熊途漫漫惹人憂(yōu)

　　隨著原油、農(nóng)作物、黃金等主要品種價(jià)格的下跌，國(guó)際大宗商品資管市場(chǎng)資金紛紛撤出。

　　雖然年初還是一派牛市景象，但如今，主要大宗商品指數(shù)走勢(shì)一片蕭瑟。追蹤標(biāo)普高盛商品指數(shù)(S&PGSCI)的產(chǎn)品向來(lái)受“保守派”投資者歡迎，而該指數(shù)自6月高點(diǎn)以來(lái)下跌幅度已超過(guò)20%，創(chuàng)下4年來(lái)低點(diǎn)。

　　據(jù)巴克萊銀行估計(jì)，10月，全球大宗商品市場(chǎng)資產(chǎn)管理規(guī)模從9月的2950億美元減至2860億美元，投資者撤出近90億美元資金。而據(jù)花旗集團(tuán)統(tǒng)計(jì)，大宗商品市場(chǎng)的資產(chǎn)管理規(guī)模在三季度降至3180億美元，較二季度降幅20%。此外，花旗銀行還警告稱(chēng)：“即將‘出爐’的關(guān)于10月的報(bào)告很可能會(huì)顯示資產(chǎn)管理規(guī)模進(jìn)一步縮小?！?

　　巴克萊銀行數(shù)據(jù)顯示，今年以來(lái)投資者已從跟蹤大宗商品指數(shù)的產(chǎn)品中抽走170億美元，跟蹤大宗商品表現(xiàn)的指數(shù)掉期類(lèi)衍生品合約投資金額在9—10月減少了70億美元。

　　寶城期貨金融研究所所長(zhǎng)助理程小勇對(duì)期貨日?qǐng)?bào)記者表示，除了作為大宗商品龍頭的原油下跌導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)商品走勢(shì)整體不看好以外，從宏觀角度來(lái)說(shuō)，部分地區(qū)股市的上漲也引起資金的分流效應(yīng)。不久前美聯(lián)儲(chǔ)宣布退出QE，帶動(dòng)美元實(shí)際利率上升，則使得商品的持有成本隨之走高。與此同時(shí)，市場(chǎng)對(duì)中國(guó)等新興市場(chǎng)國(guó)家經(jīng)濟(jì)疲軟的擔(dān)憂(yōu)揮之不去，投資者對(duì)大宗商品市場(chǎng)的信心已遠(yuǎn)不如前。

　　國(guó)內(nèi)方面，芝華數(shù)據(jù)表示，由于經(jīng)濟(jì)增速提升以及去產(chǎn)能均需要一定時(shí)間，當(dāng)前還不具備布局大宗商品尤其是工業(yè)品多頭的條件。同時(shí)，由于股市向好，且證券市場(chǎng)的資金容量相對(duì)較大，很多投資機(jī)構(gòu)將資金更多地投向證券市場(chǎng)。此外，還出現(xiàn)資金流從大宗商品領(lǐng)域流向股指期貨市場(chǎng)的現(xiàn)象。

　　目前，主要大宗商品尚無(wú)扭轉(zhuǎn)頹勢(shì)的跡象。市場(chǎng)關(guān)注石油輸出國(guó)組織(OPEC)是否會(huì)在本月末減產(chǎn)。據(jù)摩根大通推測(cè)，若屆時(shí)石油供給仍無(wú)變化，Brent原油有跌至70美元/桶的可能性。此外，在美元指數(shù)上漲和美聯(lián)儲(chǔ)逐步收緊貨幣政策的背景下，貴金屬將很難走高。在高庫(kù)存，并且豐產(chǎn)已成定局的情況下，農(nóng)產(chǎn)品脫離頹勢(shì)的機(jī)會(huì)也很渺茫。

　　芝華數(shù)據(jù)表示，相比基本金屬和貴金屬，部分農(nóng)產(chǎn)品和化工產(chǎn)品的買(mǎi)入仍值得考慮。在農(nóng)產(chǎn)品中，如咖啡、可可、白糖、棉花等需求依然剛性。從CFTC持倉(cāng)報(bào)告來(lái)看，資金也并沒(méi)有從這些品種大幅撤離。

　　“化工板塊走勢(shì)則有賴(lài)于原油市場(chǎng)走向和生產(chǎn)企業(yè)的具體狀況?！敝トA數(shù)據(jù)指出，石油化工領(lǐng)域壟斷程度相對(duì)較高，雖然目前沒(méi)有很好的投資機(jī)會(huì)，但是一旦像OPEC這樣的生產(chǎn)組織減產(chǎn)，市場(chǎng)價(jià)格將很快作出反應(yīng)，所以仍具有多頭投資機(jī)會(huì)。

　　至于基本金屬，芝華數(shù)據(jù)表示，短期內(nèi)看不到牛市行情，但其下跌空間有限。對(duì)于機(jī)構(gòu)投資者撤資最為明顯的貴金屬，由于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍為主流，且美國(guó)貨幣政策難以在近年內(nèi)再次從穩(wěn)定轉(zhuǎn)向?qū)捤?，其價(jià)格依然缺乏走強(qiáng)的基礎(chǔ)。