期貨大佬“危言”：不轉(zhuǎn)型即死 大行業(yè)小市場(chǎng) 轉(zhuǎn)型解期貨業(yè)“死結(jié)”

　　“不轉(zhuǎn)型死路一條”，期貨大佬施建軍近日又發(fā)“危言”：在互聯(lián)網(wǎng)條件下，憑什么你給客戶一根線，插上電腦下個(gè)單，他一年就要給你交千萬元手續(xù)費(fèi)？不可能，這條路走下去肯定滅亡。

　　在中國，期貨被戴上了“兩頂帽”，一頂“大市場(chǎng)”，一頂“小行業(yè)”。一組數(shù)據(jù)足見其“尷尬”境地：2013年中國期貨市場(chǎng)累計(jì)成交量為206177.3萬手，比2012年增加40%以上；而同期全國期貨公司凈利潤總額不增反降，僅為35.55億元。

　　“大市場(chǎng)”與“小行業(yè)”矛盾何解？業(yè)內(nèi)人士表示，一方面，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理需求蘊(yùn)藏巨大潛力；另一方面，面臨國際化經(jīng)營、混業(yè)經(jīng)營、互聯(lián)網(wǎng)化經(jīng)營“三大機(jī)遇”，加之當(dāng)前監(jiān)管層正在為轉(zhuǎn)型創(chuàng)造良好的政策環(huán)境，期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)大有可為。

　　期貨業(yè)面臨尷尬局面

　　從“某某期貨經(jīng)紀(jì)有限公司”開始，部分期貨公司幾年前更名為“某某期貨有限責(zé)任公司”，又到近兩年“某某期貨股份有限公司”，名稱更換似乎記錄了期貨公司的變遷。

　　在9月17日，中國期貨業(yè)首屆創(chuàng)新大會(huì)——期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)創(chuàng)新發(fā)展研討會(huì)上，期貨公司又被冠以“期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)”這一稱謂，且未來可能被《期貨法》使用。

　　當(dāng)下，證券、期貨、基金、信托、銀行等金融機(jī)構(gòu)混業(yè)格局勢(shì)不可擋，一些業(yè)內(nèi)人士擔(dān)憂，純經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的期貨公司未來是否還有存在必要，抑或是成為一些金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)管理部門？

　　混業(yè)既是期貨公司遭遇尷尬的原因，也是結(jié)果。全國人大財(cái)經(jīng)委副主任、《期貨法》起草小組組長尹中卿表示，令人唏噓的是，期貨公司與證券公司雖然幾乎同時(shí)出生，但二十多年來的發(fā)展速度和現(xiàn)狀卻大相徑庭。

　　他引用的公開資料顯示，經(jīng)過清理整頓，1996年期貨公司由上千家減至329家，證券公司僅94家；到2007年，期貨公司進(jìn)一步減少到177家，證券公司卻增加到106家；截止到2013年底，證券公司增加到115家，總資產(chǎn)2.08萬億元，凈資產(chǎn)7530億元，營業(yè)收入超過1500億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤440多億元，全行業(yè)連續(xù)八年整體盈利。

　　相比之下，到2013底，期貨公司減少到156家，總資產(chǎn)僅2560多億元，其中還含客戶保證金將近2000億元，營業(yè)收入180多億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤逾35億元。

　　這些數(shù)字基本都是8—10倍的差距。根據(jù)中國期貨業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布的數(shù)據(jù)，國內(nèi)期貨公司連續(xù)三年虧損多達(dá)18家，三年中兩年虧損的53家，有三分之一期貨公司在三年期間都曾出現(xiàn)過年度虧損。

　　其實(shí)，在海外情況也基本如此?！懊绹嚓P(guān)的期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)能掙錢的有幾家？沒幾家，排名靠前的二十名，除了大投行之外，只有三家是純期貨經(jīng)紀(jì)公司，比如新際集團(tuán)，可能也有虧損，其上市公司總市值30億元人民幣?！庇腊部偨?jīng)理施建軍說，美國利率又低，韓國也是這樣，單純期貨經(jīng)紀(jì)這條路走下去肯定要滅亡。

　　實(shí)際上，期貨公司非無施展拳腳之天地，比如風(fēng)險(xiǎn)管理。僅以商品市場(chǎng)為例，目前國內(nèi)已上市的商品期貨品種共40個(gè)，以2013年對(duì)應(yīng)的表觀消費(fèi)和現(xiàn)貨均價(jià)、產(chǎn)業(yè)鏈乘數(shù)按2計(jì)算，約有21萬億元的市場(chǎng)價(jià)值風(fēng)險(xiǎn)管理需求。

　　“一端是已上市的期貨品種，另一端是龐大的市場(chǎng)潛在需求?！笔┙ㄜ姳硎?，目前來看產(chǎn)業(yè)客戶參與面不廣，大部分企業(yè)還沒有利用期貨市場(chǎng)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理，主要因?yàn)檠苌肥袌?chǎng)與企業(yè)需求之間的脫節(jié)：期貨合約標(biāo)準(zhǔn)化和企業(yè)個(gè)性化的需求不匹配，期貨公司單一通道功能和企業(yè)多樣化功能不匹配，期貨市場(chǎng)高度集中和現(xiàn)貨市場(chǎng)分散經(jīng)營不匹配，期貨市場(chǎng)單一風(fēng)險(xiǎn)控制方法和企業(yè)綜合風(fēng)險(xiǎn)管理需求不匹配，單一的隔離市場(chǎng)和企業(yè)經(jīng)營的國際化不匹配。另外，還有財(cái)富管理領(lǐng)域，也同樣存在類似不匹配問題。

　　轉(zhuǎn)型不在說而在怎么做

　　一是風(fēng)險(xiǎn)管理，二是場(chǎng)外衍生品市場(chǎng)，這是包括施建軍在內(nèi)的期貨界人士認(rèn)為的轉(zhuǎn)型的兩個(gè)方向。

　　“今年風(fēng)險(xiǎn)管理子公司業(yè)務(wù)獲批后，浙江有風(fēng)險(xiǎn)子公司的利潤要超過期貨公司的利潤，這就是轉(zhuǎn)型?！笔┙ㄜ娬f，大力發(fā)展場(chǎng)外市場(chǎng)，到底場(chǎng)外市場(chǎng)怎么發(fā)展？因?yàn)槊绹瞬粫?huì)告訴你，為什么？現(xiàn)有的美國人在他出生之前場(chǎng)外市場(chǎng)就存在了，或者他參加工作之前就有，他也不清楚場(chǎng)外市場(chǎng)是如何發(fā)展起來的。中國人現(xiàn)在就面臨這個(gè)問題，我們還沒有場(chǎng)外市場(chǎng)，但要把它創(chuàng)造出來。

　　即便有挑戰(zhàn)，期貨公司轉(zhuǎn)型發(fā)展也面臨著機(jī)遇。

　　施建軍認(rèn)為，機(jī)遇之一是國際化。中國期貨市場(chǎng)國際化要引進(jìn)來，首先是客戶，要變成國際化市場(chǎng)必須要引進(jìn)境外客戶，二是技術(shù)，包括IT技術(shù)、管理技術(shù)、投資技術(shù)；其次，要走出去，帶著客戶和中國的市場(chǎng)一起走出去。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，預(yù)計(jì)未來幾年，中國資本市場(chǎng)和衍生品市場(chǎng)將加速國際化，期貨公司將面臨組織機(jī)構(gòu)調(diào)整、業(yè)務(wù)多元化、客戶結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)等諸多機(jī)遇，在此過程中，需要監(jiān)管支持，加快“引進(jìn)來、走出去”的市場(chǎng)開放步伐。

　　另一方面，是混業(yè)格局帶來的機(jī)遇。施建軍表示，期貨公司要抓住金融業(yè)務(wù)牌照全面開放的機(jī)遇，集中優(yōu)勢(shì)資源于優(yōu)勢(shì)領(lǐng)域，在細(xì)分領(lǐng)域樹立競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，特別是在期權(quán)、做市商、套利對(duì)沖等新型金融衍生品研究方面已經(jīng)準(zhǔn)備多年，以證券衍生品為計(jì)入點(diǎn)向混業(yè)經(jīng)營轉(zhuǎn)型。

　　而在互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，期貨公司也將面臨互聯(lián)網(wǎng)化經(jīng)營機(jī)遇。中國證監(jiān)會(huì)日前下發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步推進(jìn)期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)創(chuàng)新發(fā)展的意見》稱，要推動(dòng)期貨公司業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型升級(jí)，支持期貨公司利用互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)品、業(yè)務(wù)和交易方式。

　　業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，期貨公司的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、資產(chǎn)管理、財(cái)富管理模式都將發(fā)生改變，可以運(yùn)用遠(yuǎn)程開戶、大數(shù)據(jù)分析、線上產(chǎn)品銷售、場(chǎng)外市場(chǎng)交易方式電子化等各類互聯(lián)網(wǎng)手段，來對(duì)客戶進(jìn)行更精準(zhǔn)地分層服務(wù)和管理，發(fā)展財(cái)富管理業(yè)務(wù)特別是公募期貨基金業(yè)務(wù)，加快推進(jìn)場(chǎng)外市場(chǎng)和柜臺(tái)市場(chǎng)業(yè)務(wù)。

　　“期貨公司的手續(xù)費(fèi)率逐年下降，互聯(lián)網(wǎng)的介入加速了這個(gè)下降過程，在再利潤空間被壓縮到一定程度后，利息收入這塊蛋糕必定會(huì)成為互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)吸引客戶的重要籌碼?！眹吨泄绕谪浲趼遁嬷敝敢?，但并不能說明傳統(tǒng)期貨公司的通道業(yè)務(wù)就一定會(huì)被互聯(lián)網(wǎng)顛覆。

　　王露萱認(rèn)為，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)是一種典型的“快餐金融業(yè)”，優(yōu)勢(shì)在于成本低，劣勢(shì)在于經(jīng)驗(yàn)淺，對(duì)于大中型機(jī)構(gòu)客戶而言，相對(duì)于低廉的手續(xù)費(fèi)，更加看重期貨公司的資質(zhì)、研發(fā)能力、客戶信息安全度等。

　　中國期貨保證金監(jiān)控中心總經(jīng)理冉華此前表示，該中心將研究開發(fā)“互聯(lián)網(wǎng)開戶云平臺(tái)”，以保證客戶信息收集、風(fēng)險(xiǎn)揭示、客戶身份證驗(yàn)證等互聯(lián)網(wǎng)開戶流程統(tǒng)一規(guī)范；另一個(gè)是所有期貨公司無需單獨(dú)建設(shè)互聯(lián)網(wǎng)開戶系統(tǒng)，直接通過該平臺(tái)即可開展互聯(lián)網(wǎng)開戶業(yè)務(wù)，并基于虛擬技術(shù)實(shí)現(xiàn)不同公司的個(gè)性化需要。建設(shè)并使用該平臺(tái)，可以提高開戶效率，降低期貨公司成本，同時(shí)也降低監(jiān)管成本。

　　期貨監(jiān)管環(huán)境正在優(yōu)化

　　期貨公司轉(zhuǎn)型升級(jí)，經(jīng)常會(huì)遇到“紅線”，包括目前的一些期貨創(chuàng)新產(chǎn)品和業(yè)務(wù)。

　　比如期貨公司風(fēng)險(xiǎn)管理子公司業(yè)務(wù)，大越期貨研究員丁潔表示，在實(shí)際操作過程中由于受到交易機(jī)制運(yùn)行、風(fēng)控措施管理、品種合約、交割制度安排等因素影響，和機(jī)構(gòu)投資者的合作洽談并非一帆風(fēng)順，且對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)管理子公司本身而言，從風(fēng)控角度出發(fā)，在股東對(duì)其合作標(biāo)的設(shè)置要求的前提下，尋找合作對(duì)象的要求更為嚴(yán)苛。

　　另外，期貨資管業(yè)務(wù)的發(fā)展一直以來也因準(zhǔn)入門檻而受到限制。根據(jù)2013年9月1日正式實(shí)施的《期貨公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試點(diǎn)辦法》規(guī)定，將先行開放單一客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，起始委托資產(chǎn)不得低于100萬元，特定多個(gè)客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)將在制定相關(guān)辦法后放行，同時(shí)要求開展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試點(diǎn)的期貨公司凈資本不低于5億元，申請(qǐng)日前6個(gè)月的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管指標(biāo)持續(xù)符合監(jiān)管要求。

　　“很明顯，這一條件對(duì)于大多數(shù)期貨公司來說都比較苛刻，但是為了吸引更多投資者又不得不采用降低管理費(fèi)等靈活性手段?！币晃黄谪浌举Y管業(yè)務(wù)相關(guān)負(fù)責(zé)人表示。

　　從期貨資管網(wǎng)調(diào)查情況看，一個(gè)期貨資管賬戶的規(guī)模一般在200萬元到500萬元之間，但為了控制風(fēng)險(xiǎn)，多數(shù)期貨公司將期貨資管賬戶的門檻設(shè)在300萬元以上，并要求收取1%左右的管理費(fèi)和20%的盈利提成，也有期貨公司為了鼓勵(lì)客戶接受期貨資管模式，將管理費(fèi)降低至0.5%左右，甚至免管理費(fèi)。

　　業(yè)內(nèi)人士指出，期貨公司經(jīng)營范圍還不夠廣泛，長期以來其經(jīng)營一直被限制在單一經(jīng)營范圍之外，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)收入主要依賴手續(xù)費(fèi)和保證金利息，盡管許多期貨公司開展了投資咨詢，資產(chǎn)管理、風(fēng)險(xiǎn)管理等新業(yè)務(wù)，但轉(zhuǎn)型的速度仍相對(duì)滯后。然而，這些情況可能在不久將得到改變。

　　尹中卿透露，在起草《期貨法》的過程中，將著重研究和解決造成期貨公司經(jīng)營困境的政策和法律制度與障礙，推動(dòng)和促進(jìn)期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)型、創(chuàng)新，其中包括增加期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)主體，來推動(dòng)期貨行業(yè)結(jié)構(gòu)創(chuàng)新，擴(kuò)大期貨公司的業(yè)務(wù)范圍，推動(dòng)經(jīng)營方式轉(zhuǎn)型，嚴(yán)格期貨公司進(jìn)入和退出程序，推動(dòng)市場(chǎng)主體規(guī)范，完善期貨公司的行為規(guī)范，推動(dòng)防范風(fēng)險(xiǎn)創(chuàng)新，健全監(jiān)管制度的安排，推動(dòng)監(jiān)管模式創(chuàng)新。

　　“創(chuàng)新本身應(yīng)該說是有成本的，而創(chuàng)新越早，創(chuàng)新越多，成本越高，因此期貨公司創(chuàng)新要處理好風(fēng)險(xiǎn)和分配機(jī)制，形成一個(gè)有效的內(nèi)部產(chǎn)品評(píng)估機(jī)制；同時(shí)在分類監(jiān)管方面，要考慮到減輕企業(yè)創(chuàng)新產(chǎn)品對(duì)它帶來的負(fù)面影響，給創(chuàng)新創(chuàng)造環(huán)境?！敝袊谪洏I(yè)協(xié)會(huì)非會(huì)員理事、研究發(fā)展委員會(huì)主任委員張宜生表示。