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2025年01月10日 星期五

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有色企穩(wěn)反彈恐落空

　　上期有色金屬指數(shù)整體以弱勢振蕩走勢為主。

　　兩個相互牽制的線索，對于有色金屬指數(shù)和主要成分品種繼續(xù)引導。一是中國需求弱化對應產(chǎn)業(yè)鏈供應瓶頸環(huán)節(jié)的支持關注，二是人民幣匯率貶值和美元加息預期的內(nèi)頂外壓牽制。

　　現(xiàn)貨人士提出，金屬特別是銅淡季并不偏淡，但去年以來融資需求弱化的金融屬性加分項變減分項過程延續(xù)，所以金屬品種寄希望于需求回升支撐的三季度反彈落空。

　　近兩周以來，業(yè)內(nèi)側(cè)重關注點轉(zhuǎn)向供應環(huán)節(jié)的支持因素。CRU評估認為，銅價在4600美元/噸下方將引發(fā)銅礦集中規(guī)模減產(chǎn)，國內(nèi)冶煉環(huán)節(jié)的停產(chǎn)檢修和全球產(chǎn)能受損影響超過當期顯性庫存的總和。國內(nèi)鋅供應環(huán)節(jié)開始出現(xiàn)環(huán)比明顯縮減，外礦的衰減產(chǎn)能關停也進入時間窗口期。

　　本月初，中歐美傳統(tǒng)數(shù)據(jù)周，整體仍不盡如人意，非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)也在兩可解讀中。9月美聯(lián)儲加息選項面臨通脹預期低迷將更長期固化的風險，歐美金融市場振蕩在大周期級別上有自我強化的傾向，這使得退出政策的最佳時機可能已經(jīng)錯過的疑慮大增。金融市場整體的風險偏好回縮轉(zhuǎn)為抵抗防守準備。

　　操作上，有色金屬指數(shù)減倉弱反彈受壓于2300—2310區(qū)域，主要成分品種橫盤中等待重新增倉。

　　(作者單位：倍特期貨)

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