這個夏天，由保監(jiān)會資金運用部、法規(guī)部等組成的多路小分隊，正奔走于浙江、北京等地，清查那些看似只停留在保險公司層面的內(nèi)控風險：他們或大玩“會計游戲”，濫用公允價值計量方式，以實現(xiàn)粉飾報表的目的；或在認可資產(chǎn)上“大做文章”，將應收保費、企業(yè)債券的資產(chǎn)認可比例人為拔高；更甚者，將保險資金“包裝”迂回為股東資金，實現(xiàn)虛假增資

　　一紙監(jiān)管函，全面暫停所有區(qū)域、所有渠道、所有類別的保險及投資新業(yè)務——正德人壽近兩個月來所經(jīng)歷的，是保險監(jiān)管部門釜底抽薪式的監(jiān)管升級。

　　當夏，由保監(jiān)會資金運用部、法規(guī)部等組成的多路小分隊，正奔走于浙江、北京等地。一對一、面對面，長達數(shù)月的駐點檢查所發(fā)出的信號強烈：正德人壽絕非挑戰(zhàn)合規(guī)經(jīng)營、挑戰(zhàn)監(jiān)管底線的孤立樣本。

　　正德人壽、信泰人壽、民生人壽……保險監(jiān)管部門手中有這么一張名單。這些上榜險企，存在不同程度的逾矩之舉。

　　他們或大玩“會計游戲”，濫用公允價值計量方式，以實現(xiàn)粉飾報表的目的；或在認可資產(chǎn)上“大做文章”，將應收保費、企業(yè)債券的資產(chǎn)認可比例人為拔高；更甚者，將保險資金“包裝”迂回為股東資金，實現(xiàn)虛假增資。

　　舉止之野蠻、尺度之大膽，無不令業(yè)界瞠目結舌。

　　在最近一次各地保監(jiān)局一把手內(nèi)部大會上，保監(jiān)會主席項俊波怒斥：一些保險公司儼然成為控股股東的融資平臺，借助資管通道進行利益輸送、內(nèi)幕操作等違法違規(guī)交易，甚至虛增資本金和償付能力。他在形容一些保險公司眼下存在的風險時，甚至用到了“在刀口上舔血”等詞句，足見問題的嚴重性，以及盡快解決的迫切性。

　　沒有人懷疑，保監(jiān)部門如此密集的實地檢查及史無前例的嚴厲處罰，有敲山震虎之意。這并非危言聳聽。

　　這是一個被民資隱形把控、掌控資金運營的機構群體，業(yè)內(nèi)人士對其“平臺類保險公司”的歸類，形象而又貼切。他們被股權代持的神秘網(wǎng)所籠罩，他們的資本運作游走于監(jiān)管灰色地帶，他們的風險管理委員會形同虛設、對風險“視而不見”，除了極少數(shù)實際控制人之外，其他人都不知道“錢去哪兒了”……

　　風險從發(fā)生到暴露，非一朝一夕之故。這些保險公司的治理、內(nèi)控早已一團亂麻，甚至千瘡百孔。公司治理結構的不健全，內(nèi)控機制的相對薄弱，這些都為道德風險、利益輸送等問題的發(fā)生提供了溫床。

　　記者進一步調查發(fā)現(xiàn)，為了突破彼時監(jiān)管對單一股東持股比例的“紅線”，一些民營股東往往通過神秘的“股權代持合約”，來達到實際全盤控制保險公司的目的。

　　有保險業(yè)資深人士指出，監(jiān)管部門的治亂用意不是對民營資本下逐客令，而是：第一，從股權代持這一源頭上，杜絕一些動機不純的民營資本“一家獨大”；第二，嚴防民營保險公司在資金運用、關聯(lián)交易等方面出現(xiàn)利益輸送等道德風險，從而損害到其他股東及保險消費者的利益。

　　監(jiān)管層的擔憂或許更加深遠。

　　“監(jiān)管所憂慮的是，看似只停留在公司層面的內(nèi)控風險，會隨著承保、投資等而加速放大，要避免行業(yè)內(nèi)的風險擊鼓傳花?！币晃唤咏１O(jiān)會的知情人士私下表示。

　　為何會有如此擔憂？

　　這是因為，中國保險業(yè)正深處這樣一個大環(huán)境：投資藩籬一一破除下的簡政放權，讓保險資金在新型城鎮(zhèn)化建設的改革紅利中前赴后繼，在地產(chǎn)、信托、股權、基礎設施等另類領域的投資觸角越伸越長。

　　然而在我國經(jīng)濟增速放緩的背景下，這些投資資產(chǎn)本身就潛藏著下行的風險隱患。期間保險公司任何一道投資、風控環(huán)節(jié)的不透明、不合規(guī)、不作為，都可能會使交叉風險、疊加風險傳遞與加劇，甚至是連鎖反應。

　　市場人士不禁感嘆：風險一旦擊鼓傳花，難言一些保險機構不會成為市場風險的最后接棒者。

　　是時候拉響行業(yè)警報了！

　　大玩會計游戲，提交虛假報告；逃避風險監(jiān)管，游走灰色地帶；繞開公司治理，轉移數(shù)億資金。一向以穩(wěn)健著稱的保險業(yè)卻出現(xiàn)了的一群剽悍的“越線者”。

　　這些越線行為已經(jīng)引起了監(jiān)管層的高度重視。

　　在最近一次各地保監(jiān)局一把手內(nèi)部大會上，保監(jiān)會主席項俊波怒斥：“一些保險公司儼然成為控股股東的融資平臺，借助資管通道進行利益輸送、內(nèi)幕操作等違法違規(guī)交易，甚至虛增資本金和償付能力?！痹谛稳菀恍┍ｋU公司眼下存在的風險時，項俊波甚至用到了“打政策擦邊球”、“在刀口上舔血”等詞句。

　　在業(yè)內(nèi)人士看來，這些并非危言聳聽。“所有風險如果疊加在一起，難言一些保險公司不會成為市場風險的最后接棒者，屆時將對整個行業(yè)產(chǎn)生傷筋動骨的影響?！?/p>

　　在警示風險之時，行動也已展開。這個夏天，由保監(jiān)會資金運用部、法規(guī)部等組成的多路小分隊，正奔走于浙江、北京等地，調研險企激進擴張背后的隱憂。

　　一場治理行業(yè)亂象的大幕正式拉開。

　　一紙監(jiān)管函，全面暫停所有區(qū)域、所有渠道、所有類別的保險及投資新業(yè)務——正德人壽近兩個月來所經(jīng)歷的，是保險監(jiān)管部門釜底抽薪式的監(jiān)管升級。

　　這個夏天，由保監(jiān)會資金運用部、法規(guī)部等組成的多路小分隊，正奔走于浙江、北京等地。一對一、面對面，長達數(shù)月的駐點檢查顯示：正德人壽并非挑戰(zhàn)合規(guī)經(jīng)營、挑戰(zhàn)監(jiān)管底線的孤立樣本。

　　這些“平臺類保險公司”借助資管通道進行利益輸送、內(nèi)幕操作等違法違規(guī)交易，甚至虛增資本金和償付能力，“動輒幾億元甚至數(shù)十億的資金都不知道去哪了?！?/p>

　　當投資藩籬一一破除，保險資金在新型城鎮(zhèn)化建設的改革紅利中也愈加活躍，在地產(chǎn)、信托、股權、基礎設施等另類投資的觸角越伸越長。

　　然而，在我國經(jīng)濟增速放緩的背景下，這些投資標的本身就潛藏著下行的風險隱患。期間保險公司任何一道投資、風控環(huán)節(jié)的不透明、不合規(guī)、不作為，都可能會使交叉風險、疊加風險傳遞與加劇，甚至是連鎖反應。

　　市場人士不禁感嘆：風險一旦擊鼓傳花，難言一些保險機構不會成為市場風險的“接棒者”。是時候拉響行業(yè)警報了。

　　令人觸目驚心的黑名單

　　在杭州，由保監(jiān)會資金運用部負責人帶隊的檢查小組，駐扎在信泰人壽已有兩月之久。這家中小險企的償付能力充足率在負數(shù)徘徊已有時日。圈內(nèi)甚至傳言，信泰人壽曾將近30億保費當作股東注資資金，試圖蒙混過關。

　　正德人壽、信泰人壽、民生人壽——保監(jiān)部門手中有這么一張名單。名單的串成并非偶然。這些上榜險企，存在不同程度的逾矩之舉。

　　他們或大玩“會計游戲”，濫用公允價值計量方式，以實現(xiàn)粉飾報表的目的；他們或在認可資產(chǎn)上“大做文章”，將應收保費、企業(yè)債券的資產(chǎn)認可比例人為拔高；更甚者，將保險資金“包裝”迂回為股東資金，實現(xiàn)虛假增資。

　　不難發(fā)現(xiàn)，他們之間存在一個共性——所做一切都是為了虛增償付能力充足率。

　　何為償付能力充足率？它等于保險公司的實際資本與最低資本的比率，最低償付能力是保險公司在承擔現(xiàn)有負債的基礎上，進一步支持未來發(fā)展而建立的預警指標。想提高償付能力充足率，或增加自有實際資本，或降低最低資本的要求。

　　作為風險防范的“牛鼻子”，償付能力是近年來保險監(jiān)管的核心。而每季末的償付能力指標，也成了各保險公司能否繼續(xù)開展承保及投資業(yè)務、開設分支機構的重要標尺。償付能力于各險企的重要性，可見一斑。

　　然而，不斷擴張的地域版圖、“瘋”銷的高現(xiàn)金價值保險、踉蹌下跌的股票市場，這些因子匯聚在一起，正不斷“吞噬”著保險公司的資本，導致償付能力充足率節(jié)節(jié)下滑、突現(xiàn)告急，亟待“輸血”。

　　資金短缺，向股東伸手要錢，是所有非上市公司最常見、最便捷的融資途徑。但未必每次奏效?！澳昴晏濆X，回回要錢，金額動輒幾億甚至十數(shù)億，資本實力再雄厚的股東，也經(jīng)不起折騰。更何況有些股東自身財力已岌岌可危，哪還顧得上管我們啊?！睖夏持行”ｋU公司相關負責人對記者的疑問嗤之以鼻。

　　尋求其他資本補充途徑，也非易事。發(fā)行次級債，審批周期不算短，遠水解不了近渴；財務再保險也可調節(jié)資本，這一舶來品在國內(nèi)雖已“陽光化”，但流程也非簡易，再保險公司更不是來者不拒。

　　情急之下，它們不惜鋌而走險。

　　保監(jiān)會最新調查報告顯示，民生人壽在一段時間內(nèi)向監(jiān)管部門提交虛假償付能力報告。采取的手段為：對企業(yè)債券未區(qū)分有無擔保均按照100%確認為認可資產(chǎn)，將賬齡超過一年的應收保費全額確認為認可資產(chǎn)，將分支機構籌備組發(fā)生的工資等費用計入其他應收款，并按照80%的比例確認為認可資產(chǎn)等，導致2012年度和2013年第一、二季度虛增認可資產(chǎn)；2012年度償付能力報告明細表中披露的關聯(lián)方信息與實際不符，列示的有關投資資產(chǎn)、認可價值也與實際不符等。

　　在杭州，由保監(jiān)會資金運用部負責人帶隊的檢查小組，駐扎在信泰人壽已有兩月之久。這家中小險企的償付能力充足率在負數(shù)徘徊已有時日。因股東之間長期不睦、派系之爭，導致在增資問題始終無法達成一致。圈內(nèi)甚至傳言，信泰人壽曾將近30億保費當作股東注資資金，試圖蒙混過關。

　　此等兒戲，豈能逃脫監(jiān)管“法眼”。記者經(jīng)證實，保監(jiān)會正在聯(lián)合普華永道會計師事務所對信泰人壽進行審查。一位接近保監(jiān)會檢查小組的知情人士稱，“信泰人壽在資本運作等方面，確實存在一些問題。目前正在做檢查結案報告，預計不日內(nèi)就會向公司宣布或在行業(yè)內(nèi)部通報?！?/p>

　　沒有人懷疑，保監(jiān)部門如此密集的實地檢查及史無前例的嚴厲處罰，有敲山震虎之意。這并非危言聳聽。

　　在最近一次各地保監(jiān)局一把手內(nèi)部大會上，保監(jiān)會主席項俊波怒斥：一些保險公司儼然成為控股股東的融資平臺，借助資管通道進行利益輸送、內(nèi)幕操作等違法違規(guī)交易，甚至虛增資本金和償付能力。

　　他在形容一些保險公司眼下存在的風險時，甚至用到了“打政策擦邊球”、“在刀口上舔血”等詞句，足見問題的嚴重性，以及盡快解決的迫切性。

　　激進擴張背后的無畏越線

　　部分保險公司利用銀行存款抵押的形式，把保險資金轉變成為股東資金，用來虛假增資。“這些保險公司在資金運用上做起文章，利用與股東的關聯(lián)交易來套取保險資金，用來補充資本金或其他用途?！?/p>

　　在業(yè)內(nèi)人士看來，這些不斷挑戰(zhàn)監(jiān)管底線的保險公司，并非無知者無畏。

　　在這些險企眼中，他們的鋌而走險，既迷茫而又無奈：迷茫在于，他們深知“秋后算賬”的代價，卻仍抱著僥幸“飛蛾撲火”；無奈則在于，現(xiàn)有融資渠道主觀上難行，迫使其必須在短時間內(nèi)找到新“輸血”路徑，不然正常經(jīng)營就會受限。

　　避免公司脫離正軌，這不過是明面上的幌子。保監(jiān)部門的暗訪和檢查，再結合記者的調查了解，在若干保險公司股東及高管層面，暗箱操作、假公濟私、利益輸送之舉已昭然若揭。

　　一位知情人士告訴記者，保監(jiān)會在最近一次現(xiàn)場檢查中發(fā)現(xiàn)，部分保險公司利用銀行存款抵押的形式，把保險資金轉變成為股東資金，用來虛假增資?！斑@些保險公司在資金運用上做起文章，利用與股東的關聯(lián)交易來套取保險資金，用來補充資本金或其他用途?！?/p>

　　而這絕非個案。隨著監(jiān)管部門的深入調查，發(fā)現(xiàn)個別保險公司的股東或內(nèi)部控制人，掌控著整個公司的資金運營，侵蝕保險資金利益換取個人利益，表現(xiàn)為利益輸送問題，甚至挪用保險資金。

　　有些除了公司極少數(shù)實際控制人之外，其他人都不知道“錢去哪了”，且金額動輒幾億元甚至數(shù)十億元?！岸诶婷媲埃恍┕芾韺?、職業(yè)經(jīng)理人即使看到風險，都會"視而不見"?！币晃槐O(jiān)管人士直搖頭。

　　風險從發(fā)生到暴露，非一朝一夕之故。這些保險公司的治理、內(nèi)控早已一團亂麻，甚至千瘡百孔。某中小保險公司中層人士自曝內(nèi)幕：“公司大大小小的事情基本上都是那兩三個高管說了算，董事會、獨立董事基本形同虛設。”公司治理結構的不健全，內(nèi)控機制的相對薄弱，這些都為道德風險、利益輸送等問題的發(fā)生提供了溫床。

　　而發(fā)生在這些保險公司身上一系列的“是非”背后，恰恰折射出保險業(yè)民營資本的激進隱患。記者調查發(fā)現(xiàn)，一些民營控股股東一開始就把設立保險公司定位為“融資平臺”，效仿巴菲特致富路徑——通過保險公司低成本獲取保費資金，而后投入資本市場，通過高杠桿運用資金，以實現(xiàn)股東自身利益的最大化。

　　本以為引入民資，可成為攪動保險市場活力與創(chuàng)新的鯰魚。殊不知，一些民營股東涉足保險業(yè)一開始本就動機不純，大賺幾票就轉手的心態(tài)難掩，并不把保險公司作為“百年老店”來經(jīng)營。

　　記者進一步調查發(fā)現(xiàn)，為了突破彼時監(jiān)管對單一股東持股比例的“紅線”，一些民營股東往往通過神秘的“股權代持合約”來達到實際全盤控制保險公司的目的。

　　一位保險業(yè)人士曝料稱，“有些民營股東持有保險公司的單一持股比例已經(jīng)達到了20%的上限，但為了拿到絕對控股權，他們或通過旗下子公司、關聯(lián)公司來代持股，或找第三方信托公司或投資公司來代持股。如果是找第三方代持股，則會私下簽訂股權代持合同，并在合同中約定代持期限，同時允諾給對方一定比例的投資回報率?！?/p>

　　如近日，就有爆料人向媒體曝出信泰人壽股東巨化控股、永利集團、九盛公司等關聯(lián)股東合計持有信泰人壽股權比例已達51%。該爆料人稱，自信泰人壽成立起，巨化控股即通過實際持有或關聯(lián)方代持的方式，合計持有信泰人壽40%股份，而這一情況，巨化集團及關聯(lián)方在信泰創(chuàng)立之時并未向公司和監(jiān)管部門如實說明。

　　事實上，市場對于“富德系”、“寶能系”分別通過裙帶公司或第三方代持，隱形控制生命人壽、前海人壽的質疑，也從未停歇過。

　　業(yè)內(nèi)人士認為，正是一些民營股東權力過大，對保險公司的干預程度過強，才造成了如今“一些民營保險公司激進過頭”的現(xiàn)象。

　　這需要監(jiān)管部門進一步追根溯源、抽絲剝繭。

　　一位接近保監(jiān)會的業(yè)內(nèi)人士透露說，對這些險企的處罰并非一時之念，目前監(jiān)管部門正在密切關注那些“保費增速較快、投資較為激進、內(nèi)控很是混亂”的中小保險公司。尤其以民營資本主導的公司為主，比如長三角一帶的民營保險公司。

　　有保險業(yè)資深人士指出，監(jiān)管部門的治亂用意不是對民營資本下逐客令，而是從股權代持這一源頭上，杜絕一些動機不純的民營資本“一家獨大”；與此同時，嚴防民營保險公司在資金運用、關聯(lián)交易等方面出現(xiàn)利益輸送等道德風險，從而損害到其他股東及保險消費者的利益。

　　風險疊加或觸發(fā)行業(yè)震動

　　金融產(chǎn)品風險隱患逐步加大，交叉?zhèn)鬟f性強，需要整個保險行業(yè)提高警惕。期間，保險公司任何一道投資、風控環(huán)節(jié)的不透明、不合規(guī)、不作為，都可能會使交叉風險傳遞與加劇，甚至是連鎖反應

　　監(jiān)管層的擔憂或許更加深遠。

　　“監(jiān)管層所憂慮的是，看似只停留在公司層面的內(nèi)控風險，會隨著承保、投資等觸角而加速放大，要避免行業(yè)內(nèi)的風險擊鼓傳花?！币晃唤咏１O(jiān)會的知情人士私下表示。

　　為何會有如此擔憂？

　　這是因為，中國保險業(yè)正深處這樣一個大環(huán)境：保險投資渠道已全面打開，體量龐大的保險資金施展拳腳的舞臺瞬間變大。而在新型城鎮(zhèn)化的浪潮下，身為長線資金的保險資金較受地方政府青睞，一拍即合之下，保險資金在地產(chǎn)、信托、股權、基礎設施等另類領域的投資觸角越伸越長。

　　尤其是一些民營中小保險公司，在資本市場、房地產(chǎn)行業(yè)、信托領域大肆買入，高比例、高姿態(tài)遠勝于老牌保險公司。這將民營資本剽悍、激進的特征演繹得淋漓盡致。

　　在保險圈人士看來，如此押注，可能一時會帶來難以企及的賺錢效應，但背后風險重重。在經(jīng)濟加速度的環(huán)境下，這樣的擔憂或許庸人自擾；然而眼下經(jīng)濟增速呈現(xiàn)放緩跡象，宏觀經(jīng)濟和金融市場中一些潛在風險隱患增多，這些投資資產(chǎn)的下行風險正在積聚。

　　以金融產(chǎn)品為例，近年來保險資金在債券市場、信托產(chǎn)品及金融產(chǎn)品投資上風生水起，尤其是新開閘的信托產(chǎn)品，較受“重收益輕風險”的一些中小保險公司所青睞。來自相關渠道的數(shù)據(jù)顯示，截至今年一季度末，整個保險行業(yè)的信托投資余額達1998.3億元，較2013年底增加555億元。

　　然而，最近金融市場上相繼爆出“信用事件”，比如中誠信托事件、超日債實質性違約事件等。這些“信用事件”雖屬于個別事件，但是在目前高利率環(huán)境下，實體經(jīng)濟受到的沖擊較大，企業(yè)難以承受，勢必帶來更多的信用風險。從長期看，我國金融市場打破“剛性兌付”是大勢所趨。

　　金融產(chǎn)品風險隱患逐步加大，交叉?zhèn)鬟f性強，需要整個保險行業(yè)提高警惕。期間，保險公司任何一道投資、風控環(huán)節(jié)的不透明、不合規(guī)、不作為，都可能會使交叉風險傳遞與加劇，甚至是連鎖反應。

　　值得注意的是，今明兩年還將是壽險業(yè)滿期給付的高峰年，退保和滿期給付因素疊加，對保險公司投資資產(chǎn)的流動性提出了較高要求。但偏偏一些中小保險公司為追求高收益率，大多配向期限長、流動性低的另類資產(chǎn)，比如不動產(chǎn)、基礎設施、信托等，存在較大的流動性風險。

　　一位業(yè)內(nèi)人士說，“并非危言聳聽，所有風險如果疊加在一起，難言一些保險公司不會成為市場風險的最后接棒者，屆時將對公司、股東、消費者甚至行業(yè)，產(chǎn)生傷筋動骨的影響?！?/p>

　　把風險化解在萌芽之中

　　一位業(yè)內(nèi)資深專家直言，有些風險雖然暴露于投資端，但實際與產(chǎn)品端、銷售端等領域息息相關。單純靠保監(jiān)會一個部門完成不了“撲救”工作，必須要相關的監(jiān)管部門齊心協(xié)力

　　為避免風險擊鼓傳花，監(jiān)管部門已經(jīng)開始有所行動。

　　保監(jiān)會幾乎是以“每周一個”的頻率出臺監(jiān)管文件。知情人士透露稱，今年以來，僅警示基礎設施債權計劃風險的文件就已經(jīng)達到十數(shù)個。

　　同時配合現(xiàn)場檢查兩手抓。一位監(jiān)管人士向記者證實，已在調查中發(fā)現(xiàn)嚴重個案，并進行了高管談話?！皩τ谟型顿Y沖動的一批中小保險公司，我們不止一次提醒過公司董事長，你們沒有金剛鉆就別攬那么多的瓷器活。”

　　在業(yè)內(nèi)人士看來，這樣的高管談話“軟”約束恐收效甚微?！霸趶娀O(jiān)管和防范風險層面，缺少一個頂層設計，更需要協(xié)同合作?！?/p>

　　一位業(yè)內(nèi)資深專家直言，有些風險雖然暴露于投資端，但實際與產(chǎn)品端、銷售端等領域息息相關。單純靠保監(jiān)會一個部門完成不了“撲救”工作，必須要相關監(jiān)管部門齊心協(xié)力。與此同時，應出臺一個指引性的頂層文件。

　　更有市場人士建議，“此前，個別地方保監(jiān)局在分支機構設立等方面被賦予更多權限，下一步是否可以將權限放大延伸？以便于第一時間發(fā)現(xiàn)風險"火苗"、做出風險預警，抓早抓小，做到風險"早發(fā)現(xiàn)、早報告、早處置"，盡可能把風險隱患化解在萌芽之中?！?/p>

　　事實上，監(jiān)管部門之所以擔心保險業(yè)風險問題集中爆發(fā)，主要是擔心最后演變?yōu)樯鐣?，即引發(fā)大量退保的群體性事件。

　　那么，從這個角度反向思維：提前將退保情況作為一個量化指標納入到資本監(jiān)管中去，以此限制承保業(yè)務部門盲目提高保險負債成本，并強化保險投資部門或保險資管公司樹立正確的投資業(yè)績導向。此外，可每季度監(jiān)控各保險公司的退保情況，對于連續(xù)出現(xiàn)退保異常情況的保險公司，進行一定的風險預警或采取相關監(jiān)管措施，以防止風險進一步惡化。

　　與此同時，一旦風險爆發(fā)，傳導至相關保險公司，監(jiān)管部門客觀上也應做好準備。關于這一點，目前保監(jiān)會正在醞釀細化保險機構并購法規(guī)，完善保險業(yè)退出機制。誠然，任何一個只有準入門檻而缺乏退出機制的市場，都不能視作是一個成熟而規(guī)范的市場。