多大保障，普通壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)不能全部認(rèn)為是保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的保障性能提高，考量壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)是否改善、改善了多少，不是籠統(tǒng)地說(shuō)傳統(tǒng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)占比，最核心的是要把高現(xiàn)價(jià)產(chǎn)品的部分從傳統(tǒng)險(xiǎn)里拆出來(lái)，之后再做比較。

　　“如果把高現(xiàn)價(jià)的資金型業(yè)務(wù)也歸到傳統(tǒng)型業(yè)務(wù)里去，保費(fèi)當(dāng)然增加很多，但這部分屬于理財(cái)性質(zhì)，對(duì)于推出這種產(chǎn)品，還將產(chǎn)品歸集到傳統(tǒng)險(xiǎn)里的這種做法，業(yè)內(nèi)很多人也是不認(rèn)可的?！币晃徊辉妇呙木阖?fù)責(zé)人對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》（保險(xiǎn)版微信：證券日?qǐng)?bào)微保險(xiǎn)）稱。

　　而對(duì)于保險(xiǎn)公司借費(fèi)改政策推出高現(xiàn)金價(jià)值產(chǎn)品的做法，保監(jiān)會(huì)沒(méi)有鼓勵(lì)也沒(méi)有禁止，只是對(duì)這種業(yè)務(wù)的發(fā)展提出了資本要求，進(jìn)行一定的限制。2014年2月19日，保監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于規(guī)范高現(xiàn)金價(jià)值產(chǎn)品有關(guān)事項(xiàng)的通知》要求，保險(xiǎn)公司的高現(xiàn)金價(jià)值產(chǎn)品年保費(fèi)要控制在公司資本金的2倍以內(nèi)，而當(dāng)保險(xiǎn)公司償付能力充足率低于150%時(shí)，應(yīng)立即停止銷售高現(xiàn)金價(jià)值產(chǎn)品。