伴隨著新一輪豬周期加速上行，今年3月中旬以來，生豬價格一路飆升逾50%。進(jìn)入8月，福建、廣東、江西等地豬價突破10元/斤的消息此起彼伏，豬價似乎馬上又要重迎歷史最高值，由此再度引發(fā)市場關(guān)于豬價上漲是否會推高CPI、并最終影響寬松貨幣政策轉(zhuǎn)向的熱議。

　　多位分析人士指出，這一輪豬價上漲主要是由于供給端的縮減，需求終端水平依然較低，預(yù)計整體上漲幅度較為溫和，不會出現(xiàn)類似2011年的暴漲行情。而在整體需求很難明顯提升的背景下，尤其全球大宗商品價格大幅走低，此次豬價上漲很難引發(fā)通脹風(fēng)險，CPI總體漲幅可控，尚不構(gòu)成寬松貨幣政策的轉(zhuǎn)向。

　　一個不容忽視的信號是，因終端消費不力，近日豬價上漲節(jié)奏趨緩，有部分地區(qū)生豬價格已經(jīng)出現(xiàn)小幅下調(diào)。

　　8月豬價漲勢放緩

　　隨著南方各省豬價破9奔10，截至8月6日，全國生豬均價已達(dá)到17.92元/公斤左右，緊逼18元/公斤，這也意味著，從今年3月中旬開始，生豬價格從約11.6元/公斤上漲了54%以上。

　　這輪豬價累計漲幅較大，主要是生豬產(chǎn)能持續(xù)調(diào)減后的結(jié)果。據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)，2015年二季度末生豬存欄41739萬頭，環(huán)比下降1814萬頭，下降比例達(dá)到4.17%，同比下降2652萬頭，下降比例達(dá)到5.97%，生豬出欄13126萬頭，同比下降7.08%，豬肉產(chǎn)量1017萬噸，同比下降7.38%。

　　盡管夏季氣溫較高是傳統(tǒng)的豬肉消費淡季，但由于前期生豬存欄去庫存去化太大，生豬供應(yīng)持續(xù)偏緊，肉價淡季不淡。據(jù)監(jiān)測，7月份全國主產(chǎn)區(qū)生豬均價17.55元/公斤，環(huán)比上漲15.46%，同比上漲28.57%。

　　“7月南方主銷區(qū)生豬價格開始發(fā)力，福建及廣東領(lǐng)漲全國，廣東多地均價已經(jīng)突破10元/斤，因豬價高位，而終端需求不佳，屠宰場收購生豬虧損，部分減少屠宰量，但生豬緊缺，收購依舊困難，可見生豬供應(yīng)缺口較大?！敝屑Z期貨研究員陳建業(yè)表示。

　　不過進(jìn)入8月后，南方的廣東、廣西、福建等部分省份豬價出現(xiàn)小幅回落。據(jù)豬價格網(wǎng)統(tǒng)計，8月6日，全國27省、直轄市范圍內(nèi)，共計21省份豬價上漲，6省份豬價下跌，調(diào)整幅度在0.1-0.2元/公斤，其中廣東部分地區(qū)下調(diào)速度較快，已跌至9元/公斤附近，經(jīng)銷商觀望較為嚴(yán)重，價格較為不穩(wěn)。

　　“8月份豬價上行之路雖然光明，但可能并不順利?！敝トA數(shù)據(jù)分析師姚桂玲表示，一方面，生豬供應(yīng)量依然偏少，但是較7月底有較明顯緩解，生豬收購量依然偏少，養(yǎng)殖戶壓欄整體偏多，但是較7月底有較明顯緩解。另一方面，8月份是高溫時節(jié)的消費淡季，且豬價上漲過快，終端替代品消費可能增加。此外，因前期豬價大幅上漲，養(yǎng)殖戶壓欄，價格稍有回落，養(yǎng)殖戶可能會集中出欄。

　　中長期來看，業(yè)內(nèi)人士傾向于認(rèn)為，供給端失衡非一時可逆轉(zhuǎn)，待后市消費回升，三季度供需缺口拉大將帶動豬價繼續(xù)上漲。不過農(nóng)業(yè)部生豬市場預(yù)警專家預(yù)計，今年豬價上漲不會出現(xiàn)類似2011年的暴漲行情，主要因為今年以來生豬疫情平穩(wěn)，生豬出欄不會出現(xiàn)大的波動，且成本推動因素影響小，供給保障能力也有所增強(qiáng)。

　　CPI漲幅可控

　　由于豬肉價格仍將持續(xù)上漲，未來幾個月CPI將逐步上行，這已經(jīng)成為市場共識。機(jī)構(gòu)普遍預(yù)測，7月我國居民消費價格指數(shù)（CPI）或?qū)⑼壬蠞q1.6%左右，比6月加快0.2個百分點。展望下半年，CPI同比增幅或?qū)⒊掷m(xù)上漲，但總體漲幅可控，同時考慮到經(jīng)濟(jì)下行壓力較大，消費需求難以大幅改善，貨幣政策仍將傾向于寬松。

　　中金公司在最新研報中指出，“從數(shù)學(xué)上講，豬肉價格的大幅變動會對CPI產(chǎn)生直接的影響（據(jù)估計，豬肉價格在CPI指數(shù)中的權(quán)重為2.4%）。但是，如果是在緊縮性的貨幣政策環(huán)境下，豬肉價格周期不太可能傳導(dǎo)至其他的CPI分項，并且其他肉類食品（如牛肉，禽肉）的替代效應(yīng)會有效限制豬肉價格的上漲空間?！?/p>

　　“目前CPI的上行壓力主要來自食品價格，不過由于國際大宗商品價格疲弱以及中國國內(nèi)經(jīng)濟(jì)面臨下行壓力，非食品價格走勢仍然平穩(wěn)，因此綜合來看，7月CPI可能由6月份的1.4%小幅走高至1.5%，且整個第三季度都可能維持在2%以下。”交銀國際宏觀經(jīng)濟(jì)分析師李苗獻(xiàn)表示。

　　而據(jù)平安證券的研究數(shù)據(jù)，3-6月份，CPI構(gòu)成中的豬肉價格走勢同比增速分別達(dá)到6.98%、5.30%、8.32%和1.99%，對CPI拉動作用分別為0.06%、0.25%、0.16%和0.21%，上漲幅度較為溫和，且對CPI不構(gòu)成大幅沖擊。該券商預(yù)計，7月CPI或同比上漲1.7%，今年三四季度豬肉價格上漲對CPI推動作用有限，不實質(zhì)性改變CPI走勢，更不會引致寬松貨幣政策掉頭。

　　銀河證券同時指出，單一品種上漲并不能引起物價失衡，由于現(xiàn)階段總體需求不足，經(jīng)濟(jì)處于尋底階段，不應(yīng)過分擔(dān)憂豬肉價格上漲帶動整體物價上漲。但如果豬肉集中四季度上漲，并且重合蔬菜上漲周期，那么四季度單月，尤其是12月份CPI同比超過2%的可能性加大。

　　“總體來說，貨幣寬松并未轉(zhuǎn)向，也難以轉(zhuǎn)向?！饼R魯證券預(yù)計，CPI在豬價的帶動下或于今年末明年初回升到2.5%左右，屆時將對貨幣政策形成掣肘。但當(dāng)前經(jīng)濟(jì)保增長壓力空前，需要寬松的貨幣政策予以配合。