編者按：大宗商品長期底部整理后紛紛向上突破，筑底已經(jīng)完成，還是熊市中的技術性反彈？總之，大震蕩時期缺乏趨勢性機會，散戶尤為艱難。而擁有優(yōu)秀人才的機構投資者可能在行情中脫穎而出。

　　■ 大震蕩時期的期貨投資（一）

　　多頭沒敢多吃 空頭栽了跟頭

　　在2015年順風順水的投資者楊先生，卻在2016年的第一筆交易中便爆倉出局——他的逢高沽空策略失效了。不僅是楊先生，近期不少散戶投資者都叫苦不迭：在商品反彈中，多頭沒敢多吃，空頭栽了大跟頭；在股指中，兩根陰線就能吃掉一個月的反彈幅度。

　　在業(yè)內人士看來，近期市場處于大震蕩時期，最明顯的特點是不確定性大，難現(xiàn)趨勢機會。相比于散戶，優(yōu)秀的機構投資者更有可能在此類行情中脫穎而出。對機構而言，能否培養(yǎng)出在市場中穩(wěn)定盈利的交易型人才是關鍵一環(huán)。

　　難現(xiàn)趨勢性行情

　　“今年市場難做?。　睏钕壬嗖豢把?。作為“死空”，楊先生在投資策略上有自己的獨到手法——逢高沽空。每次碰到反彈，他就伺機做空，進場之后持單時間不長，有一定獲利便及時撤退。在他看來，在供需格局嚴重失衡的大背景下，大宗商品難有象樣的反彈，因此耐心地做單邊，還是能積少成多的。

　　2015年，楊先生做得順風順水。不過2016年的第一筆交易，他便吃了啞巴虧。2016年初，黑色系相繼反彈，楊先生果斷入場做空鐵礦石，隨后又幾度加倉，哪知這次鐵礦石反彈幅度超過20%，最后憑借一個漲停板將他徹底打爆倉了。

　　此輪大宗商品反彈，不少散戶投資者都叫苦不迭——多頭沒敢多吃，空頭栽了大跟頭。據(jù)中國證券報記者統(tǒng)計，1月14日至2月23日，衡量國內期市綜合表現(xiàn)的文華商品指數(shù)累計反彈幅度達4.67%，不過隨后出現(xiàn)五連跌，跌幅為1.5%。其中，黃金、黑色系等品種的震蕩更為突出。不僅是商品，股指投資者也是驚心動魄——僅用了兩根陰線就迫使此前一個月的反彈回吐殆盡。

　　著名私募青澤投資有限公司總經(jīng)理蔡芳芳告訴中國證券報記者，散戶投資者的困擾，正是近期股市和期市投資困境的反映，也是震蕩市的一個特點。“最近一兩年，股期市場都不好做。商品期貨方面，經(jīng)歷了多年熊市，商品價格普遍跌去了50%甚至75%。空頭趨勢雖然到了尾聲，在成本支撐下繼續(xù)下行空間不大，但又不可能很快實現(xiàn)反轉。股市方面，股指從2000點沖向5000點，之后又回落至2000點，現(xiàn)在面臨著上下都很難突破的困境?，F(xiàn)貨上可能存在局部機會，但托不起大盤。”她說。

　　“投資者應該秉承對沖理念，注重風險規(guī)避和策略切換，包括風險資產(chǎn)和避險資產(chǎn)的輪動效應?！睂毘瞧谪浗鹑谘芯克L助理程小勇指出，雖然投資人士紛紛期待股票和期貨市場底部來臨，但是從全球經(jīng)濟增長情況來看，持續(xù)低利率環(huán)境和超長時間貨幣寬松下，政策效果可能打折扣。由于海外經(jīng)濟負增長以及國內經(jīng)濟結構轉型帶來的陣痛，市場不大可能在短周期內觸底。因此投資機會都是階段性的、結構性的，并不存在趨勢性的行情。

　　海通期貨研究所所長高上則表示，大宗商品吸引資金的櫥窗效應顯現(xiàn)。2016年經(jīng)濟軟著陸的核心是供給側改革的成功，這涉及諸多產(chǎn)業(yè)鏈，櫥窗效應逐漸顯現(xiàn)。商品市場被關注，就會吸引市場資金，盡管基本面還不支持，但技術筑底態(tài)勢已經(jīng)逐漸明確了。

　　交易型人才緊缺

　　“價格波動劇烈，對于期貨資管而言機會是很大的，高波動率意味著高風險，也意味著高收益，優(yōu)秀的資管業(yè)務一定能夠在這樣的行情中脫穎而出。”混沌天成期貨研究院院長葉燕武表示，在博弈區(qū)間，不確定性比較大，因此對散戶來說投資機會不太多，機構投資者更有可能把握后市機會。

　　不過，人才缺乏限制了私募行業(yè)發(fā)展。近期一項統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，私募基金自納入證監(jiān)會監(jiān)管以來，目前已登記私募基金管理人2.5萬家，基金規(guī)模5.1萬億。有業(yè)內人士算了一筆賬，按照每家私募需要2名投資人才的極低標準來計算，2.5萬家私募就需要5萬名人才，目前的專業(yè)人才遠遠達不到這個數(shù)量。

　　“現(xiàn)在最需要的是能在市場中穩(wěn)定盈利的人才，也就是交易型人才?！辈谭挤颊f，目前市場的現(xiàn)狀是，會寫報告的研究員較多，但很多都缺乏獨立交易的能力。

　　業(yè)內人士告訴記者，交易型人才主要分三種：第一種主要做下單工作；第二種是債券型交易員，主要工作是與對手方交流，完成債券詢價、交易等；第三種是具有自主決策能力的交易型人才，他們的工作特點與國外的交易員較為契合。

　　據(jù)悉，當前不少私募機構已經(jīng)意識到了人才問題，正致力人才、特別是交易型人才的培養(yǎng)。例如，北京青澤投資顧問有限公司發(fā)起的“青澤資管精英養(yǎng)成計劃”就是其中之一。在“青澤資管精英養(yǎng)成計劃”中，北京青澤投資顧問有限公司憑借自身優(yōu)勢，運用專業(yè)的技術和經(jīng)驗，通過有組織有紀律的培訓和管理，對有潛質有擔當?shù)哪贻p人進行系統(tǒng)性培養(yǎng)與訓練，目標是培養(yǎng)一批能夠理解并實戰(zhàn)應用青澤交易體系的出色交易員和投資精英，共同參與未來的資管業(yè)務。

　　“‘青澤資管精英養(yǎng)成計劃’的優(yōu)勢有六點：首先，有深刻的交易哲學思想、豐富的實戰(zhàn)經(jīng)驗、歷經(jīng)市場驗證的青澤交易體系；其次，有科學的訓練與養(yǎng)成體系；第三，有雄厚的資本；第四，有多方位的資金營銷渠道；第五，有良好的風險控制體系和管理制度；第六，有從個體交易者向職業(yè)化投資精英轉變的良好平臺。”蔡芳芳說。

　　因諾資產(chǎn)總裁徐書楠也介紹了自己的人才計劃。他告訴記者，因諾資產(chǎn)既直招年輕的“白紙人”之外，又招聘一些投資經(jīng)驗相對豐富的投資基金經(jīng)理，安排他們單獨管理策略、進行交易，但由投資總監(jiān)進行統(tǒng)一的把控。層次分明，逐漸形成和完善自己的人才體系。