周三，在資金面寬松、股市繼續(xù)調(diào)整的背景下，國(guó)債期貨市場(chǎng)意外大跌，5年期主力合約刷新年內(nèi)最大單日跌幅。市場(chǎng)人士表示，短期來看，政策預(yù)期不明導(dǎo)致投資者謹(jǐn)慎氣氛升溫，前期獲利盤回吐繼續(xù)施壓期債市場(chǎng)，但債券長(zhǎng)期慢牛格局未變，期價(jià)向下空間有限，建議關(guān)注回調(diào)加倉(cāng)機(jī)會(huì)。

　　5年合約創(chuàng)年內(nèi)最大跌幅

　　周三(5月6日)，國(guó)債期貨市場(chǎng)在并無(wú)明顯利空出現(xiàn)的情況下大幅下跌。5年期主力合約TF1506收?qǐng)?bào)97.29，較周二結(jié)算價(jià)重挫0.74或0.75%，刷新年內(nèi)最大單日跌幅，成交增近八成至15563手，持倉(cāng)減少3147手至33191手。10年期主力合約T1509收?qǐng)?bào)97.155，跌0.37或0.38%，跌幅明顯小于5年期品種，成交增逾五成至5874手，持倉(cāng)增加2001手至21544手。

　　值得一提的是，盡管新一輪IPO申購(gòu)正值高峰，但昨日貨幣市場(chǎng)流動(dòng)性仍在進(jìn)一步趨于泛濫。銀行間回購(gòu)市場(chǎng)上，隔夜回購(gòu)加權(quán)平均利率創(chuàng)下2010年9月下旬以來的最低紀(jì)錄，指標(biāo)7天回購(gòu)利率加權(quán)值再降5BP至2.42%，逼近去年3月中旬的低點(diǎn)。與此同時(shí)，A股市場(chǎng)亦連續(xù)第二個(gè)交易日顯著調(diào)整，上證綜指繼周二重挫182點(diǎn)后，周三再跌近70點(diǎn)。

　　然而，資金面支撐、股債“蹺蹺板”效應(yīng)在昨日似乎都失去了作用，國(guó)債期貨市場(chǎng)仍以全線下跌報(bào)收。而在期債市場(chǎng)的拖累下，現(xiàn)貨市場(chǎng)亦表現(xiàn)疲弱，雖然上午招標(biāo)的國(guó)債和進(jìn)出口行債結(jié)果尚可，但二級(jí)市場(chǎng)現(xiàn)券收益率則多數(shù)上行。截至當(dāng)日收盤，重要可交割券中，15附息國(guó)債02收益率上行近10BP，15附息國(guó)債07上行近7BP。

　　慢牛未變 關(guān)注10年品種

　　廣發(fā)期貨發(fā)展研究中心研究員表示，昨日國(guó)債期貨大跌較為意外，可能是受到了服務(wù)業(yè)PMI數(shù)據(jù)較好影響，因而前期獲利盤繼續(xù)了結(jié)出場(chǎng)。昨日最新公布的數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)4月匯豐服務(wù)業(yè)PMI指數(shù)為52.9，高于前值的52.3，顯示服務(wù)業(yè)擴(kuò)張步伐有所加快。不過，該研究員同時(shí)指出，雖然服務(wù)業(yè)有繼續(xù)好轉(zhuǎn)跡象，但個(gè)別數(shù)據(jù)的暫時(shí)好轉(zhuǎn)并未減少經(jīng)濟(jì)下行壓力，當(dāng)前寬松預(yù)期依舊強(qiáng)烈。

　　目前來看，期債市場(chǎng)短期內(nèi)仍受困于地方債供給和銀行負(fù)債成本高企帶來的供需矛盾，但分析機(jī)構(gòu)認(rèn)為，從中長(zhǎng)期角度來看，債券市場(chǎng)運(yùn)行趨勢(shì)取決于宏觀經(jīng)濟(jì)基本面和貨幣政策，而在二季度經(jīng)濟(jì)增速面臨跌破下限風(fēng)險(xiǎn)的情況下，預(yù)計(jì)政府依然會(huì)保持積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，這就意味著債券牛市行情尚未完結(jié)。

　　另外值得注意的是，近期5年期合約TF1506減倉(cāng)跡象明顯，而10年期跌幅小于5年品種且增倉(cāng)明顯。華創(chuàng)證券在周三發(fā)布的債券日?qǐng)?bào)中表示，TF1506距離交割日僅剩20多個(gè)交易日，其高持倉(cāng)問題值得關(guān)注。該機(jī)構(gòu)稱，臨近交割日，交割期權(quán)對(duì)于空頭更為有利，這意味著期貨多頭需要更早平倉(cāng)或者移倉(cāng)，而空頭更為從容一些，因此，多頭平倉(cāng)和移倉(cāng)可能導(dǎo)致TF1506面臨下跌壓力。另外，上述廣發(fā)期貨研究員表示，長(zhǎng)期來看，長(zhǎng)端收益率更有下降潛力，建議投資者后市更多關(guān)注T1509合約。