保險投資信托亂象背后:隱蔽的關(guān)聯(lián)交易(2)
- 發(fā)布時間:2014-10-23 07:46:44 來源:東方網(wǎng) 責任編輯:張明江
保險資金投資信托計劃始于2012年10月。政策甫一開閘、業(yè)務啟動初期,買賣雙方都只是“摸著石頭過河”。
經(jīng)過兩年多的磨合,保信合作規(guī)模從0飆至2805億(截至今年6月末)。收益高于保險資金傳統(tǒng)固定收益類工具的信托產(chǎn)品,一夜之間成了保險機構(gòu)眼中的“香餑餑”。
2013年上半年,在各種政策限制下,信托全行業(yè)資產(chǎn)規(guī)模依然飆升,保險資金被認為是其中一支不可小覷的力量。
“達成默契”的保信合作
規(guī)模一路高歌猛進的同時,保險機構(gòu)與信托公司似乎也達成了某種默契。從購買項目到借用通道,從單純的買賣關(guān)系到全方位的合作,雙方儼然一副“親密伙伴”、“如膠似漆”之狀。
尤其是對于在負債端大量銷售高現(xiàn)金價值保險的保險公司而言,信托計劃正對他們的胃口。這些依附于網(wǎng)絡和銀保渠道銷售的高現(xiàn)金價值保險產(chǎn)品,“預期收益率+渠道手續(xù)費”之資金成本合計在6%以上。而平均收益8%到10%的信托產(chǎn)品,正好可以在收益上覆蓋負債端成本,與這類險種進行匹配。
一拍即合之下,雙方合作更進一步。新的合作模式誕生,越來越多的保險公司開始“定制”信托產(chǎn)品。顧名思義,就是由保險資產(chǎn)管理公司自己尋找基礎(chǔ)資產(chǎn)項目,通過信托公司做成信托計劃發(fā)行。如果保險資管公司自己作為投資人,可以拿到9%到10%左右的收益率,而信托公司只是收取少量的中間費用。
這是典型的“通道業(yè)務”,保險資管公司占據(jù)絕對主導地位。而在信托公司眼中,萬億級噸位的保險機構(gòu)乃是“大戶”,因此一些信托公司也甘心交出主動管理權(quán)、“屈從”于只做通道。
一家保險機構(gòu)投資部人士并不諱言通道現(xiàn)象。在他看來,與信托公司合作,由保險機構(gòu)真正掌握項目的實際情況,是保信合作比較理想的模式。“拿到的收益高,且風險可控?!?/p>
雖然還沒有到“只要信托敢發(fā)、保險就敢買”的地步,但投資增速確實大步前進。保監(jiān)會公開數(shù)據(jù)顯示,截至今年6月末,78家保險公司(集團)共投資信托計劃739筆,涉及32家信托公司,累計投資余額2805億元,較今年一季度末增加768億元,增長37.7%,較上年末增加1363億元,增長94.5%。
但資產(chǎn)占比僅為2.99%,因此總體上來看,風險基本可控。
層層嵌套的關(guān)聯(lián)交易
“風險基本可控,這是于整個行業(yè)而言的。就保險機構(gòu)個體而言,風險隱患不容忽視?!币晃槐kU投資業(yè)人士強調(diào)說。
況且,這種風險很可能是其他非保險金融機構(gòu)傳遞過來的。
事實上,在保監(jiān)會這次自曝家底的預警中,也可窺一二。監(jiān)管點出了目前保險資金投資信托的五大風險,并對相關(guān)保險機構(gòu)進行了一一點名。
一位接近監(jiān)管部門的知情人士透露說,五大風險中的關(guān)聯(lián)交易風險,最為監(jiān)管所擔憂。
有關(guān)資料顯示,在一些保險資金投資的信托計劃背后,保險機構(gòu)與融資人為同一控股股東控制的關(guān)聯(lián)方,甚至還與信托公司、信用增級方等主體具有關(guān)聯(lián)關(guān)系,保險機構(gòu)通過投資信托產(chǎn)品給融資人借款,儼然淪為股東方及關(guān)聯(lián)方的融資通道。
一家大型財險便是其中一例典型。知情人士提供的線索顯示,這家公司今年以來認購了“英大信托-金惠1號集合資金信托計劃”、“中融卓利1號集合資金信托計劃”、“華潤信托-泰禾城市廣場項目集合資金信托計劃”、“英大信托-東富1號債權(quán)集合資金信托計劃”等一批信托計劃。
且不論這些信托計劃的信用等級多數(shù)在AAA級以下,僅從這些信托計劃募集資金的投向來看,也存在諸多可推敲之處。
首先,這些信托計劃并不直接投向具體基礎(chǔ)資產(chǎn),而是存在兩層或多層嵌套。如,這家財險公司認購的“英大信托-金惠1號集合資金信托計劃”。該計劃募集資金用于受讓“金元惠理共贏11號專項資產(chǎn)管理計劃”持有的委托貸款債權(quán)60%的優(yōu)先級收益權(quán)。其中的委托貸款資金用于百合灣、團泊綠島項目的開發(fā)建設(shè)。
其次,在這些信托計劃中,頻繁出現(xiàn)東方資產(chǎn)公司天津、上海、西安等辦事處,東方創(chuàng)業(yè)金控,東興證券,幫信置業(yè)等公司。這些公司或是信托計劃背后的委托人,或是融資人和管理人,但卻都擁有同一個身份——東方資產(chǎn)下屬公司。
而東方資產(chǎn)恰是這家財險公司的母公司的控股股東。也就是說,這些在信托計劃中出現(xiàn)、各自扮演角色的公司,和這家財險公司屬于關(guān)聯(lián)關(guān)系。
撥開層層嵌套的信托計劃后,不難發(fā)現(xiàn),這家財險公司認購的以上信托計劃,多用于其關(guān)聯(lián)方融資人的房地產(chǎn)投資、滿足流動性需求、受讓融資人持有的債權(quán)等用途。與此同時,個別信托計劃的最終投向是位于中西部的房地產(chǎn)項目。
“這種關(guān)聯(lián)交易,資產(chǎn)質(zhì)量并不佳,信用等級及收益率也不高,承擔的風險卻不小?!币晃粯I(yè)內(nèi)人士點評道。
“我最擔心的是風險傳遞”,一位監(jiān)管者坦言。
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