膠合板主力1502合約近期加速下跌，目前逼近100元/張整數(shù)關口。膠合板期貨盤面價格已經(jīng)跌破倉單成本，期價或在100元/張整數(shù)關口受到支撐，但總體上，弱勢難以改變。

　　成本有所下移

　　木材成本在一定程度上影響膠合板生產(chǎn)成本，目前原木鋸材價格維持平穩(wěn)，廣州魚珠木材市場原木價格指數(shù)為137.48，鋸材價格指數(shù)為140.23。在工業(yè)上甲醛和尿素反應生成脲醛樹脂膠，我國市場超過百分之九十的人造板企業(yè)使用脲醛樹脂膠作為粘合劑。

　　甲醛價格與膠合板價格相關性較高，甲醛的生產(chǎn)原料主要為甲醇。受原油價格持續(xù)下跌的影響，目前甲醛價格持續(xù)下跌，在一定程度上使黏合劑成本有所下降。

　　產(chǎn)量持續(xù)增加

　　我國是世界膠合板第一生產(chǎn)大國，近年來，我國膠合板產(chǎn)量呈逐年上升趨勢。從分區(qū)情況來看，山東、江蘇、廣西是我國膠合板的主產(chǎn)區(qū)。2014年11月，膠合板產(chǎn)量為1562萬立方米，同比增長3.03%，膠合板供給持續(xù)增加。

　　下游需求不佳

　　受制于房地產(chǎn)市場不景氣，膠合板下游需求不佳。據(jù)本周二國家統(tǒng)計局公布的房地產(chǎn)數(shù)據(jù)，2014年商品房銷售面積120649萬平方米，比前一年下降7.6%，增速自2008年以來首次由正轉(zhuǎn)負;房屋新開工面積179592萬平方米，下降10.7%，降幅擴大1.7個百分點。

　　膠合板期貨基準交割品主要用于制造木質(zhì)家具，但近階段木質(zhì)家具產(chǎn)量仍然維持在低位。雖然央行降息、部分城市取消限購等房地產(chǎn)刺激政策在一定程度上有助于樓市回暖，但我們認為膠合板的下游需求很難出現(xiàn)大幅增長。

　　現(xiàn)貨多為品牌報價，相對平穩(wěn)

　　目前膠合板現(xiàn)貨報價多為品牌報價，膠合板的基準交割品為15厘E1級細木工板，18厘E1級細木工板為替代交割品。江浙地區(qū)為膠合板期貨的基準交割地，目前江蘇常州15厘E1級品牌報價133元/張，18厘145元/張，現(xiàn)貨品牌報價較期貨盤面升水較為正常。據(jù)我們了解，目前期貨盤面價格已經(jīng)跌破膠合板倉單成本，100元/張一線或有所支撐。

　　總體來說，目前膠合板期價加速下跌，期價在100元/張整數(shù)關口附近或受到支撐，但受黏合劑成本下降、產(chǎn)量持續(xù)增長以及房地產(chǎn)市場需求不佳影響，膠合板期貨弱勢難改，近期膠合板主力1502合約在底部振蕩的概率較大。