合約規(guī)則的完善和交割順暢是期貨市場(chǎng)功能作用發(fā)揮的保障，也是企業(yè)積極參與市場(chǎng)的重要影響因素。十年來，玉米期貨交割質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)經(jīng)歷了三次修改，交割倉(cāng)庫(kù)布局也經(jīng)歷了調(diào)整擴(kuò)充的過程。在此基礎(chǔ)上，市場(chǎng)經(jīng)受了多次巨量交割考驗(yàn)，體現(xiàn)出玉米期貨市場(chǎng)較強(qiáng)的承載能力和自適應(yīng)能力。

　　三次修改交割質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)

　　數(shù)據(jù)顯示，十年中，玉米期貨年均交割量4.17萬手（合41.7萬噸），占大連商品交易所所有品種累計(jì)交割量的23%，累計(jì)交割金額66.2億元。其中，2008年玉米交割量達(dá)到7.72萬手，為玉米上市以來最大年交割量；交割量最低的年份出現(xiàn)在2010年，全年交割0.44萬手。從單個(gè)合約交割情況來看，大連玉米期貨歷史最高交割紀(jì)錄出現(xiàn)在1309合約，當(dāng)年在玉米庫(kù)存積壓、同時(shí)現(xiàn)貨玉米質(zhì)量下降的情況下，大量飼料企業(yè)通過期貨市場(chǎng)買入玉米，以保障飼料品質(zhì)，使當(dāng)月合約實(shí)現(xiàn)交割量55.5萬噸；其次為0705合約，最終交割數(shù)量為51.4萬噸，0507合約交割總量為44.3萬噸，為第三大量的交割合約。

　　“玉米期貨上市以來，呈現(xiàn)出交割順暢且交割量較大的特點(diǎn)，這也是激發(fā)更多企業(yè)參與興趣的關(guān)鍵因素?！币晃挥衩灼谪浹芯咳耸糠Q，尤其是2008年金融危機(jī)中玉米期貨交割的最高紀(jì)錄，顯示企業(yè)在金融危機(jī)沖擊下積極通過期貨市場(chǎng)轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)的選擇。

　　成功應(yīng)對(duì)多次巨量交割考驗(yàn)的背后，玉米期貨合約交割質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)也經(jīng)歷了三次大的修改，交割庫(kù)布局也幾經(jīng)調(diào)整完善，從而使市場(chǎng)運(yùn)行質(zhì)量不斷提高。

　　2006年，交易所根據(jù)品種不同等級(jí)間差價(jià)情況于當(dāng)年8月11日將交割質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)中的玉米容重替代品對(duì)標(biāo)準(zhǔn)品貼水30元/噸調(diào)整為20元/噸，生霉粒替代品對(duì)標(biāo)準(zhǔn)品貼水由50元/噸調(diào)整為25元/噸，同時(shí)為擴(kuò)大可供交割量增加水分含量>14%且<14.5%的玉米作為替代品交割，不設(shè)貼水。2009年8月28日，在玉米新國(guó)標(biāo)執(zhí)行后，為保持與玉米新國(guó)標(biāo)的銜接，大商所要求新注冊(cè)的玉米標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單自2009年9月1日起全部執(zhí)行新國(guó)標(biāo)中關(guān)于標(biāo)簽標(biāo)識(shí)的強(qiáng)制性規(guī)定。2013年12月20日，大商所再次提高標(biāo)準(zhǔn)品和替代品的容重指標(biāo)以及替代品的容重、生霉粒貼水額度，修改后的規(guī)則自C1501合約開始施行。

　　“三次調(diào)整過程中，玉米期貨持續(xù)與現(xiàn)貨市場(chǎng)需求貼近，現(xiàn)貨貿(mào)易和行業(yè)管理等因素被充分考慮進(jìn)來，企業(yè)的交易成本也得以降低?！鄙鲜鲅芯咳耸糠Q，尤其是最后一次修改后，玉米交割質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)提高，一些對(duì)玉米質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)有相應(yīng)要求的飼料企業(yè)參與度大大提升。

　　吉林一家玉米貿(mào)易公司今年剛完成了在玉米期貨市場(chǎng)2萬噸的交割。該公司相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，玉米下游飼料企業(yè)尤其是豬飼料加工對(duì)玉米容重要求較高，其價(jià)格也由于其標(biāo)準(zhǔn)要求較高，其他品種替代性較差，普遍高于禽料，如下游的南方飼料企業(yè)要求豬料的容重標(biāo)準(zhǔn)在675g／L以上。在交割質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)方面，期貨市場(chǎng)要求嚴(yán)格，企業(yè)可以通過期貨交割接到質(zhì)量較好的貨源?！艾F(xiàn)貨市場(chǎng)上流通的玉米很多不達(dá)標(biāo)，例如去年9月企業(yè)在現(xiàn)貨市場(chǎng)收購(gòu)的玉米容重在650g／L左右，無法賣給豬料企業(yè)，只能低價(jià)賣給禽料廠。大商所通過對(duì)玉米交割標(biāo)準(zhǔn)的修改，使玉米的品質(zhì)得到了更好的保障，更加符合現(xiàn)貨和企業(yè)的需求，因此我們?cè)谟衩灼谪浗桓顓⑴c較多?！?/p>

　　交割庫(kù)布局及倉(cāng)單制度適應(yīng)市場(chǎng)變化

　　此外，由于玉米市場(chǎng)“產(chǎn)在東北，銷在東北、華北、華東”的貿(mào)易格局，玉米期貨上市之初，東北地區(qū)客戶占主導(dǎo)地位，隨著市場(chǎng)的發(fā)展，東北地區(qū)客戶占比逐年下降，華東和華北地區(qū)客戶占比快速提升，在法人客戶區(qū)域結(jié)構(gòu)上，玉米期貨已經(jīng)從東北產(chǎn)區(qū)企業(yè)為主轉(zhuǎn)變?yōu)轱@著的全國(guó)化趨勢(shì)，尤其是2009年之后趨勢(shì)更加明顯。

　　數(shù)據(jù)顯示，在2009年前，東北、華北和華東地區(qū)的持倉(cāng)量占總量的平均值為83.95%。其中，東北地區(qū)占比35.6%；2009年后，主導(dǎo)區(qū)域從東北轉(zhuǎn)移到華東，華東占比由2006年的18.3%增至2012年的41.87%，增幅129%。而東北地區(qū)則由2006年的48.48%降至2012年的15.53%，跌幅67.97%。目前，玉米期貨市場(chǎng)上，東北、華北和華東三個(gè)地區(qū)客戶成為玉米市場(chǎng)上最活躍客戶群體，三地玉米期貨成交量占總量的80%以上。

　　這一趨勢(shì)的改變，與玉米交割庫(kù)布局調(diào)整和倉(cāng)單管理制度完善密不可分?！盀轫槕?yīng)主要物流方向，玉米交割庫(kù)開始集中于大連。其后，隨著遼寧地區(qū)眾多港口設(shè)施的改善，營(yíng)口、錦州等港口也成為玉米南下通道，玉米期貨交割庫(kù)也隨之不斷調(diào)整、擴(kuò)充。資料顯示，從2004年到2012年，玉米期貨交割庫(kù)的布局進(jìn)行了多次調(diào)整。其中對(duì)玉米期貨市場(chǎng)發(fā)展影響較大的修改有兩次：2005年交易所首次將交割庫(kù)由大連延伸到營(yíng)口地區(qū)，2006年又再次延伸到錦州，形成了以大連、營(yíng)口、錦州玉米現(xiàn)貨流通主要區(qū)域?yàn)橹鞯慕桓顜?kù)布局?！币晃粎⑴c玉米期貨交割制度設(shè)計(jì)的工作人員稱。

　　在提升玉米交割順暢度方面，倉(cāng)單制度的創(chuàng)新也可圈可點(diǎn)。2007年2月，大商所調(diào)整玉米倉(cāng)單管理方式由不對(duì)庫(kù)管理調(diào)整為對(duì)庫(kù)管理?！皞}(cāng)單對(duì)庫(kù)管理，使交易配對(duì)的過程進(jìn)一步規(guī)范，相關(guān)業(yè)務(wù)流程也得到了簡(jiǎn)化。在倉(cāng)單對(duì)庫(kù)管理模式下，倉(cāng)單標(biāo)明了存貨地點(diǎn)，倉(cāng)單的屬性將更加明確，對(duì)于交易者決定交易策略將更為有利。同時(shí)，更具確定性的倉(cāng)單強(qiáng)化了倉(cāng)單的金融流通屬性，有利于倉(cāng)單交易市場(chǎng)的形成?！币晃煌顿Y人士表示，散糧交割制度創(chuàng)新便利了小型企業(yè)參與，也大幅提升了玉米期貨的覆蓋面和交割順暢度。

　　“最近四年，我公司從成立之初的20萬-30萬噸左右年貿(mào)易量的小型企業(yè)逐步發(fā)展成年貿(mào)易量150萬噸的適中規(guī)模企業(yè)，企業(yè)近一半的利潤(rùn)來自玉米期貨工具的運(yùn)用?！鄙鲜鲇衩踪Q(mào)易公司負(fù)責(zé)人表示。