宜信傍金主國壽：保險覆蓋有限 去擔?；慈缭?/h1>

• 發(fā)布時間：2014-08-26 09:48:07  來源：東方網(wǎng)  作者：曾頌  責任編輯：孫朋浩

　　自從監(jiān)管層明確“P2P平臺不得提供擔?！?，各主流網(wǎng)貸公司紛紛探索“去擔?！钡牡缆罚?/p>

　　紅嶺創(chuàng)投撤下“本金擔保”的宣傳，引入行業(yè)通行的風險準備金；陸金所采用投資分散化策略，推出無擔?！奥惚肌碑a(chǎn)品；有平臺通過小貸公司、擔保公司獲取項目，相應由合作伙伴提供第三方擔保；更有平臺傍上保險公司，獲得保險資金提供的兌付保障……

　　今年7月，宜信公司與國壽財險北分達成合作協(xié)議，由中航信托發(fā)行信托產(chǎn)品為宜信的客戶提供貸款，國壽則為中航信托提供“金融機構貸款損失信用保險”，間接保障信托投資人的利益。

　　此舉被業(yè)界視為宜信“去擔?！敝e，其對險資入局滿懷期待。

　　然據(jù)21世紀經(jīng)濟報道記者獨家獲得的合作細節(jié)，國壽財險并未完全承擔“去擔?！弊饔茫ｋU覆蓋范圍極為有限，且超出賠付的部分仍由宜信及其關聯(lián)方負責還款，本質(zhì)仍是“平臺擔?！薄?/p>

　　誰是最后兜底人？

　　上月，中航信托發(fā)行“天惠33號信貸及車貸結構化集合資金信托計劃(查詢信托產(chǎn)品)”，是一款與宜信公司合作、發(fā)放小額貸款的產(chǎn)品。與此前發(fā)行的多款同系列產(chǎn)品不同，天惠33號合同出現(xiàn)了一家“金主”國壽財險的身影。

　　該信托計劃募集優(yōu)先級資金5000萬元，向經(jīng)宜信信用推薦的個人借款人發(fā)放信用貸款和車輛抵押貸款；或由受托人認購金融機構發(fā)售的理財產(chǎn)品。

　　和同系列產(chǎn)品一樣，天惠33號有三道風險防線：宜信惠民認購500萬元的劣后份額，優(yōu)先：劣后比例為1:10，出現(xiàn)回款不足、優(yōu)先級資金兌付不足額時要追加劣后資金；宜信實際控制人唐寧提供連帶保證責任；宜信各關聯(lián)子公司宜信卓越、宜信信息、宜信信用、普信恒業(yè)提供連帶保證責任。

　　三道防線可歸結為一點，即“平臺擔保”。宜信明顯偏離了借貸撮合中介的角色，高度卷入自身信用。這與時下監(jiān)管口徑格格不入，政策風險較高。

　　天惠33號為此打了補丁——中航信托、與宜信惠民與國壽財險簽署《金融機構貸款損失信用保險項目保險業(yè)務合作協(xié)議》，由宜信惠民投保貸款損失信用保險。

　　根據(jù)21世紀經(jīng)濟報道記者所獲產(chǎn)品說明書，三方約定，若信用貸款項下的借款人連續(xù)3個月或累計6個月未還款，經(jīng)宜信惠民和國壽財險確認后，國壽財險將賠款支付至受托人在保管行開設的信托專戶中。

　　產(chǎn)品材料并未說明保險金額有多高、可否覆蓋本息兌付金額。但一個文字細節(jié)暗示保險僅為有限賠付，最后兜底人還是宜信：“若賠款之后，本信托項下的信托費用、信托稅費及優(yōu)先級信托單位預期信托利益無法足額支付，則由劣后受益人補足。”

　　險資做小微兩大門道

　　不少業(yè)內(nèi)人士認為，天惠33號交易結構中，國壽財險有“打醬油”嫌疑。

　　首先是保障范圍小。某出身宜信的信貸經(jīng)理向21世紀經(jīng)濟報道記者透露：“宜信內(nèi)部的逾期貸款以30天為界。不超過30天，采用內(nèi)部人員追討，主要是打電話；超過30天的外包給專業(yè)討債公司?！倍B續(xù)3個月或累計6個月未還款是極個別現(xiàn)象，尤其在有車輛抵押的情況下?！暗侥欠萆辖杩钊嘶径寂苈妨恕！?/p>

　　其次，保障金額有限。廣州網(wǎng)貸平臺“禮德財富”亦嘗試與保險公司合作，其負責人洪凱彬表示，由于借款人的自身素質(zhì)、還款能力參差不齊，保險公司核保難度高，信用保證保險的保費是一筆不小的成本?！凹偃缒承庞脴说耐顿Y收益為年化18%，投保之后，收益甚至可能會下降8個百分點甚至更高?！闭沾舜致酝扑悖@筆信用保證保險的費率很可能在10%以上。

　　反觀天惠33號，保費對其收益率似乎全無影響： 12個月期限投資收益率為8.8%~9%， 與同系列無保險產(chǎn)品完全一致。較大可能是保費低，對應的保障金額也有限。

　　華南一名保險公司產(chǎn)品創(chuàng)新部經(jīng)理表示，近年監(jiān)管層號召保險資金支持實體經(jīng)濟，小微信貸是值得開拓的方向?！按蟾趴梢苑譃閮深?，一類是從保險公司負債端出發(fā)，開發(fā)保險產(chǎn)品以降低小微信貸的風險，收取保費；另一類是從資產(chǎn)端出發(fā)，設立資管計劃給信貸機構放款，收取利息。”

　　保險產(chǎn)品一端，目前常見的有為借款人投保意外險、為抵押物投保財產(chǎn)險等，已應用在縣城、鄉(xiāng)鎮(zhèn)一級的農(nóng)村小微信貸中；為貸款本息兌付投保信用保證保險則仍不多見，主因是保險公司尚缺小額信貸的風險測算能力。

　　資金運用一端，太保資管去年起在廣州接觸多家小貸公司，擬以保險資金為后者提供融資服務，具體交易模式可能是小貸資產(chǎn)收益權的買入返售。

　　民生通惠資管公司一名負責人對21世紀經(jīng)濟報道記者表示，小額信貸與保險業(yè)最后潛力的結合點是類似資產(chǎn)證券化的“買斷”模式：小貸機構轉(zhuǎn)讓貸款資產(chǎn)給受托人，后者設立資管計劃，優(yōu)先級對接保險資金、劣后級留給小貸機構及其關聯(lián)方。

　　“收益權買賣是很虛的東西，不利于風險控制。資產(chǎn)買斷一則法律關系通順，二來保險公司對基礎資產(chǎn)有實際控制力”。他說。