最近，大連玉米期貨在政府收儲(chǔ)和需求向好提振下，穩(wěn)居高位。展望后市，隨著國內(nèi)玉米收儲(chǔ)力度加大，加之下游需求繼續(xù)好轉(zhuǎn)，玉米期貨仍有上漲空間。

　　政策提振，玉米現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)步走高

　　為保護(hù)種糧農(nóng)民利益，政府在東北地區(qū)開展玉米臨時(shí)收儲(chǔ)，收儲(chǔ)價(jià)格雖較上年大幅調(diào)低，但遠(yuǎn)高于新作玉米開秤價(jià)以及市場預(yù)期。而且政府托市決心很大，在東北地區(qū)安排了大量收儲(chǔ)點(diǎn)，預(yù)備了8000萬噸的庫容，力求做到敞開收購、應(yīng)收盡收，徹底解決農(nóng)民賣糧難問題。玉米臨儲(chǔ)政策也帶動(dòng)其他收購主體積極收購，玉米收購進(jìn)度明顯加快。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至11月25日，黑龍江、山東等11個(gè)主產(chǎn)區(qū)各類糧食企業(yè)累計(jì)收購新產(chǎn)玉米3016萬噸，同比增加1047萬噸。

　　除此之外，東北地方政府對(duì)轄區(qū)內(nèi)深加工企業(yè)收購玉米給予補(bǔ)貼，從而促進(jìn)了玉米收購和消費(fèi)。另外，南方飼料企業(yè)采購東北玉米的補(bǔ)貼政策也在醞釀中。因此，最近一個(gè)多月，國內(nèi)玉米價(jià)格穩(wěn)步上漲，大連港口玉米平艙價(jià)從11月初的2000元/噸以下上漲到目前的2100元/噸左右。

　　下游需求轉(zhuǎn)好，玉米消費(fèi)趨增

　　玉米需求主要包括飼料需求和深加工需求。在深加工需求方面，為加大玉米消費(fèi)，吉林省政府出臺(tái)了對(duì)玉米深加工企業(yè)給予補(bǔ)貼的政策，利潤率提高刺激深加工企業(yè)提高開工率。據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前玉米淀粉生產(chǎn)企業(yè)開工率在80%以上。

　　在飼料消費(fèi)方面，雖然最近豬肉價(jià)格略有走跌，但玉米價(jià)格偏低，豬糧比依舊高居在8:1上方，養(yǎng)豬利潤約為300元/頭，為近幾年的較高水平，激勵(lì)養(yǎng)豬戶擴(kuò)大存欄量。據(jù)農(nóng)業(yè)部統(tǒng)計(jì)，國內(nèi)生豬存欄量已經(jīng)連續(xù)三個(gè)月環(huán)比增加，但能繁母豬數(shù)量偏低，生豬存欄量增速略慢。由于飼料價(jià)格偏低，家禽養(yǎng)殖同樣利潤豐厚，蛋雞存欄量也處于歷史高位。

　　貿(mào)易結(jié)構(gòu)變化支撐遠(yuǎn)月合約

　　2014年的7、8月，國內(nèi)玉米進(jìn)入青黃不接期，玉米現(xiàn)貨價(jià)格上漲到1.3元/斤的高位。于是，在2014年新作玉米上市后，多數(shù)貿(mào)易商采取囤貨待漲的經(jīng)營策略，以期在2015年玉米青黃不接期獲得豐厚利潤。但在2015年7、8月，玉米需求不旺，加之貿(mào)易商囤積玉米過多，玉米價(jià)格出現(xiàn)反季節(jié)下跌，囤貨的貿(mào)易商大多虧損累累。因此，在今年的新作玉米收儲(chǔ)中，貿(mào)易商可能更加謹(jǐn)慎，收儲(chǔ)量將低于去年同期。到2016年的7、8月，市場玉米囤貨量將偏低，玉米糧源將主要來自政府的臨時(shí)儲(chǔ)備玉米拍賣。

　　由于政府實(shí)行順價(jià)銷售，玉米拍賣底價(jià)低于目前收儲(chǔ)價(jià)格的可能性不大。因此，目前在期貨盤面上，遠(yuǎn)月玉米合約大幅貼水近月合約的結(jié)構(gòu)并不合理。遠(yuǎn)月玉米合約有被低估的可能，價(jià)值回歸作用將支撐玉米遠(yuǎn)月價(jià)格。

　　周邊市場走穩(wěn)利多玉米期貨

　　11月中旬，豆類期貨大幅下跌對(duì)玉米期貨產(chǎn)生一定利空影響，玉米期貨略有回調(diào)。但目前國內(nèi)外豆類企穩(wěn)，特別是美豆破位后反抽，一定程度上說明底部探明。豆類一旦走穩(wěn)，基本面偏多的玉米期貨更難獨(dú)自走弱。

　　從技術(shù)上看，11月初以來，玉米期貨維持偏強(qiáng)振蕩走勢，操作上可暫且觀望。

　　(作者單位：金鵬期貨)