2015年，白糖全年上漲幅度達(dá)到20%以上，而且集中在1月至5月白糖上市期間。一般來說，每年1月至5月是糖市消費(fèi)淡季，供應(yīng)大幅增加，需求處于年內(nèi)最弱的時(shí)候，糖價(jià)往往不具備大幅上漲的推動(dòng)力。但由于基本面的特殊情況，使得2015年白糖期貨在淡季走出了一波大幅上漲行情。2016年糖市基本面出現(xiàn)了一些變化，預(yù)示著后市白糖難以重復(fù)去年的故事，淡季來臨或促使糖價(jià)回調(diào)。

　　產(chǎn)量預(yù)期可能一步到位

　　2015/2016年度，國(guó)內(nèi)主產(chǎn)區(qū)種植面積和產(chǎn)量預(yù)期繼續(xù)下調(diào)。按照廣西糖會(huì)數(shù)據(jù)預(yù)期：廣西2015/2016榨季甘蔗種植面積約為1200萬畝，同比上榨季減少150萬畝，減幅12.5%，預(yù)計(jì)2015/2016榨季廣西入榨甘蔗量4800萬噸左右，產(chǎn)糖量580萬噸左右;云南2015/2016榨季食糖產(chǎn)量將為4年來首次減產(chǎn)，糖料種植面積為448.7萬畝，與上榨季相比下降87.9萬畝，預(yù)計(jì)入榨甘蔗量1655.31萬噸，產(chǎn)糖208萬噸，減產(chǎn)21.56萬噸，減幅10%左右;廣東2015/2016榨季種植面積預(yù)計(jì)為176萬畝，產(chǎn)糖75萬噸，同比略減?？傮w來看，預(yù)計(jì)明年白糖產(chǎn)量在1000萬噸，同比減少55萬噸，種植面積減少291.8萬畝。

　　而根據(jù)廣西糖網(wǎng)的調(diào)研，預(yù)計(jì)2015/2016榨季廣西甘蔗種植面積會(huì)減少到1200萬畝以下，種植面積繼續(xù)減少也會(huì)進(jìn)一步壓縮2015/2016榨季廣西甘蔗和食糖產(chǎn)量。預(yù)計(jì)整個(gè)榨季產(chǎn)糖率在12%—12.1%，產(chǎn)量預(yù)計(jì)在532萬—551萬噸，同比減幅為13%—16%。全國(guó)食糖產(chǎn)量預(yù)計(jì)為900萬—910萬噸，減產(chǎn)150萬噸。由于今年的單產(chǎn)預(yù)測(cè)已經(jīng)偏低，目前產(chǎn)量再出現(xiàn)像去年一樣越預(yù)測(cè)越少的可能性比較低，后期產(chǎn)量預(yù)期提升的概率反倒較大。

　　淡季來臨，需求疲弱

　　從下游用糖行業(yè)的情況來看，整體產(chǎn)量累計(jì)同比增速放緩較為明顯。分行業(yè)來看，罐頭的累計(jì)增速僅為1.54%。軟飲料和碳酸飲料在下游用糖權(quán)重占比非常大，增速放緩也非常嚴(yán)重，軟飲料近幾個(gè)月增速都在5%以下，回落非常明顯。碳酸飲料累計(jì)增速僅為5.82%。下游增速回落帶來的結(jié)果就是現(xiàn)貨市場(chǎng)銷售萎靡，近期白糖現(xiàn)貨價(jià)格較節(jié)前出現(xiàn)一定幅度的回落。同時(shí)，隨著春節(jié)備貨結(jié)束，每年1月至5月，下游需求將呈現(xiàn)淡季特性，而供應(yīng)方面則面臨新糖全面上市，供需面不存在緊張的情況。

　　綜上所述，需求表現(xiàn)疲弱，1月—5月又面臨季節(jié)性淡季，近期白糖可能出現(xiàn)回調(diào)。

　　(作者單位：長(zhǎng)江期貨)