鐵礦石期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格的走勢高度契合，且市場流動(dòng)性充分，為相關(guān)產(chǎn)業(yè)企業(yè)避險(xiǎn)提供了基礎(chǔ)和條件。相關(guān)市場主體越來越多地利用期貨市場來規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)、穩(wěn)定利潤，催生了新的定價(jià)、套保和投資模式。近期，隨著礦山產(chǎn)能的集中釋放以及國內(nèi)鋼材需求放緩，礦價(jià)由年初130美元/噸持續(xù)跌至目前的不足80美元/噸，而且一旦落地還面臨著30美元/噸的內(nèi)外盤價(jià)格倒掛風(fēng)險(xiǎn)。很多現(xiàn)貨企業(yè)反映，如果沒有鐵礦石期貨，今年的現(xiàn)貨根本沒辦法操作。

　　現(xiàn)貨企業(yè)逐步掌握期貨操作

　　在常規(guī)的通過套期保值交易規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)操作方面，目前參與的現(xiàn)貨企業(yè)己經(jīng)較為嫻熟。如河北唐山國豐鋼鐵公司已摸索出利用期貨市場進(jìn)行原料和產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)管理的模式。今年以來，在鋼材出口形勢較好、出口增加同時(shí)又擔(dān)心后期原料價(jià)格上漲的情況下，公司先與國外客戶簽訂銷售合同，確定遠(yuǎn)期銷售價(jià)格，同時(shí)在期貨市場買入鐵礦石期貨，鎖定相應(yīng)利潤。待采購現(xiàn)貨鐵礦石時(shí)，平掉期貨倉位，從而實(shí)現(xiàn)對原材料的買入套期保值，規(guī)避價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。

　　鐵礦石期貨與煤、焦、鋼品種共同完善了全產(chǎn)業(yè)鏈投資體系，現(xiàn)貨企業(yè)和投資者可通過焦煤、焦炭、鐵礦石、螺紋鋼等期貨品種進(jìn)行組合，構(gòu)建多樣的產(chǎn)業(yè)鏈的避險(xiǎn)和投資模式。如山東某年產(chǎn)2000多萬噸鋼材的大型鋼廠在鐵礦石期貨上市后，成立了期貨部，有專門人員負(fù)責(zé)下單、風(fēng)控、交割，并與集團(tuán)的銷售、采購相關(guān)部門銜接，利用期貨工具服務(wù)生產(chǎn)。企業(yè)常規(guī)操作是根據(jù)期現(xiàn)價(jià)差做保值，同時(shí)也利用原料與成品做套利，根據(jù)買進(jìn)的原料做保值，如做多鐵礦石時(shí)做空鋼材。而在今年原材料和鋼材都預(yù)期下行時(shí)，企業(yè)也靈活操作。例如鐵礦石期貨價(jià)格在720元/噸時(shí)做空，同時(shí)在螺紋鋼期貨3100元/噸時(shí)做空，鐵礦石后期到650元/噸時(shí)平倉。螺紋鋼期貨一直持有，最后決定選擇進(jìn)行交割，保證部分利潤時(shí)，也解決了鋼廠訂單銷售的問題。

　　企業(yè)參與方式多種多樣

　　談到期貨市場套期保值功能時(shí)，江蘇沙鋼集團(tuán)相關(guān)負(fù)責(zé)人深有感觸，“當(dāng)現(xiàn)貨價(jià)格大幅下跌時(shí)，如果沒有期貨，特別是企業(yè)原料庫存較高時(shí)，往往會(huì)恐慌性地拋貨?，F(xiàn)在我們可以通過期貨賣出保值，鎖定風(fēng)險(xiǎn)，心里更有底”。鐵礦石期貨上市后，企業(yè)參與、利用期貨的策略和模式也很多樣。例如，通過鐵礦石期貨與新加坡掉期、普氏指數(shù)等進(jìn)行套利。今年上半年，內(nèi)外價(jià)差較大，新加坡價(jià)格比大連價(jià)格貴10美元左右。為了保證庫存結(jié)構(gòu)的合理，企業(yè)會(huì)采取拋出新加坡掉期等買入鐵礦石期貨這樣的操作，在保證工廠正常的生產(chǎn)經(jīng)營前提下盡量壓低廠內(nèi)庫存。

　　據(jù)了解，今年沙鋼的產(chǎn)品出口量很大，較去年翻了一番。形式上多是訂單式生產(chǎn)，如9月份就接了12月份的訂單，由于用于出口的訂單較多，企業(yè)對鐵礦石這樣的原材料的套保意愿很強(qiáng)。如當(dāng)鐵礦石期貨價(jià)格低于現(xiàn)貨價(jià)格時(shí)，企業(yè)會(huì)通過期貨對沖來鎖定風(fēng)險(xiǎn)。

　　除了跨市場套利外，由于黑色產(chǎn)業(yè)鏈上期貨品種的日益完善，沙鋼集團(tuán)還常采用跨品種的套利策略。如按照原料配比，通過買入鐵礦石期貨賣出螺紋鋼期貨來保證加工利潤。據(jù)介紹，年初在螺紋鋼價(jià)格3400元/噸左右、鐵礦石價(jià)格700~800元/噸時(shí)，企業(yè)采取了賣螺紋鋼買鐵礦石的操作，事實(shí)證明效果不錯(cuò)。

　　這位負(fù)責(zé)人還表示，從鋼廠自身來講，鐵礦石期貨上市后，在現(xiàn)貨經(jīng)營中企業(yè)心里更有底了。以前命運(yùn)掌握在別人手里，市場一有風(fēng)吹草動(dòng)，就會(huì)恐慌。現(xiàn)在大家可以通過期貨操作，不用像以前那樣慌了。作為市場參與者，可以從過去“賭現(xiàn)貨”轉(zhuǎn)變成在期貨上操作，也不用“賭庫存”了?，F(xiàn)在鋼廠內(nèi)庫存平均25天，較以前35天少了10天左右，庫存壓得這么低在以前是不敢做的，特別是有季節(jié)性因素時(shí)。在鐵礦石期貨上市前，例如冬天前，很可能買不到現(xiàn)貨，價(jià)格會(huì)漲，只能先增加庫存?，F(xiàn)在有了期貨，特別是近期期貨較現(xiàn)貨呈貼水狀態(tài)，鋼廠會(huì)通過期貨套保，隨時(shí)隨地通過期貨買入保值，不會(huì)恐慌地增大庫存。

　　基差定價(jià)得到推廣

　　國際成熟期貨市場上基差定價(jià)的交易模式也在鐵礦石期貨市場上出現(xiàn)。如今年7月，日照鋼鐵集團(tuán)與永安資本、中信寰球簽訂鐵礦石基差貿(mào)易合同，日照鋼鐵集團(tuán)以I1409合約作為基準(zhǔn)價(jià)，并以一定的升貼水標(biāo)準(zhǔn)，在為期一個(gè)月的時(shí)間內(nèi)完成點(diǎn)價(jià)。這一成熟期貨市場上常規(guī)定價(jià)、避險(xiǎn)模式在鐵礦石期貨市場上的出現(xiàn)，標(biāo)志著鐵礦石期貨在現(xiàn)貨貿(mào)易定價(jià)方面邁出了實(shí)質(zhì)性的一步。中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)副會(huì)長朱繼民認(rèn)為，將基差定價(jià)貿(mào)易這一國際上普遍采用、國內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品尤其是飼料油脂行業(yè)大量采用的定價(jià)模式推廣到煤焦鋼領(lǐng)域，表明鋼鐵產(chǎn)業(yè)利用期貨市場的水平又得到了進(jìn)下提高。