“指數(shù)變化很劇烈，我們內(nèi)部討論也很激烈，但大方向已經(jīng)明確，近期行情以短打為主，明年加倉板上釘釘?！比屋x（化名）斬釘截鐵地說。

　　在這波大盤急升約30%的大行情中，險資在想什么，又在干什么？明年的資產(chǎn)配置將有何調(diào)整？中國證券報記者日前采訪了多位來自不同規(guī)模保險公司的內(nèi)部人士，得到的答案是：不追漲，抓回調(diào)，適時加倉。

　　 回調(diào)正是加倉時

　　對于11月末以來金融板塊帶動的大盤飆升，任輝并不諱言保險資金只是“喝了點湯”。

　　任輝是一家大型保險公司的投資管理部門負責人，前期一直重倉的銀行股在這波行情中有20%的漲幅?！拔覀儧]有完全踏空?！比屋x稱，“在七八月份那波周期股行情中，我們已經(jīng)由去年的浮虧變成了浮盈，全年目標提前實現(xiàn)。11月末啟動的這波行情讓我們錦上添花。”

　　根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，險資一直對銀行股情有獨鐘。中國平安、中國人壽、中國人保等都大量持有工農(nóng)中建四大行或平安銀行、興業(yè)銀行、民生銀行等股票。任輝表示，重倉銀行股是看好業(yè)績增長穩(wěn)定、股息率較高、流動性較好?！按蟛糠蛛U資持有銀行股的時間較長，相信不會在11月大幅減持，保險公司投資業(yè)績增厚肯定沒問題?！?/p>

　　某中型保險公司投資總監(jiān)華平（化名）證實了這一說法?！?月經(jīng)濟數(shù)據(jù)出來后，考慮到基本面較差，我們一直保持中位數(shù)投資，持倉結構變化不大，銀行、地產(chǎn)配置得更多一些?！?/p>

　　華平說，保險資金追求的是絕對收益，更多的是做右側機會，但這波行情啟動得很突然，很迅猛，再加上保險機構決策鏈條長，所以動作慢了半拍。“相對于大漲，我們更看重大跌帶來的機會?！比A平說，公司一直堅持順勢而為的投資策略，勢頭起來了我們會加一點；勢頭下去了，我們又減一點，保持倉位水平的動態(tài)平衡，但倉位結構會有一定調(diào)整。

　　年尾“短打”調(diào)倉

　　與華平不謀而合的是，任輝同樣強調(diào)倉位調(diào)整，布局來年?！拔覀兘诘牟呗跃褪嵌套?、調(diào)倉?！?/p>

　　在12月9日股市大跌那天，任輝在接受中國證券報記者采訪時說，這些天公司都在開會，研判行情，討論資產(chǎn)配置重點。爭議的焦點是大牛市還是中級反彈，行情能持續(xù)多久，資產(chǎn)配置如何調(diào)整。

　　“不少同事認為，雖然從幅度、持續(xù)時間上看，目前市場已顯示出牛市特征，但指數(shù)大漲與基本面是脫離的，仍屬資金推動、政策推動，特別是股指連續(xù)、大幅拉升之后可能出現(xiàn)急漲之后的急跌，牛市走不長，所以不宜大幅提高權益投資比例?！比屋x說，“但從目前內(nèi)部討論結果來看，謹慎樂觀的觀點占了上風?！?/p>

　　任輝解釋說，經(jīng)濟疲軟將倒逼政策放松，2015年資金環(huán)境將整體寬松；房地產(chǎn)投資屬性的弱化以及股票期權、滬港通等資本市場內(nèi)外改革措施將激發(fā)增量資金入市，股市活躍性會大大提高；國企改革、土地制度改革、自貿(mào)區(qū)建設等改革紅利會持續(xù)釋放，投資機會涌現(xiàn)。

　　“前期我們沒有追漲，在年底這些日子，我們不會有大動作，但會根據(jù)市場情況進行短做、調(diào)倉，為2015年做準備。”任輝看好金融板塊，但會進行結構調(diào)整，不會僅持有銀行股，回調(diào)到位時會配置一些非銀類品種，而之前持有的醫(yī)藥、消費類品種不會做大幅減持。此外，改革主題是深挖的重點方向。

　　11月20日以來，申萬非銀指數(shù)最高漲幅達82%，中信證券、海通證券等大盤券商股價格漲幅逼近100%，這引起不少機構對券商股的減持，12月以來套現(xiàn)金額在50億元左右。

　　一家小型保險公司的賬戶經(jīng)理告訴中國證券報記者，前期追漲了，“追在半山腰上。不過，對金融板塊后市仍然看好。我們公司規(guī)模小，操作比較靈活，總體倉位早就升高到13%至15%。近期金融板塊雖然漲幅較大，但放在降息邏輯和牛市思維下，未來仍有增長空間?！?/p>

　　股市投資有望大翻身

　　任輝強調(diào)，盡管明年股市投資機會很大，但市場波動和振幅也會很大，不會持單邊牛市思維?！皞}位將從目前的7%左右逐步升到10%左右，但會根據(jù)市場狀況選擇加倉時機，不會一步到位?！?/p>

　　在平安證券分析師繳文超看來，保險公司權益投資倉位相對市場總是存在滯后性，未來權益類倉位上升的空間會很大，權益投資對保險公司投資收益的彈性很可能在2015年釋放出來，從而實現(xiàn)權益投資大翻身。

　　有業(yè)內(nèi)人士稱，保守預計保險資金明年的股市回報率在10%左右，凈投資收益率在5%以上。

　　根據(jù)2014年中報，保險公司倉位降至歷史低點，中國人壽、中國平安、中國太保、新華保險的股票、基金合計占比分別為5.3%、8.8%、8.9%、5.1%。今年前10月，險資的股票、證券投資基金倉位在10.14%。

　　多家保險機構人士表示，盡管2015年的投資計劃尚未定稿，但調(diào)升權益類投資比例是大概率事件。中國人壽內(nèi)部人士介紹，由于抓住了前三季度階段性投資機會，今年投資業(yè)績比較理想，未來將根據(jù)市場結構和公司整體配置要求靈活操作。中國平安則早在三季度就空翻多。

　　“相對于股市投資，險資的投資管理能力更多體現(xiàn)在大類資產(chǎn)配置上?！比屋x強調(diào)，固定收益類產(chǎn)品是險資投資的重點，會保持相對穩(wěn)定的投資比例；銀行存款的占比會下降，定存到期后可能將配置債券、權益或非標資產(chǎn)；非標資產(chǎn)的占比會升高，但增速可能放緩。

　　繳文超證實，目前大型保險公司開始擔憂未來市場收益率下行之后資產(chǎn)配置問題。2013年下半年至2014年，大型保險公司長周期的固收類投資增長很快，這從側面反映出保險公司希望配置久期更長的固收資產(chǎn)，從而鎖定資產(chǎn)收益率，應對利率下行風險。“未來5年保險資產(chǎn)管理的方向仍以長期固收投資為主，包括債券投資，也包括長期非標資產(chǎn)投資。由于集合信托計劃的久期較短，再投資風險較大，未來保險資產(chǎn)管理公司主動配置集合信托計劃的意愿會下降?！保ㄙM楊生）