自2004年9月玉米期貨恢復(fù)上市以來，十年累計(jì)成交量2.57億手，2萬個(gè)客戶參與，其中法人客戶2000多個(gè)？

　　讓我們將時(shí)光回溯到十年前。

　　2004年9月22日上午9點(diǎn)整，隨著一聲鑼響，國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)上最大宗的農(nóng)產(chǎn)品——玉米，正式在大商所恢復(fù)交易，這也是自1998年清理整頓結(jié)束后我國(guó)推出的首個(gè)糧食期貨品種。自此，中國(guó)玉米期貨和玉米產(chǎn)業(yè)翻開了新的歷史篇章。

　　如今，玉米期貨迎來了上市十周年。玉米期貨上市十年來，交易運(yùn)行穩(wěn)健、期現(xiàn)貨市場(chǎng)銜接緊密、產(chǎn)業(yè)客戶套保避險(xiǎn)效果較好。玉米期貨市場(chǎng)經(jīng)受住了各種考驗(yàn)，沒有發(fā)生任何風(fēng)險(xiǎn)事件，重新起航的玉米期貨已逐步進(jìn)入穩(wěn)步發(fā)展的軌道。

　　經(jīng)歷2008年全球金融危機(jī)之后，國(guó)家對(duì)玉米實(shí)行了臨時(shí)收儲(chǔ)政策，對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)供需產(chǎn)生了較大的影響，玉米期貨市場(chǎng)的運(yùn)行同樣也反映了政策帶來的影響。目前收儲(chǔ)政策面臨“七年之癢”，未來政策的走向廣受關(guān)注。接受《證券日?qǐng)?bào)》采訪的多位專家及業(yè)內(nèi)人士表示，自2004年以來，中央一號(hào)文件連續(xù)11年聚焦三農(nóng)主題。保障糧食安全是一個(gè)永恒的課題， 糧食安全事關(guān)國(guó)家安全，“中國(guó)人的飯碗要牢牢地端在自己手上”。這也是國(guó)家收儲(chǔ)政策變化的先決條件。

　　新湖期貨研究所副所長(zhǎng)時(shí)巖表示，國(guó)家不會(huì)馬上取消臨儲(chǔ)政策，這個(gè)緩沖期會(huì)有兩三年的時(shí)間。棉花及大豆收儲(chǔ)政策已開始實(shí)行直補(bǔ)政策試點(diǎn)，玉米收儲(chǔ)政策的調(diào)整僅是個(gè)時(shí)間問題。一旦條件及時(shí)機(jī)成熟，在小麥、水稻、玉米三大農(nóng)作物中，玉米有望率先實(shí)行直補(bǔ)政策。

　　上市十年運(yùn)行平穩(wěn)

　　呈現(xiàn)三大亮點(diǎn)

　　自二十世紀(jì)九十年代初我國(guó)建立期貨市場(chǎng)以來，玉米期貨先后在國(guó)內(nèi)多家交易所上市交易，由于在通脹背景下玉米價(jià)格持續(xù)上漲，各方一度出現(xiàn)盲目無序發(fā)展的局面，且長(zhǎng)春聯(lián)交所出現(xiàn)違規(guī)交易事件。在1998年第二輪治理整頓中，玉米期貨被停止交易，直至2004年9月22日又在大商所恢復(fù)玉米期貨交易。

　　總體看來，玉米期貨運(yùn)行十年來呈現(xiàn)出以下三個(gè)明顯特點(diǎn)：

　　一、玉米期貨交易運(yùn)行穩(wěn)健，反映并強(qiáng)化了國(guó)家對(duì)糧食市場(chǎng)的宏觀調(diào)控政策。自上市以來，玉米期貨經(jīng)過大約一年的培育期，市場(chǎng)成交持倉(cāng)進(jìn)入了三年的高速增長(zhǎng)階段。其中，2006年玉米期貨成交量6765萬手、成交金額1.02萬億元，高出CBOT玉米成交量43%，市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到歷史頂峰。隨后，受金融危機(jī)和國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策的影響，玉米成交持倉(cāng)陷入低谷，目前仍處恢復(fù)增長(zhǎng)階段。自2010年始持倉(cāng)量回升后一直處于相對(duì)平穩(wěn)水平，2013年年底玉米持倉(cāng)23.9萬手，同比增8%。玉米期貨上市以來，經(jīng)歷了五次大的波段行情，其中最高價(jià)格為2014年的2489元/噸，最低價(jià)格為2004年的1118元/噸。截至2014年9月19日收盤，玉米期價(jià)指數(shù)終盤報(bào)收于2372元/噸，較十年前上市首日收盤價(jià)格1197元/噸上漲1175元/噸，漲幅近100%。

　　期現(xiàn)結(jié)合緊密，市場(chǎng)功能發(fā)揮較好。通過對(duì)歷史玉米期現(xiàn)貨價(jià)格的跟蹤研究表明，玉米期貨價(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格相關(guān)度系數(shù)達(dá)到95.79%，這表明玉米期貨價(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格之間存在正的強(qiáng)相關(guān)關(guān)系，期貨價(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格相互影響，期貨價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能得到體現(xiàn)。在國(guó)家臨儲(chǔ)政策執(zhí)行中，玉米期貨發(fā)揮了作用，一方面反映了政策信息，另一方面又通過價(jià)格信號(hào)傳導(dǎo)強(qiáng)化了政策效果。

　　二、與國(guó)際市場(chǎng)相比我國(guó)玉米期貨行情表現(xiàn)出相對(duì)的獨(dú)立性。2008年以來，大連玉米期貨價(jià)格與國(guó)際期貨市場(chǎng)價(jià)格的相關(guān)性較前些年下降明顯，內(nèi)外盤價(jià)格相關(guān)系數(shù)從2006年的0.91下降到2011年的0.12，外盤玉米價(jià)格波動(dòng)對(duì)國(guó)內(nèi)影響逐步減小，大連玉米期貨市場(chǎng)主要反映了國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的變化。CBOT玉米價(jià)格走勢(shì)對(duì)大商所玉米價(jià)格有一定的引導(dǎo)性，但引導(dǎo)性不強(qiáng)，兩個(gè)市場(chǎng)走勢(shì)相關(guān)性較弱，也體現(xiàn)出國(guó)內(nèi)玉米價(jià)格走勢(shì)相對(duì)獨(dú)立的特點(diǎn)，成為國(guó)內(nèi)市場(chǎng)價(jià)格的指示器。

　　三、相關(guān)企業(yè)對(duì)大連玉米期貨市場(chǎng)保持較高參與度。眾多玉米生產(chǎn)、貿(mào)易、加工企業(yè)以及中下游的飼料等企業(yè)在經(jīng)營(yíng)過程中均以大商所玉米期貨價(jià)格為重要參考，或直接參與期貨市場(chǎng)避險(xiǎn)，在數(shù)個(gè)國(guó)家執(zhí)行臨儲(chǔ)政策品種中，玉米成為市場(chǎng)規(guī)模和功能作用發(fā)揮最好、與產(chǎn)業(yè)聯(lián)系最緊密的品種。數(shù)據(jù)顯示，去年參與玉米期貨交易的客戶數(shù)達(dá)20多萬個(gè)，其中法人客戶數(shù)兩千余個(gè)。

　　目前，玉米期貨已成為產(chǎn)業(yè)企業(yè)管理風(fēng)險(xiǎn)的重要工具。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，具有一定規(guī)模的現(xiàn)貨企業(yè)中，90%的貿(mào)易商、50%的飼料企業(yè)及一些深加工企業(yè)參與了期貨市場(chǎng)，特別是開展東北玉米南運(yùn)業(yè)務(wù)的主要貿(mào)易商絕大多數(shù)參與了玉米期貨交易，許多玉米貿(mào)易和飼料企業(yè)通過期貨市場(chǎng)套期保值，提高了自身的風(fēng)險(xiǎn)管理能力。

　　 收儲(chǔ)政策面臨“七年之癢”

　　玉米期貨重任在肩

　　2008年，突如其來的全球金融危機(jī)波及各個(gè)領(lǐng)域，國(guó)際農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)步入全面下滑通道，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)也受到一定的影響。雖然2008年是我國(guó)玉米的豐收年，但當(dāng)時(shí)糧價(jià)的下跌使農(nóng)民面臨增收美夢(mèng)成空的窘境，玉米產(chǎn)業(yè)鏈條上糧食收購(gòu)企業(yè)、玉米加工企業(yè)也深受影響。為穩(wěn)定糧食現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格、保護(hù)農(nóng)民利益，2008年10月20日開始，國(guó)家啟動(dòng)第一批玉米收儲(chǔ)計(jì)劃，在東北產(chǎn)區(qū)計(jì)劃收儲(chǔ)玉米500萬噸。隨后又相繼啟動(dòng)了三批收儲(chǔ)計(jì)劃，連續(xù)四批玉米收儲(chǔ)計(jì)劃總量達(dá)到了4000萬噸。此后，國(guó)家玉米收儲(chǔ)政策步入常態(tài)，玉米臨儲(chǔ)政策至今已連續(xù)執(zhí)行了七個(gè)年頭。

　　國(guó)家收儲(chǔ)政策對(duì)保護(hù)農(nóng)民的利益、提升農(nóng)民的種糧積極性、確保我國(guó)糧食安全具有重要意義，這是毋容置疑的。然而，收儲(chǔ)政策也引發(fā)了一些業(yè)內(nèi)人士的疑問。越來越多的臨時(shí)儲(chǔ)備使國(guó)家付出了高額的存儲(chǔ)成本，且臨儲(chǔ)收購(gòu)直接形成了與生產(chǎn)企業(yè)爭(zhēng)糧的局面，也影響著價(jià)格的市場(chǎng)化形成機(jī)制，企業(yè)較難按正常的市場(chǎng)化思路經(jīng)營(yíng)，執(zhí)行了7年之久的玉米收儲(chǔ)政策已陷入進(jìn)退兩難的境地：是該繼續(xù)實(shí)行收儲(chǔ)政策，還是逐步走向市場(chǎng)化定價(jià)體系，讓市場(chǎng)發(fā)揮更大作用？最近更有業(yè)內(nèi)人士預(yù)期，在深化改革的新形勢(shì)下，取消玉米收儲(chǔ)政策、實(shí)行市場(chǎng)化的保護(hù)機(jī)制是必然的方向。而未來調(diào)控政策市場(chǎng)化完善方向下玉米期貨必將發(fā)揮更大的作用、承擔(dān)更多的責(zé)任。

　　東方匯金期貨有限公司副總經(jīng)理鄧江寬表示，玉米期貨上市以來在服務(wù)產(chǎn)業(yè)和國(guó)民經(jīng)濟(jì)中發(fā)揮了重要的作用，雖然2008年臨儲(chǔ)政策出臺(tái)以后，玉米期貨受到了較大的影響，但仍然備受關(guān)注并發(fā)揮著其作用，未來調(diào)控政策調(diào)整完善過程中，必將繼續(xù)發(fā)揮積極作用。

　　國(guó)家糧油信息中心市場(chǎng)監(jiān)測(cè)部李喜貴表示，從效果上來看，臨儲(chǔ)收購(gòu)政策的正面效應(yīng)明顯，有效地解決了國(guó)內(nèi)玉米再平衡的問題，也托住了市場(chǎng)價(jià)格，調(diào)動(dòng)了市場(chǎng)的積極性。然而，現(xiàn)在托市收購(gòu)市場(chǎng)扭曲問題日趨顯現(xiàn)，邊際效應(yīng)逐年遞減，并最終在中國(guó)玉米市場(chǎng)形成“堰塞湖”，突出體現(xiàn)為政策性收購(gòu)糧油庫(kù)存的大幅增加，進(jìn)口激增和財(cái)政負(fù)擔(dān)加大。

　　中國(guó)玉米網(wǎng)總經(jīng)理馮利臣認(rèn)為，小麥、水稻和玉米作為我國(guó)的三大主糧，保障其安全性的政策措施必須有，而且必須堅(jiān)持。他建議國(guó)家糧儲(chǔ)系統(tǒng)應(yīng)增強(qiáng)臨儲(chǔ)靈活性，運(yùn)行機(jī)制上向市場(chǎng)化方向過渡，區(qū)別考慮不同年度國(guó)內(nèi)外玉米收成情況，本著“逆周期”調(diào)控的思路，在豐產(chǎn)年份上浮收儲(chǔ)數(shù)量、欠產(chǎn)年份下調(diào)甚至?xí)和?guó)糧收儲(chǔ)，在這一過程中用好期貨市場(chǎng)。

　　新湖期貨研究所副所長(zhǎng)時(shí)巖表示，政策收儲(chǔ)付出的成本大，但直補(bǔ)面臨難操作、難監(jiān)督的問題，因此國(guó)家不會(huì)馬上取消臨儲(chǔ)政策，這個(gè)緩沖期會(huì)有兩三年的時(shí)間。棉花及大豆收儲(chǔ)政策正被直補(bǔ)政策取代，玉米政策的調(diào)整僅是個(gè)時(shí)間問題。在小麥、水稻、玉米三大農(nóng)作物中，玉米有望率先實(shí)行直補(bǔ)政策，那時(shí)玉米期貨將發(fā)揮更大作用。