上半年投資信托余額達(dá)2805億元，部分公司投資余額增長(zhǎng)率超400%

　　保監(jiān)會(huì)于日前公布，上半年保險(xiǎn)資金投資信托余額達(dá)2805億元，部分公司二季度末投資余額與上年末相比，增長(zhǎng)率更是超過(guò)400%。保監(jiān)會(huì)指出，投資規(guī)模猛漲的背后暗藏風(fēng)險(xiǎn)?！芭堋碧斓那闆r下是“踩剎車”還是控制投向比例？業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，眼下，保險(xiǎn)公司和信托公司應(yīng)該做的是加強(qiáng)內(nèi)控管理。

　　6公司投資余額超400%

　　投資信托規(guī)模漲勢(shì)過(guò)猛

　　近年以來(lái)，險(xiǎn)資投資保險(xiǎn)仿佛經(jīng)歷了一場(chǎng)“過(guò)山車”，投資規(guī)模已上漲至2805億元。中國(guó)保監(jiān)會(huì)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至2014年二季度末，78家保險(xiǎn)公司(集團(tuán))共投資信托計(jì)劃739筆，涉及32家信托公司，累計(jì)投資余額2805億元,，占當(dāng)季度末保險(xiǎn)行業(yè)總資產(chǎn)的2.99%，較上年末增加1363億元，增長(zhǎng)94.5%。

　　從數(shù)據(jù)來(lái)看，保險(xiǎn)資金投資信托總體規(guī)模占行業(yè)總資產(chǎn)份額較小，且信用等級(jí)AAA級(jí)的產(chǎn)品1773億元，市場(chǎng)占比超過(guò)六成(63.2%)。中國(guó)保監(jiān)會(huì)指出，風(fēng)險(xiǎn)基本可控，但仍存在投資規(guī)模增速快、投資集中度較高、關(guān)聯(lián)交易存在風(fēng)險(xiǎn)、基礎(chǔ)資產(chǎn)不明確以及信用評(píng)級(jí)機(jī)制不完善五大風(fēng)險(xiǎn)?！?014年以來(lái)，保險(xiǎn)資金信托投資前兩個(gè)季度的增長(zhǎng)率分別為41.3%、37.7%。太平洋人壽、太平養(yǎng)老、都邦財(cái)險(xiǎn)、太平人壽二季度末投資余額與上年末相比，增長(zhǎng)率均超過(guò)400%。”

　　早在2006年，保監(jiān)會(huì)1號(hào)令允許保險(xiǎn)資金投資信托公司投資基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的信托計(jì)劃，時(shí)至今日，保監(jiān)會(huì)發(fā)布186號(hào)文直視業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。這一路，監(jiān)管層的態(tài)度從肯定到放松，再到收緊，也對(duì)應(yīng)了該項(xiàng)業(yè)務(wù)的發(fā)展歷程。普益財(cái)富的研究員范杰指出，“前幾年是信托業(yè)整頓后發(fā)展的黃金時(shí)期，違約少，收益高，資產(chǎn)規(guī)模增速快，故保監(jiān)會(huì)對(duì)其是肯定的、放松的。自2013年下半年開(kāi)始，信托計(jì)劃問(wèn)題頻現(xiàn)，傳統(tǒng)意義上的‘剛性兌付’被打破，這是保監(jiān)會(huì)收緊政策的直接原因。與此同時(shí)，過(guò)去幾年中，房地產(chǎn)和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)面臨諸多問(wèn)題，而信托計(jì)劃目前主要是投資此類資產(chǎn)，由于在流動(dòng)性方面，信托計(jì)劃無(wú)法與公募基金、銀行理財(cái)產(chǎn)品抗衡，止損機(jī)制缺失，故被首先提示風(fēng)險(xiǎn)?！?/p>

　　正如范杰所說(shuō)，房地產(chǎn)和基建設(shè)施投資占據(jù)了險(xiǎn)資投資信托的半壁江山。截至今年二季度末，在2805億元的信托投資金額中，房地產(chǎn)投資929億元，占比33.1%；工商企業(yè)(含流動(dòng)性貸款)902億元，占比32.2%；基礎(chǔ)設(shè)施投資492億元，占比17.5%。其中，國(guó)華人壽、百年人壽、信泰人壽等公司相關(guān)投資占其信托投資的比例均在90%以上；泰康人壽、建信人壽、陽(yáng)光人壽等公司相關(guān)投資占比在80%-90%，中華聯(lián)合財(cái)險(xiǎn)、安誠(chéng)財(cái)險(xiǎn)、工銀安盛等公司相關(guān)投資占比在60%-80%。

　　投資單一信托蘊(yùn)含風(fēng)險(xiǎn)

　　據(jù)186號(hào)文，人保壽險(xiǎn)投資的《中誠(chéng)信托-理財(cái)貳號(hào)單一資金信托計(jì)劃》中，中誠(chéng)信托以有限合伙人的身份出資分別成立多個(gè)有限合伙企業(yè)，涉及金額160余億元。針對(duì)此種現(xiàn)象，范杰認(rèn)為，這不僅僅反映部分信托投資合同投資標(biāo)的不明晰的問(wèn)題，投資單一資金信托計(jì)劃的本身，就蘊(yùn)含著風(fēng)險(xiǎn)?！霸诒O(jiān)管方面，集合信托的監(jiān)管要嚴(yán)于單一信托，而在實(shí)務(wù)操作中，信托業(yè)的‘剛性兌付’也僅僅對(duì)集合信托有效。除去通道業(yè)務(wù)外，單一信托主要是為具備風(fēng)險(xiǎn)承受能力的投資者提供一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)和收益匹配的投資，顯然，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)作為風(fēng)險(xiǎn)偏好最低的金融機(jī)構(gòu)，不應(yīng)該大規(guī)模配置此類資產(chǎn)?！狈督苷f(shuō)。“信用評(píng)級(jí)機(jī)制不完善”也是當(dāng)前險(xiǎn)資投資信托的主要風(fēng)險(xiǎn)之一，存在評(píng)估報(bào)告缺失、內(nèi)部信審人員較少等現(xiàn)象，背后隱藏的是對(duì)信托公司的過(guò)分信任。186號(hào)文中點(diǎn)名批評(píng)了國(guó)華人壽、建信人壽等保險(xiǎn)公司。其中，國(guó)華人壽投資的部分信托產(chǎn)品，只具有上海新世紀(jì)資信評(píng)估投資服務(wù)有限公司出具的預(yù)評(píng)級(jí)報(bào)告，沒(méi)有正式評(píng)級(jí)；建信人壽、利安人壽等公司信用評(píng)估專業(yè)人員較少；百年人壽的部分投資是由投資決策小組完成投資決策程序后，外部信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)才出具信用評(píng)級(jí)報(bào)告。

　　那么，保險(xiǎn)公司如何自救？范杰認(rèn)為，這種情況正是銀信合作亂象的“翻版”?！霸趥渭闲磐兄小灰y行敢賣信托公司就敢發(fā)，只要信托公司敢發(fā)銀行就敢買’。保險(xiǎn)公司和信托公司目前要做的，恐怕不在單純地控制速度、控制投向比例，而在于加強(qiáng)內(nèi)控管理?！?