新版《基金法》付諸施行已滿周年，與之配套的《公開募集證券投資基金運(yùn)作管理辦法》于今年7月頒布，并將于8月8日施行。其中對(duì)股票基金最低倉(cāng)位的規(guī)定頗為引人注目。

　　分析人士指出，由于最低倉(cāng)位的規(guī)定，未來混合型基金數(shù)量將顯著增加，而股票基金轉(zhuǎn)型成混合型基金也是大概率事件。

　　4成基金倉(cāng)位低于底線

　　單只基金來看，剔除處于建倉(cāng)期的基金，共有141只基金倉(cāng)位在80%以下，占比約為39%。其中更有6只基金倉(cāng)位在6成以下。

　　《辦法》規(guī)定，以80%作為標(biāo)準(zhǔn)線劃分基金類型，百分之八十以上的基金資產(chǎn)投資于股票的，為股票基金。此前股票型基金采用的是60%-95%的倉(cāng)位標(biāo)準(zhǔn)，《辦法》限定了股票型基金80%的最低倉(cāng)位。這也就意味著，不滿80%倉(cāng)位的基金都將提升倉(cāng)位。

　　據(jù)WIND數(shù)據(jù)顯示，自2009年以來的5年半中，股票基金的平均倉(cāng)位水平大多數(shù)時(shí)候保持在80%以上，只有6個(gè)季度降至了8成以下，最低的時(shí)候?yàn)?010年第二季度，203只股票基金的平均倉(cāng)位只有72.99%。而當(dāng)時(shí)滬指處于自2009年小牛市之后的盤整下跌過程中。而在2009年的第四季度，178只股基的平均倉(cāng)位達(dá)到了86.27%，是自2009年以來22個(gè)季度中最高的。而當(dāng)時(shí)大成優(yōu)選的倉(cāng)位達(dá)到了95.98%，為當(dāng)季倉(cāng)位最高的股票基金，中郵核心成長(zhǎng)、中郵核心優(yōu)選的倉(cāng)位也均超過94%。而在此期間單只基金最高倉(cāng)位達(dá)到過98.78%，為國(guó)泰估值優(yōu)勢(shì)于2012年第二季度創(chuàng)下的。

　　以今年二季度的數(shù)據(jù)來看，383只股票基金的平均倉(cāng)位水平為80.26%，其中還包括了處于建倉(cāng)期基金的影響因素。單只基金來看，剔除處于建倉(cāng)期的基金，共有141只基金倉(cāng)位在80%以下，占比約為39%。其中更有6只基金倉(cāng)位在6成以下，倉(cāng)位最低的基金是新華中小市值，僅有46.12%。事實(shí)上該基金正是股票基金中“低倉(cāng)位一族”，自其2011年1月成立以來的14個(gè)季度中，雖然基金經(jīng)理?yè)Q了幾任，但該基金大多數(shù)時(shí)候均保持低倉(cāng)位，尤其是最近6個(gè)季度，倉(cāng)位都在7成以下。如果按照規(guī)定，這些基金都要大幅提高倉(cāng)位。

　　基金類型結(jié)構(gòu)將大變

　　股票基金的數(shù)量短時(shí)間內(nèi)將會(huì)大量減少，若現(xiàn)有股票基金合同約定的最低倉(cāng)位不符合該規(guī)定，可以選擇修改基金類型為混合型。

　　對(duì)于股票基金最低倉(cāng)位的限制性規(guī)定，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，對(duì)基金來說并不僅僅是加倉(cāng)而已。有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，受此影響，今后混合型基金將顯著增加，基金類型結(jié)構(gòu)將有較大變化。“目前市場(chǎng)上不少股票型基金以60%-70%的較低倉(cāng)位運(yùn)作，限制最低倉(cāng)位以后，基金運(yùn)作會(huì)受到一定的限制，靈活性也受到影響，尤其是在熊市中有可能造成大面積的虧損。同時(shí)這也對(duì)基金經(jīng)理的選股能力是較大的考驗(yàn)。新規(guī)中對(duì)混合型基金沒有具體的倉(cāng)位限制，也沒有品種限制，未來混合基金產(chǎn)品將明顯增多?！币晃换鸱治鰩煾嬖V記者。

　　而濟(jì)安金信認(rèn)為，股票基金的數(shù)量短時(shí)間內(nèi)將會(huì)大量減少，若現(xiàn)有股票基金合同約定的最低倉(cāng)位不符合該規(guī)定的，可以選擇修改基金類型為混合型，對(duì)于該類型的修改，除合同明確約定需要召開持有人大會(huì)外，僅需要履行修改合同并在取得托管人認(rèn)可后進(jìn)行相應(yīng)的公告及備案流程。從過往情況和實(shí)際操作需求來看，未來老式股票基金自動(dòng)轉(zhuǎn)型成為混合基金，將是極大范圍的大概率事件。

　　事實(shí)上，《辦法》于去年5月底公開征求意見結(jié)束后，自去年6月開始計(jì)算，近一年多以來新成立的混合型基金已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過股票基金。包括偏股混合、平衡混合、靈活配置混合在內(nèi)的新基金已經(jīng)成立了92只，而普通股票型新基金只成立了45只。當(dāng)然，其中不排除今年新股開閘基金打新熱情高漲帶來的影響。

　　濟(jì)安金信還指出，新《辦法》實(shí)施之后，股票基金的最低平均股票投資倉(cāng)位將會(huì)提高到90%左右。股票型基金將更加像股票型基金，其風(fēng)險(xiǎn)收益特征將更加趨高。

　　新增資金量有限

　　一方面，股基倉(cāng)位的最低限制是在新規(guī)實(shí)施一年后才開始執(zhí)行，在這個(gè)過程中，股基可以逐漸提升倉(cāng)位，另一方面，不排除部分股票基金轉(zhuǎn)型成為混合型基金。

　　除此之外，有觀點(diǎn)認(rèn)為，股票基金倉(cāng)位的提高將吸引更多的資金量入市。不過分析人士認(rèn)為，的確會(huì)為股市引入資金，但增量會(huì)非常有限?！耙环矫?，股基倉(cāng)位的最低限制是在新規(guī)實(shí)施一年后才開始執(zhí)行，在這個(gè)過程中，股基可以逐漸提升倉(cāng)位，不過在短時(shí)間內(nèi)有明顯的增量，另一方面，不排除部分股票基金轉(zhuǎn)型成為混合型基金?！鄙鲜龇治鰩煴硎?。

　　以二季度的資產(chǎn)規(guī)模及倉(cāng)位水平來看，即使包括建倉(cāng)期的基金在內(nèi)，所有倉(cāng)位低于80%的基金全部將倉(cāng)位提升至8成，也將只能帶來181億元的增量資金。而據(jù)WIND數(shù)據(jù)顯示，截止今年7月末，A股市場(chǎng)的流通市值為219016億元，股基倉(cāng)位帶來的資金增量?jī)H相當(dāng)于流通市值的0.08%，可謂杯水車薪。