評級機構惠譽日前發(fā)布2015年中國保險業(yè)展望的報告，鑒于受評保險公司堅實的市場地位、適當?shù)馁Y本金水平和外部融資能力將繼續(xù)支持其穩(wěn)定的信用狀況，把持續(xù)的收益波動性和同質(zhì)產(chǎn)品的激烈競爭作為主要的評級制約因素。

　　風險意識約束壽險公司

　　惠譽評級表示，監(jiān)管力度加大以及更為嚴格的資本金規(guī)定將加強中國壽險公司的風險意識，進而約束這些企業(yè)在2015年的投資行為。

　　惠譽報告認為，中國的壽險公司為了尋求較高的收益率已經(jīng)增加其另類投資(如債權投資計劃、信托計劃和理財產(chǎn)品)。這使得它們的信用狀況更容易受到經(jīng)濟下滑時的負面影響，因為這類投資一般是流動性低的且高度集中在基礎設施和房地產(chǎn)行業(yè)。截至2014年上半年底，另類投資占被調(diào)查的保險公司資產(chǎn)大約5%-15%?；葑u認為，保費主要來自儲蓄型的短期險和萬能壽險保單(保戶一般要求較高回報)的壽險公司在從事另類投資方面更為積極。

　　中國保監(jiān)會已經(jīng)對這方面提出了更為嚴格的償付能力規(guī)定，包括2014年9月在償付能力計算中降低了信托產(chǎn)品計入認可資產(chǎn)的價值。第二代償付能力監(jiān)管制度—中國風險導向的償付能力體系(仍在修訂中)和目前償付能力規(guī)定相比，將采用更細化的資產(chǎn)風險計提以更為全面和準確的反映中國壽險公司面臨的風險。

　　惠譽也預計新的償付能力制度將促使中國的壽險公司更靈活的管理資本水平，包括發(fā)行更多類型的資本工具來加強資本金并使用非傳統(tǒng)再保險來降低最低資本要求。

　　報告指出，中國的壽險公司目前主要依賴次級債和普通股作為合格資本，而有些保險公司簽訂了非傳統(tǒng)再保險合同來提高資本水準。

　　中國的壽險公司的盈利和資本金水平仍然容易受到股票市場潛在的不利變化，以及中國經(jīng)濟放緩導致固定收益投資組合信用質(zhì)量惡化的影響。持續(xù)需要資本金來驅(qū)動業(yè)務擴張將增加這些公司在償付能力上額外的負擔。資本金水平的持續(xù)嚴重弱化可能會導致負面的評級行動。

　　非壽險公司資本需求大增

　　惠譽在報告中表示，中國的非壽險公司的保險業(yè)務組合不斷擴張，對其償付能力比率造成更大的壓力，因此這些公司將繼續(xù)需要追加資本。汽車銷售量穩(wěn)定、非車險產(chǎn)品的保險滲透程度增加、及保險公司力圖擴大產(chǎn)品覆蓋面都會在2015年繼續(xù)支持該行業(yè)的增長態(tài)勢。

　　由于非壽險公司的凈自留保費的增長快于內(nèi)部盈余的產(chǎn)生，這些公司將繼續(xù)需要注資。承保業(yè)績轉差且業(yè)務擴張迅速使大部分主要非壽險公司的償付能力緩沖在2013年都下降。主要上市非壽險公司的償付能力比率在2014年上半年末時仍然低于200%。行業(yè)的凈保費杠桿仍然處于高水平，顯示了保險公司抵御潛在收益沖擊的能力依然偏弱。

　　惠譽預計，由于嚴格價格管制，交強險的承保赤字將持續(xù)。雖然部分保險公司已經(jīng)嘗試通過更為嚴格的費用控制和更好的理賠管理來扭虧為盈，但惠譽預計，經(jīng)營規(guī)模有限的保險公司將繼續(xù)出現(xiàn)承保損失。加上激烈的市場競爭，商業(yè)車險的承保利潤短期內(nèi)可能仍舊較弱。

　　惠譽的報告還指出，盡管巨災保險的滲透率較低，但對于大部分非壽險保險公司來說，自然災害相關的理賠仍將是承保業(yè)績波動的主要原因。氣候相關損失頻率的增加和商業(yè)財產(chǎn)險價格持續(xù)偏軟將繼續(xù)弱化產(chǎn)險公司的營業(yè)利潤比率。

　　引入新建議的風險基礎資本金機制—中國風險導向的償付能力體系(償二代)可能會觸發(fā)保險公司重新評估自身承保、再保險和投資的相關戰(zhàn)略。和現(xiàn)行的償付能力機制不同，償二代將對不同保險產(chǎn)品實行不同風險資本計提。資本資源薄弱的保險公司可能會退出風險資本計提高且承保業(yè)績不佳的業(yè)務。保險公司亦可能會降低高風險資產(chǎn)的敞口，如果這類資產(chǎn)對資本金充足率構成壓力。