今年以來(lái)，大宗商品持續(xù)處于下跌通道。而鄭糖卻表現(xiàn)較為搶眼，主力合約1601率先呈現(xiàn)多頭趨勢(shì)，量?jī)r(jià)齊升，交投活躍，期價(jià)再度向5800元/噸整數(shù)關(guān)口沖擊，與8月7日觸及的年內(nèi)低點(diǎn)4988元/噸相比，漲幅達(dá)810元/噸或16.23%。在大宗商品寒冬時(shí)期，鄭糖能否率先突圍，引領(lǐng)一波多頭行情呢?

　　白糖市場(chǎng)進(jìn)入減產(chǎn)周期

　　中糖協(xié)數(shù)據(jù)顯示，2014/2015榨季全國(guó)共生產(chǎn)食糖1055.6萬(wàn)噸，比上一制糖期少產(chǎn)糖276.2萬(wàn)噸，其中，產(chǎn)甘蔗糖981.82萬(wàn)噸(上制糖期同期產(chǎn)甘蔗糖1257.17萬(wàn)噸);產(chǎn)甜菜糖73.78萬(wàn)噸(上制糖期同期產(chǎn)甜菜糖74.63萬(wàn)噸)。截至2015年9月底，本制糖期全國(guó)累計(jì)銷售食糖962.57萬(wàn)噸(上制糖期同期1140.39萬(wàn)噸)，累計(jì)銷糖率91.19%(上制糖期同期85.63%)。其中，銷售甘蔗糖892.66萬(wàn)噸(上制糖期同期1078.32萬(wàn)噸)，銷糖率90.92%(上制糖期同期85.77%)，銷售甜菜糖69.91萬(wàn)噸(上制糖期同期62.07萬(wàn)噸)，銷糖率94.75%(上制糖期同期83.17%)。

　　從以上數(shù)據(jù)可知，2014/2015榨季總產(chǎn)量與上期相比減少276.2萬(wàn)噸，減幅達(dá)20.74%，而累計(jì)銷糖率提升5.56個(gè)百分點(diǎn)。總供給減少，銷售率提升，本榨季供給偏緊，供求關(guān)系上利好糖市。9月全國(guó)單月銷糖83.27萬(wàn)噸，比去年同期的116萬(wàn)噸少銷32.73萬(wàn)噸;月末庫(kù)存93.03萬(wàn)噸，比去年同期的191.41萬(wàn)噸減少98.38萬(wàn)噸。廣西單月銷糖51.3萬(wàn)噸，月末庫(kù)存27萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)10月末庫(kù)存將會(huì)基本消化。整體來(lái)看，9月銷售數(shù)據(jù)偏利好。預(yù)計(jì)新榨季產(chǎn)量為930萬(wàn)—950萬(wàn)噸，進(jìn)口量可能達(dá)到480萬(wàn)—500萬(wàn)噸，新榨季供需基本平衡或略偏緊。

　　鄭糖多頭趨勢(shì)明顯

　　縱觀整個(gè)市場(chǎng)，鄭糖主力合約1601期價(jià)相對(duì)較強(qiáng)，從8月7日觸及年內(nèi)新低4988元/噸后，一路振蕩上揚(yáng)，10月8日最高上摸5798元/噸，距離6月3日出現(xiàn)的年內(nèi)高點(diǎn)5931元/噸一步之遙，期價(jià)沒(méi)能突破5800元/噸整數(shù)關(guān)口，回落至5600元/噸一線盤整。從2015年全年來(lái)看，鄭糖維持在5000—6000元/噸箱體內(nèi)運(yùn)行，3月上旬至6月上旬出現(xiàn)了一波上漲行情，漲幅在883元/噸或17.5%，與8月上旬至10月上旬的走勢(shì)極為相似，漲幅相當(dāng)。技術(shù)面來(lái)看，均線系統(tǒng)成多頭排列，量?jī)r(jià)配合良好，9月10日當(dāng)日觸及漲停，當(dāng)日交易量也創(chuàng)下年內(nèi)新高336.1萬(wàn)手，都充分表明市場(chǎng)多頭趨勢(shì)明顯。

　　總體而言，主力合約1601期價(jià)尚處于5000—6000元/噸箱體內(nèi)運(yùn)行，多頭意愿較為強(qiáng)烈，能否在整體低迷的商品市場(chǎng)中率先突圍，鄭糖在技術(shù)上需要有效突破箱體上沿6000元/噸才可以確認(rèn)。(作者單位：中信期貨)