短期流動性緊張，加之IF1501合約交割在即，期指市場“空氣彌漫”，最近5個交易日內(nèi)已下跌近160點(diǎn)，累計跌幅已超過4%，令仍看好“牛市”的投資者有些惶恐不安。

　　“最近這波‘牛市’行情主要受益于貨幣寬松預(yù)期，表現(xiàn)在盤面上即央行降息后大幅暴漲，如果沒有基本面支持或貨幣寬松預(yù)期兌現(xiàn)，市場當(dāng)然難以維持高點(diǎn)，近期期指五連陰就是對前期大盤漲幅過大的一種估值回調(diào)?！睒I(yè)內(nèi)人士告訴中國證券報記者。

　　期指這波回調(diào)何時將暫告一段落？對此，多數(shù)分析人士認(rèn)為，雖然央行續(xù)作MLF意在對沖IPO對市場資金面的沖擊，但高達(dá)2萬億元凍結(jié)資金依然不容小視，近期期指料維持高位震蕩休整走勢，不過遠(yuǎn)月升水依舊維持較高水平，顯示市場對未來行情表現(xiàn)仍較為樂觀。

　　主力合約五連陰

　　本周三，期指繼續(xù)震蕩回調(diào)。其中IF1501以3536點(diǎn)跳空高開，日內(nèi)沖高回落，收盤報3504.2點(diǎn)，累計下跌0.38%；其它合約方面，IF1502日跌0.18%報3559點(diǎn)；IF1503日跌0.16%報3594.6點(diǎn)，IF1506日跌0.26%報3640.4點(diǎn)。

　　現(xiàn)貨盤面，資源板塊帶頭下行，有色金屬和石油板塊跌幅居前，保險板塊亦呈現(xiàn)回落；而銀行和券商板塊則相對強(qiáng)勢，對指數(shù)起到穩(wěn)定作用。截至收盤，滬深300指數(shù)報3502.42點(diǎn)，日跌0.33%?！敖谖暹B陰的原因在于前期大盤漲幅過大，市場估值已經(jīng)偏高，如果沒有基本面支持，或者央行貨幣寬松的兌現(xiàn)，市場難以維持高點(diǎn)位。近期有IPO凍結(jié)資金較多，造成資金較為緊張。周三多頭欲借央行放水2800億元的利好消息啟動銀行股，企圖突破5日均線，但成交量未能有效放大，顯示做多力量依然不足。”銀河期貨研究員周帆指出。

　　永安期貨分析師左璐同時表示，期指繼續(xù)收跌，與市場資金面相對緊張有直接的關(guān)系，昨日市場迎來10只新股申購，凍結(jié)資金量達(dá)到峰值。公開市場無操作，短期流動性也呈現(xiàn)收緊的態(tài)勢。加之本周五1501合約交割，同以往一樣，市場空頭氣氛會比較強(qiáng)烈。

　　華聯(lián)期貨研究員殷雙建進(jìn)一步指出，期貨短期走勢偏，一是前期一線藍(lán)籌股漲幅較大，現(xiàn)在量能萎縮，短期有回調(diào)需要；二是本周有22只新股上市發(fā)行，預(yù)計凍結(jié)資金2.16萬億，資金關(guān)注點(diǎn)從二級市場轉(zhuǎn)移至一級市場；三是技術(shù)上看，滬深300指數(shù)和上證指數(shù)都反彈至2009年的“四萬億”刺激的高點(diǎn)區(qū)域，上方壓力較大。

　　仍有上行空間

　　值得注意的是，截至昨日收盤，期指主力合約升水1.8個點(diǎn)。IF1502升水56.58點(diǎn)，IF1503升水92.18點(diǎn)，IF1506升水137.98點(diǎn)。對此，殷雙建表示，臨近交割，IF1501合約期現(xiàn)進(jìn)一步收斂在合理之中，IF1502和IF1503大幅升水，反映出市場對未來市場依舊看好，市場中長線看漲熱情并沒有消褪。

　　消息面上，近兩日，市場傳言央行對銀行續(xù)作了2800億元MLF，且已有部分銀行證實(shí)了該傳言。分析人士認(rèn)為，這一現(xiàn)象可以看作是央行繼續(xù)維持市場流動性偏松的舉動。周帆認(rèn)為，當(dāng)前影響期指的主要因素還是貨幣政策面，在實(shí)體經(jīng)濟(jì)短期未能好轉(zhuǎn)的情況下，無風(fēng)險利率將對市場估值產(chǎn)生直接的影響。如果央行進(jìn)行寬松操作，當(dāng)前的估值將得以維持，如果預(yù)期落空，市場將掉頭向下。

　　“近日來大盤成交量日漸回落，市場觀望情緒漸濃，期指受現(xiàn)貨端的影響短期內(nèi)波動幅度也將進(jìn)一步增大，若寬松貨幣政策兌現(xiàn)，指數(shù)有望重拾漲勢。”左璐也表示。

　　總體來看，殷雙建指出，這波牛市主導(dǎo)因素是貨幣寬松和改革紅利釋放預(yù)期?！翱紤]到近期公布的PMI、PPI和進(jìn)出口等數(shù)據(jù)依舊偏弱，未來有降準(zhǔn)或降息的空間。改革步伐加快，‘一帶一路’戰(zhàn)略實(shí)施、推出期權(quán)產(chǎn)品以及銀行信貸資產(chǎn)證券化等利好政策，改革紅利有望進(jìn)一步釋放。綜合來看，期指回調(diào)不改牛市格局，后市還有上行空間。操作上，仍保持多頭思維?！?