大宗商品多頭這個(gè)冬季尤為寒冷。除了乏善可陳的基本面外，美元強(qiáng)勁上漲，令空頭更加肆虐。

　　上周五，美國(guó)10月非農(nóng)數(shù)據(jù)大幅強(qiáng)勁，推動(dòng)加息預(yù)期迅速升溫。11月10日，美元繼續(xù)攜非農(nóng)數(shù)據(jù)帶來的余威強(qiáng)勁上漲，直逼100點(diǎn)大關(guān)。受此打壓，黃金、白銀、原油和有色金屬等大宗商品紛紛下挫。

　　對(duì)于美元走勢(shì)，“死多頭”高盛稱，美元漲勢(shì)將再次爆發(fā)，在年底前即可追平歐元，甚至比歐元更“貴”。美元的牛市才剛剛開始，或意味著大宗商品冬季依然漫漫無期。

　　黃金好日子一去不返？

　　隨著美聯(lián)儲(chǔ)啟動(dòng)加息，有分析認(rèn)為，黃金投資的好日子一去不返。全球最大黃金上市交易基金(ETF)——SPDR Gold Trust的持倉規(guī)模連續(xù)第七日下降，降至2008年全球金融危機(jī)以來最低點(diǎn)。

　　全球主要大宗商品均以美元來標(biāo)價(jià)，這意味著，美元上漲代表大宗商品價(jià)格將下跌。而金融屬性最強(qiáng)的黃金，與美元走勢(shì)負(fù)相關(guān)性最為明顯?！包S金通常被視為避險(xiǎn)天堂，如果美聯(lián)儲(chǔ)啟動(dòng)加息，進(jìn)入加息時(shí)代，投資黃金的好日子就一去不返了。可以觀察到，上周公布遠(yuǎn)強(qiáng)于預(yù)期的美國(guó)非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)后，投資黃金的ETP有資金流出?！庇惺袌?chǎng)人士表示。

　　截至11月10日，SPDR Gold的持倉環(huán)比減少0.4%至666.11公噸，為2008年9月以來最低水平。其持倉已連續(xù)七日下降，為今年7月以來最長(zhǎng)連降期。

　　截至11月11日北京時(shí)間19:00，紐約12月期金收?qǐng)?bào)每盎司1088.80美元。該合約今年以來累計(jì)跌約8%，7月末一度跌至五年來最低的每盎司1073.7美元。上周全球黃金ETP持倉合計(jì)減少26.9公噸，減少規(guī)模也是今年7月以來最大。

　　美元上漲令多數(shù)國(guó)際投行對(duì)金價(jià)走勢(shì)表示悲觀。ETF Securities的研究主管Mike McGlone表示：“跟隨上周金價(jià)的下跌，ETF的流出是合理的?？雌饋碇挥泄墒写蟮趴赡苁悄軌蜃柚姑缆?lián)儲(chǔ)12月不升息的。因此，金價(jià)和股市的負(fù)相關(guān)關(guān)系比通常要更大。”加拿大皇家銀行(RBC)周二表示，美元攀升、美聯(lián)儲(chǔ)加息以及通脹疲軟這三大壓力仍然對(duì)黃金市場(chǎng)產(chǎn)生巨大不利影響。

　　不過瑞銀(UBS)指出，目前金價(jià)下行的可能更大，短期內(nèi)沒什么人愿意逆勢(shì)而行。如果美聯(lián)儲(chǔ)真的升息了，一些投資者押注屆時(shí)金價(jià)會(huì)上漲，因?yàn)榻灰讍T們傾向于“賣流言，買事實(shí)”，人們會(huì)認(rèn)為那個(gè)時(shí)候金價(jià)已經(jīng)觸底了。

　　期銅或再創(chuàng)新低

　　盤面顯示，銅價(jià)自5月以來幾乎是單邊下跌，沒有像樣的反彈，僅僅在9月有個(gè)反彈，但力度較弱?；煦缣斐缮钲谘芯克彼L(zhǎng)彭三好認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)12月加息預(yù)期升溫加劇了銅價(jià)負(fù)面情緒的積累，是近期銅價(jià)表現(xiàn)孱弱的重要因素。

　　他認(rèn)為，銅價(jià)在9-10月弱勢(shì)反彈，但在11月初遭到痛擊。行業(yè)大背景的弱勢(shì)更容易引發(fā)價(jià)格下跌，下游消費(fèi)的脆弱性會(huì)因?yàn)殂~價(jià)下跌變得異常敏感，這反過來加劇跌勢(shì)。市場(chǎng)上關(guān)于美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期的變化直接引發(fā)了大宗商品的大幅下挫，不排除12月美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議前銅價(jià)會(huì)走出新低。他預(yù)計(jì)，滬銅在38500-40000元/噸的區(qū)間已經(jīng)被打破，順勢(shì)做空盡管價(jià)格偏低，但依然有機(jī)會(huì)，新低可能不是終點(diǎn)，慣性下探的空間可能在35000-36000元/噸一線。

　　美元牛市剛剛開始？

　　據(jù)相關(guān)報(bào)道稱，今年年初美元大漲之際，曾有14家銀行預(yù)測(cè)歐元與美元平價(jià)，到上月底只剩高盛一家。上周五意外強(qiáng)勁的非農(nóng)報(bào)告后，高盛稱美元將再次爆發(fā)，在年底前即可追平歐元，甚至比歐元更“貴”。

　　上周五公布的10月美國(guó)非農(nóng)就業(yè)報(bào)告顯示，10月美國(guó)新增非農(nóng)就業(yè)者27.1萬人，創(chuàng)年內(nèi)新高，較預(yù)期多增8.9萬人，較9月多增13.4萬人，10月失業(yè)率又降至5.0%的2008年以來最低點(diǎn)。數(shù)據(jù)公布后，美元指數(shù)當(dāng)天漲逾1%，創(chuàng)今年4月月中以來新高。

　　高盛全球宏觀研究團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，美元的漲勢(shì)才剛開始，未來幾個(gè)月可能擴(kuò)大漲幅。隨著美聯(lián)儲(chǔ)和歐洲央行貨幣政策分歧擴(kuò)大，未來12個(gè)月內(nèi)，歐元對(duì)美元的匯價(jià)將跌至平價(jià)甚至更低。