- 期貨業(yè)創(chuàng)新措施落地瞭望系列之一

　　編者按：今年以來，為推動期貨業(yè)創(chuàng)新發(fā)展，監(jiān)管層連續(xù)打出了利好行業(yè)變革的"組合拳"：新"國九條"、《期貨公司監(jiān)督管理辦法(征求意見稿)》公開征求意見、《關于進一步推進期貨經(jīng)營機構創(chuàng)新發(fā)展的意見》等規(guī)則，從頂層設計上為期貨業(yè)發(fā)展制定了美好藍圖和路線，但至今未見具體措施落地。不過，業(yè)內(nèi)人士預計， 即將召開的"第十屆中國(深圳)國際期貨大會"上，相關政策的落實細則將陸續(xù)浮出水面。 

　　創(chuàng)新排頭兵，改革先鋒隊。近年來，中國期貨市場發(fā)展迅速，新品種上市步伐不斷加快，市場規(guī)則制度和改革效果顯著，緊跟現(xiàn)貨市場發(fā)展規(guī)律，動態(tài)調(diào)整期貨合約和規(guī)則體系，進一步簡政放權，加大監(jiān)管轉(zhuǎn)型。

　　伴隨著期貨經(jīng)營機構改革逐步推進，期貨市場也發(fā)生了一系列變化，一是增量不增資的現(xiàn)象得到改變，過去市場創(chuàng)新雖然不斷加快，但是市場資金創(chuàng)新量有限，隨著近年來對投資者培育力度不斷增強；另一方面，投資者結(jié)構進一步優(yōu)化，尤其是金融機構投資者發(fā)展迅速。與此同時，市場持倉量不斷加大，大多數(shù)品種法定客戶成交量和持倉量都呈上升趨勢。

　　當前《期貨法》立法工作正在緊鑼密鼓進行，下一步期貨市場法規(guī)體系將更為健全。業(yè)內(nèi)人士認為，應該繼續(xù)大力推動期貨市場改革，一方面加快市場規(guī)則體系等基礎建設，積極推進對內(nèi)對外開放，打破投資者入市障礙；另一方面應加快期貨衍生品市場發(fā)展，使場內(nèi)、場外兩個市場相互促進、共同發(fā)展。

　　改革果實豐碩

　　期貨品種是服務實體經(jīng)濟的載體，每新增加一個品種，就是拓展一個期貨市場服務實體經(jīng)濟的領域，老“國九條”頒布十年來，期貨市場從原來8個品種，增長到目前45個，基本覆蓋了關系國計民生的重要領域。

　　尤其是2010年，成功推出股指期貨，標志著中國金融市場的正式起步，去年又成功推出我國第一個場內(nèi)利率衍生品，順利上市了全球首個純股指期貨的產(chǎn)品，并且在煤炭等戰(zhàn)略領域取得新的突破，木材、雞蛋新的品種推出，更是彌補了林木和畜牧產(chǎn)品的空白。

　　據(jù)中國證監(jiān)會期貨監(jiān)管部主任宋安平此前公開表示，今年以來，為提升我們在全球大宗商品創(chuàng)新市場的定價影響力，監(jiān)管層積極推動期貨交易所進行交易機制創(chuàng)新。近兩年在黃金、白銀、焦炭等期貨品種上開展連續(xù)交易，使得期貨產(chǎn)品的連續(xù)性和平滑度增強，也降低了期貨市場運行的風險，同時期貨市場套保交易規(guī)模顯著增長，從這個意義上說，不亞于上市一個新的期貨品種。

　　關鍵的是，期貨市場運行成本也在快速降低。隨著各交易所陸續(xù)推出套利交易保證金優(yōu)惠，單向多邊保證金優(yōu)惠措施，據(jù)測算，三家商品交易所日均減免交易所近60億，法人客戶受益明顯，減免金額占一半，顯著降低了市場運行成本。

　　市場法規(guī)體系也不斷健全。此前，監(jiān)管部門表示，要進一步簡政放權，加大監(jiān)管轉(zhuǎn)型，在從事保證金存款資格審批和境外業(yè)務風險敞口年度審批基礎上，研究取消目前七項許可中涉及到交易所合并、分立、場所變更等行政審批事項可行性，進一步精簡備案登記等事項，將事前報告事項改為事后報告事項，修改完善期貨業(yè)務活動的指引，研究加強事前、事中、事后監(jiān)管思路。

　　衍生品市場前景好

　　2012年以來證監(jiān)會逐步推進場外衍生品市場業(yè)務，出臺了一系列業(yè)務規(guī)范與工作指引，推動國內(nèi)場外衍生品市場(OTC)快速發(fā)展，市場上出現(xiàn)了一系列以場外衍生品為基礎且構造復雜的結(jié)構型產(chǎn)品。

　　當前，期貨業(yè)在服務實體經(jīng)濟方面雖然起到了不小作用，但由于標準化合約滿足不了絕大多數(shù)市場需求，造成需要服務的實體經(jīng)濟并沒有受益，而在國際上，實體需求多在衍生品市場上得到滿足。

　　場外市產(chǎn)品不同于場內(nèi)標準化產(chǎn)品，其特性靈活多變主要為滿足機構投資者個性化需求而設計。業(yè)內(nèi)人士表示，下一步期貨市場在衍生品市場方面將有很大的施展空間。

　　我國場外衍生品市場發(fā)展較為滯后。近年來，作為我國大宗商品場外市場發(fā)展的探索，各類以中遠期電子交易為特征的大宗商品電子交易市場蓬勃發(fā)展，并以其個性化的合約設計和便捷的交易方式，被廣大現(xiàn)貨企業(yè)普遍接受。

　　相較于歐美成熟的大宗商品場外市場，我國大宗商品電子市場在交易品種、運行機制、市場主體等方面都存在明顯差距，更有一些市場違規(guī)經(jīng)營，加大了區(qū)域性金融風險，整體上對促進期貨市場功能的發(fā)揮和優(yōu)化大宗商品資源的配置作用并不明顯。因此，建立健全我國大宗商品場外市場，完善大宗商品市場體系，對于促進期貨市場功能發(fā)揮，實現(xiàn)中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級具有重要意義。