近期螺紋鋼主力持續(xù)弱勢，1605合約連續(xù)破位，遠(yuǎn)離5日均線，成交持倉持續(xù)放大，單邊空頭趨勢明顯。截至11月18日，螺紋鋼1605主力合約收于1705元/噸。目前螺紋鋼期貨主力合約價(jià)格較華東上海地區(qū)同交割品牌三級螺紋主流市價(jià)(按磅計(jì))貼水135元/噸。短期來看，螺紋鋼反彈壓力較大，弱勢調(diào)整仍將是主題。

　　10月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不容樂觀

　　上周滬市終端線螺每周采購量為12087.8噸，環(huán)比下降1.77%。終端采購連續(xù)兩周環(huán)比回落，屬年內(nèi)偏低水平。11月已過半，全國逐漸轉(zhuǎn)涼，北方地區(qū)下游開工持續(xù)減少，淡季效應(yīng)逐步顯現(xiàn)。另外，從10月新增貸款的具體分項(xiàng)看，貸款結(jié)構(gòu)繼續(xù)惡化，票據(jù)沖規(guī)?，F(xiàn)象依舊明顯，當(dāng)月票據(jù)融資反彈至1836億元，反映企業(yè)信貸需求相對偏弱。

　　同時(shí)，10月數(shù)據(jù)陸續(xù)公布，房地產(chǎn)行業(yè)依舊不樂觀，投資額環(huán)比同比均下降，新開工面積10月明顯回落，環(huán)比上月下降37.49%，同比去年下降24.48%。與此同時(shí)，10月企業(yè)貸款僅增3881億元，創(chuàng)年內(nèi)第二低(最低為7月)。中長期貸款占比再次出現(xiàn)回落，顯示弱生產(chǎn)弱投資依舊是常態(tài)，經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)為時(shí)尚早。持續(xù)走低的數(shù)據(jù)增加了市場看空預(yù)期，后期鋼價(jià)振蕩走低或是常態(tài)。

　　鋼廠產(chǎn)量有所下滑

　　據(jù)中鋼協(xié)統(tǒng)計(jì)，2015年10月下旬重點(diǎn)鋼鐵企業(yè)粗鋼日均產(chǎn)量164.60萬噸，旬環(huán)比下降2.92%;10月環(huán)比首次出現(xiàn)大幅回落。利潤持續(xù)惡化，鋼廠減產(chǎn)增多，產(chǎn)量萎縮也在情理之中。

　　值得注意的是，由于蘇州11月13—27日召開中國-東盟首腦會(huì)議，要求沙鋼、永鋼、中天、龍騰等周邊鋼廠、電廠等所有污染企業(yè)11月13—20號進(jìn)行一定限產(chǎn)，20—27日根據(jù)天氣情況進(jìn)行必要停產(chǎn)。如果天氣情況惡化，華東鋼廠生產(chǎn)或難免受到影響。由于霧霾天氣嚴(yán)重，唐山豐潤區(qū)啟動(dòng)重污染天氣黃色預(yù)警三級響應(yīng)通知，從11月14起生產(chǎn)企業(yè)規(guī)定落實(shí)減排措施，相關(guān)企業(yè)實(shí)施限產(chǎn)減產(chǎn)措施。受到冬季霧霾天氣影響，后期環(huán)保限產(chǎn)情況或增多，將對產(chǎn)量產(chǎn)生一定影響。

　　另外，上周鋼市全品種庫存環(huán)比微降，同比大幅收窄，螺紋庫存周環(huán)比出現(xiàn)反彈。消費(fèi)淡季來臨，整體需求不佳，鋼廠去庫再次面臨壓力。

　　鋼廠價(jià)格穩(wěn)中走低

　　本周國內(nèi)板材龍頭企業(yè)寶鋼出臺12月價(jià)格政策。寶鋼對熱軋、冷軋、鍍鋅等主流產(chǎn)品價(jià)格繼續(xù)逆勢平盤，顯示寶鋼帶頭維護(hù)市場穩(wěn)定的信心。但考慮到寶鋼普通材產(chǎn)品不多，且直供比例較大，寶鋼穩(wěn)價(jià)更多是象征意義，難以對市場走勢形成根本影響。建筑鋼材廠家價(jià)格本周以小幅下調(diào)為主，其中華東地區(qū)沙鋼對螺紋鋼價(jià)格下調(diào)20元/噸，線材、盤螺價(jià)格不變，永鋼、中天對出廠價(jià)格下調(diào)20—30元/噸。其他區(qū)域，安鋼、首鋼長治、成都成實(shí)等鋼廠也對出廠價(jià)格下調(diào)20—40元/噸。

　　綜上所述，近期螺紋鋼期貨主力1605合約單邊下挫，北方地區(qū)天氣轉(zhuǎn)冷，工地開工陸續(xù)開始減少，淡季來臨需求明顯萎縮。由于物流成本占比較高，南北價(jià)差較小，導(dǎo)致今年北材南下意愿不強(qiáng)，整體供給壓力依然偏大，庫存已出現(xiàn)反彈跡象。操作上，建議鋼價(jià)延續(xù)反彈加空思路。 (作者單位：國泰君安期貨)