商業(yè)銀行在利率市場(chǎng)化條件下面臨前所未有的利率風(fēng)險(xiǎn)管理壓力，而國(guó)債期貨是國(guó)際上商業(yè)銀行廣泛使用的利率風(fēng)險(xiǎn)管理工具。商業(yè)銀行參與國(guó)債期貨市場(chǎng)，既有助于政府部門(mén)有效管理國(guó)債市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，又有利于銀行自身增強(qiáng)資產(chǎn)負(fù)債管理能力，促進(jìn)金融和經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定運(yùn)行。應(yīng)盡快制定并出臺(tái)商業(yè)銀行開(kāi)展國(guó)債期貨業(yè)務(wù)政策，以國(guó)債承銷(xiāo)團(tuán)和做市商銀行為切入點(diǎn)，放行商業(yè)銀行參與國(guó)債期貨交易。

　　從成熟市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，上世紀(jì)70至80年代美國(guó)利率市場(chǎng)化進(jìn)程中，大量銀行因利潤(rùn)縮水而倒閉，利率風(fēng)險(xiǎn)管理手段缺失是重要原因。隨著我國(guó)存款利率上限管制取消，利率波動(dòng)幅度明顯加大，商業(yè)銀行利率風(fēng)險(xiǎn)管理壓力凸顯。

　　一是國(guó)債市值波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)加劇。2015年末商業(yè)銀行持有國(guó)債規(guī)模達(dá)到6.38萬(wàn)億元，市場(chǎng)占比為70%，國(guó)債收益率的小幅變化，都將引起國(guó)債市值的大幅波動(dòng)；在承銷(xiāo)環(huán)節(jié)，商業(yè)銀行投標(biāo)積極性有所下降；在做市環(huán)節(jié)，做市意愿明顯不足。

　　二是利率敏感資產(chǎn)負(fù)債重定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)加劇。目前，我國(guó)商業(yè)銀行利率敏感性資產(chǎn)和負(fù)債總額均接近100萬(wàn)億元，借短貸長(zhǎng)的經(jīng)營(yíng)特性決定了利率上行時(shí)，利率敏感負(fù)債成本大幅上升，從而降低商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)和所有者權(quán)益。

　　三是銀行轉(zhuǎn)型發(fā)展壓力增強(qiáng)。大力發(fā)展以理財(cái)業(yè)務(wù)為主體的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)是商業(yè)銀行實(shí)現(xiàn)綜合化經(jīng)營(yíng)的重要方向。利率市場(chǎng)化與“資產(chǎn)荒”雙重約束下，理財(cái)產(chǎn)品收益與成本不斷縮窄，存在不可忽視的風(fēng)險(xiǎn)隱患。

　　現(xiàn)階段，我國(guó)商業(yè)銀行參與國(guó)債期貨有助于增強(qiáng)經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健性，加快轉(zhuǎn)型發(fā)展，促進(jìn)國(guó)債發(fā)行，穩(wěn)定債券市場(chǎng)供求關(guān)系，推動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

　　在國(guó)債承銷(xiāo)環(huán)節(jié)，可利用國(guó)債期貨鎖定國(guó)債承銷(xiāo)風(fēng)險(xiǎn)促進(jìn)國(guó)債發(fā)行，降低國(guó)債發(fā)行成本；在交易環(huán)節(jié)，可利用國(guó)債期貨對(duì)沖現(xiàn)貨市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，避免極端情況下大規(guī)模拋售現(xiàn)貨，防范流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)與利率風(fēng)險(xiǎn)交叉?zhèn)魅?；在做市環(huán)節(jié)，可利用國(guó)債期貨對(duì)沖存貨風(fēng)險(xiǎn)，避免出現(xiàn)單邊行情，穩(wěn)定債券市場(chǎng)供求關(guān)系。

　　此外，商業(yè)銀行運(yùn)用國(guó)債期貨管理利率敏感性資產(chǎn)負(fù)債的風(fēng)險(xiǎn)敞口，可以增強(qiáng)凈利息收入穩(wěn)定性，降低資金風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，從而降低全社會(huì)特別是中小企業(yè)的融資成本，推動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。同時(shí)，可以促進(jìn)商業(yè)銀行轉(zhuǎn)型發(fā)展。

　　當(dāng)前，我國(guó)國(guó)債期貨運(yùn)行和市場(chǎng)監(jiān)管均好，商業(yè)銀行參與利率衍生品交易的經(jīng)驗(yàn)已十分豐富，完全具備參與國(guó)債期貨交易的能力，入市時(shí)機(jī)已成熟。

　　一是國(guó)債期貨市場(chǎng)具備商業(yè)銀行入市的承載能力。目前，我國(guó)已經(jīng)成功上市5年期和10年期國(guó)債期貨，2015年日均成交、持倉(cāng)量分別達(dá)到2.5萬(wàn)手和4.5萬(wàn)手，規(guī)模分別達(dá)到250億元和450億元。國(guó)債期貨日均成交規(guī)模是國(guó)債現(xiàn)貨的64%，各類(lèi)金融機(jī)構(gòu)參與廣泛，為商業(yè)銀行入市奠定了基礎(chǔ)。

　　二是商業(yè)銀行利率衍生品交易經(jīng)驗(yàn)豐富，具備參與國(guó)債期貨的能力。利率互換平穩(wěn)運(yùn)行多年，商業(yè)銀行積累了豐富的利率衍生品交易和風(fēng)險(xiǎn)管理經(jīng)驗(yàn)。同時(shí)，商業(yè)銀行制度建設(shè)趨于完善，內(nèi)控體系更加嚴(yán)格，前中后臺(tái)制約機(jī)制強(qiáng)，為參與國(guó)債期貨交易奠定了基礎(chǔ)。

　　三是監(jiān)管制度日益完善，監(jiān)管部門(mén)的監(jiān)管能力與商業(yè)銀行的衍生品業(yè)務(wù)相適應(yīng)。