OPEC維持產(chǎn)量不變的消息，將世界推向油價戰(zhàn)爭的邊緣，國際原油市場大跌、石油巨頭公司股票價格普跌，知名投資銀行對2015年的原油期貨價格預(yù)期紛紛下調(diào)，原油價格戰(zhàn)主要利益體劍拔弩張。

　　近幾十年，隨著石油資源的日益枯竭和人們環(huán)保意識的提高，生物柴油（簡稱“生柴”）以環(huán)保性逐漸受到各國重視，生柴產(chǎn)業(yè)在近十年內(nèi)經(jīng)歷了巨大增長。2013年全球生物柴油產(chǎn)量為263億升，較2012年增長17%，這其中使用植物油約2300萬噸，數(shù)量之巨，顯示出植物油在能化行業(yè)應(yīng)用程度較高，生柴成為了原油和植物油之間的紐帶。

　　我國國產(chǎn)生柴因為受到生產(chǎn)工藝影響，主要使用潲水油作為主要材料，國產(chǎn)生柴色澤有深有淺，酸性比較大，冷濾點(diǎn)較進(jìn)口生柴高，品質(zhì)穩(wěn)定性較進(jìn)口生柴差較多。2013年，中國生物柴油產(chǎn)能370萬噸，而全年總產(chǎn)量在100-150萬噸之間。

　　我國2013年進(jìn)口生物柴油14萬噸，2014年前10個月進(jìn)口77萬噸，按照與國內(nèi)進(jìn)口生物柴油貿(mào)易商交流所知，除了進(jìn)口生柴免交消費(fèi)稅之外，今年生柴進(jìn)口量增長的一個因素是棕櫚油融資進(jìn)口減少，未來生柴進(jìn)口量主要取決于原油價格走勢、生柴生產(chǎn)利潤。我國主要會從馬來西亞、印尼、新加坡等進(jìn)口生柴，在馬來西亞生柴和棕櫚油價差在60美元/噸之上時，生柴生產(chǎn)才會出現(xiàn)利潤。

　　植物油消費(fèi)中食用消費(fèi)比例在逐年下降，工業(yè)消費(fèi)在逐年增長，主要集中在生柴產(chǎn)業(yè)的增長。植物油的食用消費(fèi)較為剛性，而生物柴油的消費(fèi)需求因為原油、頁巖油的存在而富有彈性，原油價格如果繼續(xù)下跌，那么生柴的需求將下滑較多。

　　四季度，國內(nèi)油脂庫存一般會呈現(xiàn)去庫存的狀態(tài)。在歷年11月至來年1月的三個月內(nèi)，國內(nèi)各港口的大豆到港量都較高，油廠壓榨有利潤的情況下開機(jī)率將維持高位，那么后期豆油的供給壓力將較往年高。馬來西亞和印尼將毛棕櫚油的出口免稅延續(xù)到12月份，這可能會在一定程度上刺激我國后期棕櫚油的進(jìn)口。國儲菜油的拋儲雖然一直并未落實，但是高庫存的壓力仍舊存在，只是一項懸而未決的利空因素。

　　在全球油脂供大于求的基本面驅(qū)動下，原油的下跌無疑是雪上添霜，考慮到四季度去庫存，筆者認(rèn)為油脂維持空頭思路下，按照底部震蕩去操作最佳。豆棕價差在接近歷史低位情況下，可考慮在美豆震蕩期間逢低介入遠(yuǎn)月價差擴(kuò)大。