2015年已經(jīng)悄然遠(yuǎn)去，回顧全年膠價(jià)的走勢(shì)，可以用波動(dòng)異常劇烈來形容。從滬膠指數(shù)來看，其從2015年年初的13000元/噸附近振蕩攀升至15525元/噸全年最高點(diǎn)后，開始一路振蕩下行，并創(chuàng)出7年來新低9640元/噸。展望后市，短期滬膠盤面尚處在反彈中，但基本面依舊疲弱，后期再度回歸弱勢(shì)的可能性較大。

　　供需失衡情況仍將延續(xù)

　　天然橡膠生產(chǎn)國(guó)協(xié)會(huì)(ANRPC)的報(bào)告稱，2015年1—11月，成員國(guó)橡膠總產(chǎn)量同比下降0.2%至996.4萬噸，與上一年同期基本持平。近期國(guó)外橡膠產(chǎn)區(qū)的反饋顯示，2015年12月，東南亞主產(chǎn)國(guó)橡膠供給保持充裕局面，泰國(guó)膠水原料價(jià)格更是跌至30泰銖/公斤的新低水平，預(yù)計(jì)全球橡膠總產(chǎn)量較2014年保持微幅增長(zhǎng)局面。另從產(chǎn)能釋放周期來看，2016—2018年全球橡膠供給處在增長(zhǎng)周期，潛在產(chǎn)能及產(chǎn)量將進(jìn)一步增加。

　　與此同時(shí)，橡膠需求放緩趨勢(shì)較為明確。首先，從橡膠進(jìn)口需求來看，2015年1—11月，我國(guó)天膠、復(fù)合膠、合成橡膠的進(jìn)口量共計(jì)510萬噸，與上一年同期相比降低1%。其次，從輪胎產(chǎn)量及出口情況來看，2015年1—10月，我國(guó)輪胎產(chǎn)量累計(jì)為78492.65萬條，累計(jì)同比下滑13.3%;2015年1—11月，我國(guó)輪胎出口量累計(jì)為4.04億條，同比下降幅度擴(kuò)大至7.2%。再次，橡膠消費(fèi)主力重卡汽車的產(chǎn)銷疲態(tài)明顯。中汽協(xié)數(shù)據(jù)顯示，2015年1—11月，我國(guó)重型卡車(含非完整車輛、半掛牽引車)銷量共計(jì)50.08萬輛，比上年同期下降27.17%?？傊?，橡膠需求端仍無改善跡象，未來將延續(xù)放緩態(tài)勢(shì)。

　　庫(kù)存高企將制約期貨盤面

　　截至2015年12月底，青島保稅區(qū)橡膠庫(kù)存再次攀升至25.5萬噸高位，全年庫(kù)存總量幾乎翻倍。更為嚴(yán)峻的是，上期所橡膠庫(kù)存總量大幅上升至24.93萬噸的歷史新高，而且滬膠期貨倉(cāng)單總量已高達(dá)15.89萬噸。在滬膠1601合約擠倉(cāng)的背景下，進(jìn)口煙片膠套利窗口打開，導(dǎo)致大量煙片膠流入交割庫(kù)，進(jìn)一步加重滬膠期貨倉(cāng)單壓力。

　　綜上所述，國(guó)內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)延續(xù)疲態(tài)、橡膠供給過剩格局未改、滬膠倉(cāng)單庫(kù)存壓力顯著等因素將共同制約膠價(jià)，預(yù)計(jì)滬膠短期反彈過后將重回弱勢(shì)，建議滬膠1605合約在11000元/噸附近嘗試沽空。 (作者單位：信達(dá)期貨)