6月以來，受螺紋鋼期貨下跌的影響，焦炭1509合約從最高點的928元/噸下跌至6月29日收盤的869元/噸。筆者認為，短期內(nèi)焦炭1509合約大幅下跌后期貨升水已然消失，并且當前焦炭庫存偏低，期價將振蕩偏漲。但是后期伴隨著鋼廠開工率下滑，焦炭仍將偏空運行。

　　鋼廠虧損擴大

　　目前，全國范圍內(nèi)鋼廠高爐開工率維持高位，以鐵礦石為代表的原材料價格堅挺。而受華東地區(qū)梅雨季節(jié)的影響，下游需求持續(xù)低迷。供需矛盾加劇使得鋼企庫存持續(xù)攀升。中鋼協(xié)最新數(shù)據(jù)顯示，6月上旬末，會員鋼鐵企業(yè)鋼材庫存量為1630.91萬噸，較上一旬末增加47.97萬噸，增幅為3.03%。此外，不斷下滑的鋼材價格使鋼廠虧損加重。據(jù)測算，目前每噸螺紋鋼虧損金額都在200元以上。虧損額度不斷擴大會迫使鋼廠減產(chǎn)，檢修計劃將逐漸增多，這將對后市原料端的需求形成打壓。

　　焦企庫存偏低

　　由于受自身在行業(yè)中的弱勢地位，焦企已經(jīng)保持了較長一段時間的大幅虧損，通過近期不斷限產(chǎn)因素的影響，大部分地區(qū)焦企庫存都維持在低位。據(jù)貿(mào)易商反映，目前山西焦企的庫存只有1—2天的產(chǎn)量，現(xiàn)貨價格維持堅挺。另外，近期聽聞部分鋼廠對焦炭有降價訴求，但在當前銷售狀況良好、庫存偏低的情況下，部分焦企并沒有接受降價要求。同時天津港焦炭庫存維持在180萬噸左右，出口逐漸轉(zhuǎn)好，利好焦炭價格的穩(wěn)定。

　　焦煤貨源偏緊

　　由于煤企前期限產(chǎn)影響，山西原煤供給相對偏緊。多家煤企表示目前庫存壓力較小，有些幾乎沒有庫存，煤企以挺價為主。受鋼材價格大幅下跌、鋼廠收支情況極度惡化的影響，有部分鋼廠已經(jīng)提出降價要求，但部分煤企透露，目前降價仍難以提振疲軟的市場需求，降價的意義已經(jīng)不大。此外，進口煤港口庫存偏低，貿(mào)易商手上現(xiàn)貨資源不多，可供交易貨源偏少，一線焦煤京唐港庫提價770—780元/噸左右，二線焦煤提價在730—750元/噸。

　　整體來看，無論是原料端的焦煤，還是焦炭自身的供給都是偏緊的。雖然下游鋼廠利潤堪憂，但在高爐開工率不見回落的背景下，鋼廠對焦炭的降價訴求恐將落空。筆者認為，短期焦炭1509合約價格已經(jīng)觸底，后市將以振蕩偏漲為主，但偏空的格局始終沒有消失，焦炭庫存的再度回升和高爐開工率的下滑都將再次拖累焦炭價格。