5日，備受矚目的央行公開市場(chǎng)操作(OMO)塵埃落定，無奈所提供的指引極為有限，未能將國(guó)債期貨市場(chǎng)帶離近期持續(xù)的震蕩格局。市場(chǎng)人士指出，當(dāng)前市場(chǎng)受到來自基本面好轉(zhuǎn)和貨幣政策定向?qū)捤烧磧煞矫娴挠绊懀谄渲幸环搅α繌氐状蚱平┏种?，債券市?chǎng)難現(xiàn)趨勢(shì)行情，短期行情平淡，國(guó)債期貨觀望為宜。

　　期債震蕩 平淡無奇

　　盤面顯示，國(guó)債期貨主力合約TF1409略微高開后回落，全天呈現(xiàn)窄幅震蕩走勢(shì)，收?qǐng)?bào)93.200元，較前一日結(jié)算價(jià)下跌0.042元或0.05%。次季合約TF1412與遠(yuǎn)季合約TF1503表現(xiàn)同樣平淡無奇，收?qǐng)?bào)93.608元、94.010元，分別下跌0.04%、上漲0.01%。

　　成交方面，三合約全天累計(jì)成交1624手，比前一日增加288手；TF1409合約收盤持倉(cāng)續(xù)減62手至6618手，TF1412合約持倉(cāng)則增加59手至1291手，隨著主力合約交割月的臨近，主力漸現(xiàn)移倉(cāng)的苗頭，三合約合計(jì)持倉(cāng)7931手，與前一日的7937手相差無幾。

　　5日銀行間市場(chǎng)上，月初例行補(bǔ)繳存款準(zhǔn)備金致資金面略微收緊，但影響有限，回購(gòu)利率多延續(xù)下行走勢(shì)，如7天回購(gòu)利率加權(quán)值再降15基點(diǎn)至3.66%。國(guó)債收益率稍顯上行，但漲幅有限，表現(xiàn)與期貨市場(chǎng)基本一致。標(biāo)桿10年期品種如140012尾盤成交在4.26%位置，比前一日收盤上漲1個(gè)基點(diǎn)；國(guó)債期貨可交割券中，代償期接近7年的140006尾盤成交在4.13%，比前日尾盤漲2個(gè)基點(diǎn)，130020尾盤成交在4.215%，比前一日回落約1個(gè)基點(diǎn)。

　　公開市場(chǎng)未提供明確指引

　　5日上午央行開展的例行公開市場(chǎng)操作，毫無疑問是當(dāng)天關(guān)注的焦點(diǎn)。

　　上周四(7月31日)，央行放量開展14天正回購(gòu)操作，終結(jié)了此前連續(xù)的公開市場(chǎng)凈投放，但正回購(gòu)期限縮短，且中標(biāo)利率下調(diào)10基點(diǎn)，同時(shí)傳遞出一緊一松兩個(gè)相反的信號(hào)，在一定程度上加劇市場(chǎng)對(duì)未來貨幣政策預(yù)期的混亂，本周二的操作因此備受關(guān)注。按照先前的預(yù)測(cè)，5日公開市場(chǎng)操作可能呈現(xiàn)兩種情形：一是，周二沿用28天正回購(gòu)，與周四的14天正回購(gòu)形成搭配，中標(biāo)利率跟隨14天品種下調(diào)；二是，14天正回購(gòu)?fù)耆〈?8天正回購(gòu)，利率保持穩(wěn)定。市場(chǎng)人士指出，第一種情形對(duì)債券最為有利，28天正回購(gòu)利率若被下調(diào)，可能進(jìn)一步激發(fā)市場(chǎng)對(duì)短端收益率下行的憧憬。

　　從公告來看，央行最后選擇的是第二種操作，中標(biāo)利率持穩(wěn)在3.7%，但鑒于14天正回購(gòu)取代28天品種意味著資金凍結(jié)期限縮短，對(duì)債券市場(chǎng)影響中性偏多。同時(shí)，央行進(jìn)一步加大回籠力度，當(dāng)天14天正回購(gòu)交易量比前一次增加40億元至300億元，提前實(shí)現(xiàn)對(duì)本周到期資金的全額回籠，若周四繼續(xù)開展操作，則本周央行公開市場(chǎng)將延續(xù)凈回籠。兩項(xiàng)綜合分析，當(dāng)天公開市場(chǎng)操作影響幾乎中性，能夠給市場(chǎng)提供的交投線索極為有限。

　　有債券交易員表示，隨著公開市場(chǎng)操作塵埃落定，資金面短期風(fēng)平浪靜，預(yù)計(jì)市場(chǎng)接下來關(guān)注重點(diǎn)將逐步轉(zhuǎn)向7月份宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。鑒于投資者對(duì)經(jīng)濟(jì)短期回升基本形成共識(shí)，且貨幣政策著重強(qiáng)調(diào)局部定向降低企業(yè)融資成本，進(jìn)一步出臺(tái)全面或大力度寬松措施的可能性很小，因此債券市場(chǎng)環(huán)境難改邊際惡化的趨勢(shì)，但由于前期收益率快速上漲已對(duì)經(jīng)濟(jì)基本面的不利變化作出比較充分的反應(yīng)，因此即便7月數(shù)據(jù)繼續(xù)印證經(jīng)濟(jì)回暖，對(duì)債市的沖擊也可能有限?？傮w上看，在有更明確的信號(hào)出現(xiàn)之前，債券市場(chǎng)難有確定的運(yùn)行方向。

　　上海中期研究指出，目前國(guó)債期貨在92.90-93.40元區(qū)間震蕩，操作上暫且觀望為宜。