黑色系商品期貨多頭狂歡：一鼓作氣 尚未漲夠

　　商品的春季攻勢

　　近日，商品期貨“漲”聲一片，棉花、螺紋鋼、鐵礦石連續(xù)暴漲。4月以來商品的陡峭上漲讓不少機(jī)構(gòu)瞠目結(jié)舌。與其同時(shí)，現(xiàn)貨白銀也連續(xù)飆漲。4月以來發(fā)生了什么?為什么這幾周商品聲勢那么兇猛?各項(xiàng)指標(biāo)表明，4月房地產(chǎn)銷售或大幅超預(yù)期，帶來了市場對(duì)調(diào)控后的地產(chǎn)系產(chǎn)業(yè)鏈的重新評(píng)估。因此，在這輪商品上漲中，螺紋鋼、焦煤、焦炭等黑色系產(chǎn)品一馬當(dāng)先。而同樣是出于價(jià)值重估，由于金銀價(jià)格比的調(diào)整，年初黃金價(jià)格上漲較多，而白銀走勢相對(duì)滯后，形成一定的套利空間，因此白銀近期出現(xiàn)追漲。

　　導(dǎo)讀

　　限價(jià)政策已經(jīng)寫入南京的調(diào)控中，將于近期出臺(tái)， 申報(bào)均價(jià)每平方米2萬元以下的，年化漲幅不宜高于12%;每平方米2萬-3萬元的，年化漲幅不宜高于10%;每平方米3萬元以上的，年化漲幅不宜高于8%。

　　黑色系商品期價(jià)一騎絕塵。

　　“這種行情，看上去像是2010年的棉花行情，一鼓作氣沒有回頭，在螺紋鋼期貨市場上可以說是頭一次?！睖腺Y深期貨投資者王鵬表示。

　　21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者了解到，黑色系如此兇猛的行情已經(jīng)將春節(jié)以來持多頭觀點(diǎn)的投資者都“嚇懵了”，但從現(xiàn)貨基本面來看，這種兇猛的行情仍具備較強(qiáng)的持續(xù)基礎(chǔ)。

　　黑色系暴漲超預(yù)期

　　國泰君安期貨曲陽路營業(yè)部地處上海大柏樹鋼材圈，從螺紋鋼期貨上市至今7年時(shí)間內(nèi)致力于提供黑色產(chǎn)業(yè)鏈金融綜合服務(wù)，會(huì)員包括鐵礦石貿(mào)易商、鋼鐵生產(chǎn)商，還有華東、華南、華北等主要消費(fèi)地區(qū)的大中型貿(mào)易商以及部分下游建筑商等，因此對(duì)黑色系商品期貨的市場大勢極為敏感。

　　“最近一段時(shí)間新開戶明顯增加，不少客戶來開戶是很有針對(duì)性的，就是來參與黑色品種，”該營業(yè)部營銷總監(jiān)王晨陽表示，“我們定期會(huì)與產(chǎn)業(yè)服務(wù)研究所聯(lián)合舉辦黑色品種的市場會(huì)議，在去年12月中旬我們預(yù)計(jì)行情會(huì)出現(xiàn)轉(zhuǎn)折便召集會(huì)員舉辦了一次研討會(huì)。在上周四未出現(xiàn)四連陽前我們也舉辦了一次，整體來說還是基本研判到了這波黑色的上漲趨勢。但是說實(shí)話，這樣的漲幅和漲速確實(shí)是超出了很多人的預(yù)期。”

　　事實(shí)上，從春節(jié)以后開始正式啟動(dòng)的黑色系商品漲價(jià)潮，真正的暴力拉升還是從4月初才開始。

　　“從整個(gè)商品市場來看，4月上旬以前主要是黑色產(chǎn)業(yè)鏈的上漲，現(xiàn)在已經(jīng)演變?yōu)檎麄€(gè)商品市場的共振上漲。4月上旬以前的邏輯主要是行業(yè)的低開工低庫存疊加需求的季節(jié)性復(fù)蘇，而導(dǎo)致的階段性供需錯(cuò)配所引發(fā)的價(jià)格上漲。之前無論是鋼廠的高爐開工、社會(huì)庫存、鋼廠的場內(nèi)庫存均降到了有統(tǒng)計(jì)以來的歷史新低，行業(yè)內(nèi)出現(xiàn)了嚴(yán)重的超賣現(xiàn)象。加上一季度房地產(chǎn)超預(yù)期的好轉(zhuǎn)，需求復(fù)蘇，而供應(yīng)調(diào)整存在黏性，加上銀行對(duì)于鋼鐵企業(yè)貸款的收緊，供不應(yīng)求導(dǎo)致價(jià)格大幅上漲?！眹┚财谪浹芯繂T馬亮表示。

　　“煤焦鋼礦連續(xù)突破刷新近 2 年來的高點(diǎn)，不過持倉量出現(xiàn)連續(xù)減少，部分空頭止損多頭獲利離場?，F(xiàn)貨市場方面，鋼材和鐵礦石均大漲，維持正基差，對(duì)期貨價(jià)格支撐力度較強(qiáng)?！睎|吳期貨研究所王震團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，“黑色價(jià)格整體強(qiáng)勢，漲勢或延續(xù)，但近期漲幅過大，建議暫時(shí)觀望?！?

　　上漲仍未見頂

　　“目前供應(yīng)在陸續(xù)恢復(fù)，供應(yīng)端的問題有所緩和，季節(jié)性的需求也釋放得比較充分，但供不應(yīng)求的格局還在延續(xù)，主要市場現(xiàn)在認(rèn)為刺激性的需求正在出現(xiàn)，除了地產(chǎn)外，近期基建方面的新開工有明顯的提升，以基建為主的這種刺激性需求開始出現(xiàn)。另外就是來自整個(gè)商品市場的共振因素，不光是黑色產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)部的共振上漲，現(xiàn)在農(nóng)產(chǎn)品、化工等也出現(xiàn)明顯的上漲，起到了相互帶動(dòng)的作用?！瘪R亮指出。

　　21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者了解到，近期各大期貨公司開戶明顯增加，且主要集中于網(wǎng)絡(luò)開戶渠道，顯示資金正在向期貨市場涌入。另有業(yè)內(nèi)人士表示，近期各地清理整頓交易場所的行動(dòng)也驅(qū)動(dòng)場外資金入場。

　　“一些期貨私募去年年底開始就從股指期貨轉(zhuǎn)戰(zhàn)商品期貨，也適配了一些商品策略，這些需求因素，疊加基本面回暖，到今年這個(gè)時(shí)點(diǎn)開始集中爆發(fā)，”王鵬表示，“今年一開始最強(qiáng)勁的還是鐵礦石，現(xiàn)在已經(jīng)是螺紋鋼為主角，一手兩三千塊的保證金在各個(gè)期貨品種中算是最低的了，也方便散戶資金進(jìn)來參與，現(xiàn)在還留在場內(nèi)的資金恐怕大部分都不是老玩家的?！?

　　“黑色產(chǎn)業(yè)鏈的龍頭品種還是螺紋鋼，核心矛盾仍在于終端需求，現(xiàn)在的主要關(guān)注點(diǎn)集中在刺激性的需求，隨著這種刺激性需求方面證據(jù)的增多，由需求拉動(dòng)的上漲目前來看仍然具有可持續(xù)性，暫時(shí)沒有出現(xiàn)上升趨勢終結(jié)的信號(hào)。但短期漲幅較大，積累較大的獲利盤，風(fēng)險(xiǎn)較高，操作上建議之前持有的多單可以考慮部分止盈離場，切勿盲目追多，等待炒作氛圍緩和，風(fēng)險(xiǎn)充分釋放后再進(jìn)行回調(diào)買入的操作?！瘪R亮表示。

　　考慮到黑色產(chǎn)業(yè)鏈的現(xiàn)貨端情況，黑色系期貨上漲趨勢仍無停止跡象。

　　“受鋼坯價(jià)格持續(xù)走強(qiáng)影響，再加上市場可售資源較為緊缺，預(yù)計(jì)現(xiàn)貨價(jià)格仍將維持強(qiáng)勢。同時(shí)螺紋期價(jià)較現(xiàn)貨貼水較多，有修復(fù)需要，結(jié)合現(xiàn)貨強(qiáng)勢的判斷，我們認(rèn)為短期螺紋期價(jià)仍將較為強(qiáng)勢?！敝行牌谪泟崍F(tuán)隊(duì)認(rèn)為。

　　“我們認(rèn)為鐵礦價(jià)格的大幅上漲主要是受強(qiáng)勢鋼價(jià)的帶動(dòng)，同時(shí)鋼廠利潤情況較好，市場對(duì)鋼廠復(fù)產(chǎn)有預(yù)期。但中長期來看，鐵礦供應(yīng)壓力將逐漸體現(xiàn)，上周巴西發(fā)貨量為 677 萬噸(一季度均值為 622 萬噸) ，澳大利亞發(fā)往中國 1298 萬噸(一季度均值 1074 萬噸) ，海外發(fā)貨量的增加對(duì)后期礦價(jià)的漲幅有壓制，但短期仍將較為強(qiáng)勢?！眲崍F(tuán)隊(duì)指出。

　　“由于鋼廠開工不足，鐵礦石價(jià)格上漲有限，目前鋼廠利潤仍以上行為主。近期部分鋼廠通過各種渠道獲得資金，信貸及現(xiàn)金流狀況改善，生產(chǎn)積極性較高。未來隨著復(fù)工鋼廠數(shù)量的增多，鋼價(jià)將承受壓力;并且鐵礦石需求將增長，鐵礦石價(jià)格將上行，鋼廠利潤將壓縮。近期去產(chǎn)能配套文件及鋼鐵行業(yè)‘十三五’規(guī)劃將逐漸落地，未來的關(guān)注點(diǎn)在于去產(chǎn)能政策的落地及相應(yīng)的執(zhí)行力度?！?a href="http://www.zhonghuixigou.com/stock/quote/sh601688/" target="_blank" title="華泰證券 601688">華泰證券分析師陳靂認(rèn)為。