棉花目標價格補貼政策實施后，棉花市場格局悄然生變，價格風險加劇的背后，市場對更加高效的風險管理工具需求也日益突出。業(yè)內(nèi)人稱，棉花市場的場內(nèi)外期權(quán)不失為最理想的保值避險工具。

　　更多棉企開始參與期貨避險

　　2014年，我國取消棉花臨時收儲政策，實行“價補分離”的目標價格補貼政策，棉花價格由托市收購向市場化定價機制轉(zhuǎn)變。

　　當直補的“溫室大棚”撤去，市場化定價機制毫不留情地給了“裸泳者”一記教訓。河北一位棉農(nóng)稱，今年新棉上市，每畝收益較往年下降500元/噸。棉花資訊機構(gòu)調(diào)研發(fā)現(xiàn)，一些生產(chǎn)能力較強的棉花加工企業(yè)銷售遇阻后庫存積壓問題嚴重。

　　盤面顯示，今年以來棉花期貨價格一路下跌，從19700元/噸水平一路下跌至目前的12300元/噸一線。對于后市棉花期價，部分市場人士悲觀情緒濃厚。

　　據(jù)一些市場人士反映，棉花現(xiàn)貨市場的供求狀況是，國內(nèi)外面紗價差巨大，紡織企業(yè)產(chǎn)品滯銷，部分中斷原料采購，一些大紡織企業(yè)近期頻繁下調(diào)棉花價格，且下調(diào)幅度之大之前罕見；新產(chǎn)棉花供應可觀，且采棉成本較低。

　　據(jù)記者了解，我國棉花行業(yè)協(xié)會注冊的產(chǎn)業(yè)企業(yè)為500余家，棉花直補政策取消以來，多家企業(yè)風險管理需求受到倒逼的形勢明顯。

　　一位市場研究人士稱，2009年-2013年，我國棉花期貨共有超過68萬戶有效參與交易，2013年，棉花期貨法人客戶年末持倉平均約占34.48%?！澳繕藘r格補貼政策實施后，棉花期貨市場法人參與度迅速提高。”

　　相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2014年1月至9月，涉棉企業(yè)開戶數(shù)較上一年同期增長40%以上，參與棉花期貨交易的法人客戶數(shù)同比增長78%，遠高于同期自然人客戶數(shù)27%的增幅，法人客戶日均持倉近10萬手，同比增長84%。

　　棉花期貨期權(quán)進入仿真實踐階段

　　眼下，農(nóng)產(chǎn)品場外期權(quán)的推廣應用引起市場廣泛關(guān)注，在新湖期貨的玉米“訂單+期貨+期權(quán)”設想落地之后，先后有兩家公司在棉花市場率先應用了相似原理服務客戶，并取得數(shù)單成果。

　　棉花場外期權(quán)應用的有效推進，在倒推場內(nèi)期權(quán)工具研發(fā)加速的同時也為其提供了實踐基礎。一位接近交易所人士稱，棉花期貨期權(quán)研推已經(jīng)成為鄭商所目前重點籌備工作之一，目前已經(jīng)進入仿真實踐階段?！鞍滋瞧谪浧跈?quán)的仿真經(jīng)驗表明，在仿真交易中能夠彌補前期準備工作中的不足，極大程度地完善品種設計及運行機制中的細節(jié)問題。”

　　“由于權(quán)利金交易制度，未來棉花期貨期權(quán)推出以后，對企業(yè)來說意味著風險管理資金成本的降低和更靈活的避險手段，企業(yè)可以靈活買賣看跌看漲期權(quán)，這無論在單邊市場行情還是震蕩行情中都有效，在現(xiàn)在棉花市場的下跌行情中，如果持有現(xiàn)貨，則可以通過直接做空期貨，也可以買入看跌期權(quán)來避險?！遍L江期貨期權(quán)研究員李富表示，棉花期權(quán)的上市為棉花市場提供了更為靈活的風險對沖的工具，可讓農(nóng)民及現(xiàn)貨商實現(xiàn)更為精細化的避險目的，為實體經(jīng)濟的發(fā)展起到積極的穩(wěn)定作用。

　　李富在去年參加了鄭商所組織的白糖期貨期權(quán)交易比賽，對今年的棉花期貨期權(quán)的仿真等一系列籌備工作，他表示，推廣難度應該不大。“棉花期權(quán)和白糖期權(quán)區(qū)別不大，合約設計除了品種之外，其余指標幾乎一樣，無論對交易所還是期貨公司來說，之前白糖的很多準備經(jīng)驗同樣適用”。

　　而據(jù)記者了解，棉花期貨期權(quán)仿真交易中引入了實名制，同時做市商也將正式參與進來。有市場人士認為，實名制的引入將對盲目掛單的行為起到監(jiān)督作用，波動率更加合理和接近實際；而對期權(quán)而言，做市商的重要性自不必多說，是未來期權(quán)市場成熟的關(guān)鍵所在，而與去年不同，今年部分期貨公司在棉花的場外期權(quán)交易方面已經(jīng)積累了實踐經(jīng)驗，底氣更足。

　　一位市場調(diào)研人士表示，現(xiàn)在在農(nóng)產(chǎn)品期貨期權(quán)方面有做市商打算的公司大約有70家左右，其中不乏有期權(quán)交易經(jīng)驗的外資背景公司。