“周四期指各種斷頭斬看得人心驚肉跳，自己水平不夠心態(tài)不好、還把成本給抬高了，明天還是撤離一部分資金為好?！币晃黄谥付囝^在其日志上表露出撤離的意愿。

　　期指主力IF1504自3月30日成功站上4000點(diǎn)之后，此后數(shù)日便處于整理之中，最高上探至4199點(diǎn)的歷史高點(diǎn)，最低下探至4001點(diǎn)。主力IF1504合約的盤中波動(dòng)加大，振幅維持在3-5%的中等偏高水平，令投資者心驚肉跳。

　　盡管目前指數(shù)高企，但業(yè)內(nèi)分析人士認(rèn)為，目前驅(qū)動(dòng)股市上漲的主線或者邏輯還沒(méi)有改變，一是改革紅利，二是居民資產(chǎn)配置的需求。不過(guò)，考慮到藍(lán)籌股估值已修復(fù)并高企、社?；饏⑴c地方債投資，這意味著中國(guó)不會(huì)實(shí)施歐美式的資產(chǎn)購(gòu)買計(jì)劃，再加上地產(chǎn)復(fù)蘇實(shí)施長(zhǎng)周期下的短周期修復(fù)，財(cái)政支出恢復(fù)力度有限，未來(lái)股指上漲的力度和幅度都會(huì)有所趨緩。

　　多空齊減倉(cāng) 分歧加大

　　在4000點(diǎn)一線，期指多空展開(kāi)肉搏。昨日期指盤中出現(xiàn)劇烈波動(dòng)，三度跳水，IF1504自最高4175點(diǎn)幾乎單邊跌至4051點(diǎn)，盤中跌幅達(dá)124點(diǎn)。但14時(shí)左右多頭發(fā)起反攻，帶動(dòng)指數(shù)強(qiáng)勢(shì)回歸，跌幅驟然收窄。截至收盤，主力IF1504收?qǐng)?bào)4106.2點(diǎn)，下跌27點(diǎn)或0.65%。IF1505全日下跌0.44%至4125.4點(diǎn)；次主力合約IF1506全日下跌0.62%至4124點(diǎn)；IF1509合約全日下跌0.51%至4135點(diǎn)。

　　盡管最終跌幅不大，但盤中指數(shù)上躥下跳令人心驚，各合約的振幅均擴(kuò)大至3-5%的水平，一般情況下期指振幅在1-3%之間。

　　“當(dāng)前市場(chǎng)的多空分歧正在加大，引發(fā)大盤調(diào)整的因素力量不斷涌現(xiàn)?！睂毘瞧谪浄治鰩煶绦∮轮赋?，引發(fā)調(diào)整的壓力短期來(lái)自政策預(yù)期兌現(xiàn)之后的利多出盡，如存款保險(xiǎn)制度、社?；鹜顿Y領(lǐng)域和比重放開(kāi)，前期的債務(wù)置換等利好已經(jīng)被市場(chǎng)的持續(xù)上漲消化。而市場(chǎng)在消化這些利好之后，需要一個(gè)新的因素接力，市場(chǎng)開(kāi)始關(guān)注政策出臺(tái)之后的效果，即經(jīng)濟(jì)能否在政策扶持下企穩(wěn)。從目前的種種跡象來(lái)看，政策預(yù)期所刺激的盈利的預(yù)期能否兌現(xiàn)是有比較大的變數(shù)，原因在于二季度經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回暖的力度是溫和的。

　　目前市場(chǎng)上有一些利空因素，令多頭萌生退意。中金所盤后數(shù)據(jù)顯示，主力IF1504單日減倉(cāng)1.83萬(wàn)手，次主力IF1506同日減倉(cāng)1503手。主力合約IF1504的前二十席位中，多頭昨日大幅減倉(cāng)1.47萬(wàn)手，當(dāng)然，同期空頭也大減倉(cāng)1.36萬(wàn)手。

　　國(guó)泰君安期貨金融衍生品研究所副所長(zhǎng)、首席分析師陶金峰表示，近期監(jiān)管層將下發(fā)30家IPO企業(yè)批文，新股發(fā)行力度有所加大，對(duì)于未來(lái)短線資金面是個(gè)考驗(yàn)。同時(shí)，在股市大幅上漲，市場(chǎng)出現(xiàn)提示股市風(fēng)險(xiǎn)的聲音，其中一些聲音來(lái)自權(quán)威媒體，使部分多頭選擇了獲利平倉(cāng)。

　　資金并未遠(yuǎn)去

　　從基差上看，昨日主力IF1504相對(duì)現(xiàn)貨指數(shù)貼水18.58點(diǎn)，次主力合約IF1506貼水0.78點(diǎn)。IF1505和IF1509升水幅度也大幅收窄至0.62點(diǎn)和10.22點(diǎn)。

　　值得注意的是，在主力、次主力合約大手筆減倉(cāng)的同時(shí)，5月、9月合約則出現(xiàn)了增倉(cāng)的情況。而IF1505合約和IF1509合約則分別增倉(cāng)2187手和234手。

　　“主力合約持續(xù)減倉(cāng)，而IF1505合約增倉(cāng)明顯，這是資金在移倉(cāng)。從期現(xiàn)價(jià)差來(lái)看，理論上超過(guò)20個(gè)點(diǎn)就存在套利機(jī)會(huì)，而隨著4月合約交割臨近，4月合約價(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格逐漸回歸，前期過(guò)度上漲會(huì)引發(fā)套利機(jī)會(huì)，從而部分資金開(kāi)始獲利離場(chǎng)或者移倉(cāng)至遠(yuǎn)月，目前并沒(méi)有顯示資金離場(chǎng)的跡象。”程小勇說(shuō)。

　　對(duì)于后市股指期貨走勢(shì)研判，程小勇認(rèn)為目前驅(qū)動(dòng)股市上漲的主線或者邏輯還沒(méi)有改變，一是改革紅利，二是居民資產(chǎn)配置的需求。但考慮到藍(lán)籌股估值已修復(fù)并高企、社?；饏⑴c地方債投資，這意味著中國(guó)不會(huì)實(shí)施歐美式的資產(chǎn)購(gòu)買計(jì)劃，再加上地產(chǎn)復(fù)蘇實(shí)施長(zhǎng)周期下的短周期修復(fù)，財(cái)政支出恢復(fù)力度有限，未來(lái)股指上漲的力度和幅度都會(huì)有所趨緩。

　　“盡管經(jīng)濟(jì)下行壓力仍較大，但是改革和政策紅利仍將繼續(xù)推進(jìn)落實(shí)，貨幣寬松預(yù)期較強(qiáng)，新增資金入場(chǎng)，將繼續(xù)推動(dòng)中長(zhǎng)線股指期貨上漲。”陶金峰說(shuō)。