新年過后，國內(nèi)焦炭價格再度步入新一輪下跌通道。

　　企業(yè)虧損較大

　　銀河期貨研究員張媛表示，銀河期貨鋼鐵事業(yè)部前不久對焦化企業(yè)開展了調(diào)研，被調(diào)研企業(yè)開工率保持高位，受焦化副產(chǎn)品和焦炭價格持續(xù)低位影響，企業(yè)虧損較大。同時銷售壓力有所回升，近期庫存略增，資金壓力仍然較大，若價格繼續(xù)趨弱，未來或考慮適量減產(chǎn)。雖然各地焦炭價格出現(xiàn)不同程度的走弱使得焦化企業(yè)虧損擴大，但同時考慮到煤焦油、甲醇等副產(chǎn)品價格出現(xiàn)小幅回升，其余副產(chǎn)品價格相對平穩(wěn)，因此焦化企業(yè)實際虧損情況小于市場預期。根據(jù)模擬焦化企業(yè)生產(chǎn)利潤的模型，經(jīng)數(shù)據(jù)測算顯示當前山西地區(qū)焦化企業(yè)焦虧損超過100元/噸，實際調(diào)研了解的企業(yè)虧損也在80元/噸之上。在焦化企業(yè)副產(chǎn)品價格相對穩(wěn)定的情況下，若焦炭價格延續(xù)弱勢甚至進一步下跌，焦化企業(yè)出現(xiàn)明顯減產(chǎn)的可能性將大幅增加。反過來，當前的焦化企業(yè)的盈虧結構將對現(xiàn)行價格起到一定支持作用。

　　鋼鐵業(yè)主導焦炭價格下跌

　　長江期貨研究報告顯示，鋼鐵行業(yè)市場化程度高，自下而上的價格傳導機制較為順暢。2014年以來，受益于產(chǎn)能周期調(diào)整，冶煉環(huán)節(jié)在產(chǎn)業(yè)鏈上的話語權獲得明顯提升，上游煤焦等市場地位持續(xù)弱化，行業(yè)利潤向中間鋼廠集聚。春節(jié)過后，鋼鐵價格跌幅逐步擴大，鋼廠經(jīng)營加速惡化。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至3月上旬，全國鋼廠盈利率已經(jīng)萎縮至20%左右。這對焦炭市場至少會產(chǎn)生兩方面沖擊：一是鋼廠開工率下滑，直接導致焦炭剛性需求收縮。二是通過繼續(xù)推動焦炭降價進程降低焦炭采購成本。

　　后期走勢震蕩偏弱

　　張媛表示，從中長周期來看，國內(nèi)經(jīng)濟和下游鋼鐵行業(yè)仍然處于調(diào)整期，對焦煤焦炭消費缺乏實質(zhì)性支持，市場信心缺乏轉暖的契機。而從短中周期來看，一方面春節(jié)后鋼材終端消費一時難有較大改觀，而節(jié)前少量囤貨的貿(mào)易商以及成品材庫存高企的鋼廠節(jié)后開始正常出貨對市場施加一定壓力，鋼材市場弱勢盤整，鋼坯價格大幅走弱，使得鋼廠加大打壓上游原料價格的力度；另一方面，煤炭企業(yè)節(jié)后生產(chǎn)陸續(xù)恢復正常，主要地區(qū)焦化企業(yè)開工率處于相對偏高水平，焦煤焦炭供應呈現(xiàn)穩(wěn)中走高之勢，這加大了短期焦煤、焦炭價格走弱的可能。

　　有鑒于此，短期焦煤焦炭現(xiàn)貨市場存在小幅降價以釋放鋼廠壓力的需要。但同時考慮到焦化企業(yè)已經(jīng)出現(xiàn)較大虧損，在焦化副產(chǎn)品價格不出現(xiàn)較大漲幅的情況下，焦化企業(yè)所能承受的降價空間已經(jīng)比小，若鋼廠進一步下調(diào)焦炭采購價，焦炭企業(yè)或將通過適當減產(chǎn)和加大與上游焦煤企業(yè)議價力度來緩解虧損壓力，從這一角度來看，焦炭價格難有較大下行空間，而焦煤價格或許存在補跌可能，按照節(jié)后市場焦炭價格平均下調(diào)20~30元/噸和煉焦過程中的焦煤焦炭比例測算，焦煤下調(diào)空間或在15~20元/噸。綜上所述，未來一個月焦煤焦炭期貨價格或先隨短期現(xiàn)貨的走弱而下探，再根據(jù)鋼材終端市場的反應決定后市走平抑或小幅回暖，預計長期整體將呈現(xiàn)震蕩偏弱走勢。

　　本版撰稿/本報記者何曉曦