滬深300指數(shù)下方受到支撐，但成交量未有效放大

　　周二，滬深300指數(shù)盤中深幅調(diào)整后反彈，收盤大漲3.2%，成交量維持在近期低位附近，然而期指表現(xiàn)較弱，收盤回到貼水狀態(tài)，在上周創(chuàng)下2008年來最大周跌幅后市場做多信心有待恢復。我們認為，近一段時間市場利率階段性回升對市場形成壓制，目前缺乏利好消息刺激，期指后市或呈現(xiàn)弱勢整理。

　　財政政策助力穩(wěn)增長

　　中國6月匯豐制造業(yè)PMI初值49.6，創(chuàng)三個月新高，預期為49.4，其中，產(chǎn)出指數(shù)從5月49.3攀升至50.0，創(chuàng)二個月新高。新訂單分項指數(shù)初值升至50.3，為四個月來首度擴張。之前公布的信貸、社會用電量和工業(yè)增加值都有好轉(zhuǎn)，多項數(shù)據(jù)共同印證了經(jīng)濟運行重現(xiàn)活力。由于經(jīng)濟運行有穩(wěn)定跡象，央行近期未能如市場所愿繼續(xù)放松貨幣政策，可能要等到二季度宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)公布后再決定行動。

　　此外，積極的財政政策在基建、民生、互聯(lián)網(wǎng)等相關領域繼續(xù)推出助力經(jīng)濟穩(wěn)增長。上周末，發(fā)改委副秘書長王一鳴稱，經(jīng)濟企穩(wěn)的基礎還很脆弱，政策面上需要繼續(xù)加一把火，才能促進經(jīng)濟回暖。近日，國家發(fā)改委一口氣批復了7大投資項目，總投資超過1200億元。這是近期國家發(fā)改委再次密集批復投資項目。此前在5月，國家發(fā)改委批復了9個項目，投資共計4587.68億元。李克強在6月17日主持召開國務院常務會議，部署加大重點領域有效投資，實施“三證合一”登記制度改革，發(fā)揮穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)、惠民生的多重作用。6月20日，國務院對外發(fā)布指導意見，支持跨境電子商務發(fā)展，有利于用“互聯(lián)網(wǎng)+外貿(mào)”實現(xiàn)優(yōu)進優(yōu)出，發(fā)揮我國制造業(yè)大國優(yōu)勢，擴大海外營銷渠道，刺激國內(nèi)消費，促進企業(yè)和外貿(mào)轉(zhuǎn)型升級。

　　為保證項目的順利實施，國務院還積極盤活存量資金力促財政資金“化零為整”，引導金融機構(gòu)建立快速通道、加快重大建設、PPP項目等貸款審批。整體來看，積極財政政策進一步加碼將力保經(jīng)濟重拾復蘇動能，有利于股市中長期走勢，不過短期波動受資金面影響更明顯。

　　市場短期利率上升

　　在年中季末場外配資資金去杠桿以及巨額IPO凍結(jié)資金的影響下，資金利率出現(xiàn)階段性回升，市場供需格局悄然發(fā)生變化，使得股指出現(xiàn)深幅調(diào)整。本周，銀行間市場中短期利率延續(xù)上周上漲勢頭，其中隔夜Shibor較上周一上漲17.3個基點至1.2950%，7天期Shibor上漲54.5個基點至2.675%，均為本月最高值。4月以來證監(jiān)會嚴控傘形信托、場外配資接口的政策日趨明顯。最近，證監(jiān)會更是多次重申，各證券公司不得通過網(wǎng)上證券交易接口為任何機構(gòu)和個人開展場外配資活動、非法證券業(yè)務提供便利。在供應端，新股發(fā)行提速、上市公司增發(fā)、產(chǎn)業(yè)資本大幅減持則會加速資金消耗。

　　新股發(fā)行節(jié)奏由按月核發(fā)一批次增加到兩批次，加上大盤股發(fā)行募集資金規(guī)模不斷擴大，今年融資規(guī)模有可能超過歷史高峰。5月，上市公司重要股東減持股份合計就已達102.11億股，減持參考市值高達1544.71億元。6月上半月，上市公司公告重要股東減持的市值已達805.96億元。預計最近兩月重要股東減持市值超過去年全年，經(jīng)過一輪上漲后產(chǎn)業(yè)資本套現(xiàn)意愿增強。下半年，限售股解禁市值仍有2萬億左右，市場供應量的增加將對大盤形成考驗。

　　技術上看，滬深300指數(shù)連續(xù)快速調(diào)整后跌破30日均線，已經(jīng)階段性走弱，目前下探至5月平臺整理區(qū)間，受到支撐，但成交量未能有效放大，在平臺下沿4450附近或有反復。操作上，建議區(qū)間內(nèi)偏空對待，下方關注4450附近支撐。

　　(作者單位：大越期貨)