近期，塑料期貨市場(chǎng)的波動(dòng)明顯加劇，價(jià)格在持續(xù)盤(pán)整半個(gè)月后，短暫沖高，上漲近500點(diǎn)，但近兩日走勢(shì)呈現(xiàn)快速回調(diào)。筆者認(rèn)為，盡管短期塑料期價(jià)回落幅度較大，但目前市場(chǎng)情緒仍偏樂(lè)觀，存在重新走高的動(dòng)力。

　　供應(yīng)增長(zhǎng)較為有限

　　從市場(chǎng)供應(yīng)形勢(shì)來(lái)看，國(guó)內(nèi)方面，隨著獨(dú)山子石化與吉林石化的檢修結(jié)束重新開(kāi)工，行業(yè)整體開(kāi)工率較之前有所回升，不過(guò)近期陜西延長(zhǎng)與福建煉化裝置一周的臨時(shí)檢修，涉及105萬(wàn)噸的產(chǎn)能，一定程度上緩和了國(guó)產(chǎn)料的供應(yīng)壓力。進(jìn)口方面，由于四五月份國(guó)外裝置處于集中檢修期，加上國(guó)內(nèi)與東南亞地區(qū)報(bào)價(jià)存在一定價(jià)差，導(dǎo)致國(guó)外石化企業(yè)對(duì)國(guó)內(nèi)的供貨有限，預(yù)計(jì)6月到港貨源較為有限。同時(shí)，從價(jià)格方面來(lái)看，內(nèi)外盤(pán)報(bào)價(jià)仍存在較大幅度的倒掛，貿(mào)易商操作較為困難，預(yù)計(jì)6月的進(jìn)口供應(yīng)不會(huì)形成太大壓力。綜合國(guó)內(nèi)供應(yīng)與進(jìn)口的形勢(shì)來(lái)看，預(yù)計(jì)供應(yīng)總量上6月較5月將有所增加，但是環(huán)比增長(zhǎng)幅度有限，對(duì)于市場(chǎng)的沖擊不大。

　　下游需求逐步回暖

　　從下游需求來(lái)看，農(nóng)膜生產(chǎn)逐步好轉(zhuǎn)。雖然目前仍處于淡季行情當(dāng)中，但是進(jìn)入6月以來(lái)，下游農(nóng)膜行業(yè)的裝置開(kāi)工正處于逐步回升過(guò)程。部分高端膜料企業(yè)已經(jīng)積累部分訂單，開(kāi)始少量生產(chǎn)，隨著時(shí)間的推移，農(nóng)膜行業(yè)整體開(kāi)工率將進(jìn)一步回升。從備貨情況看，由于目前原料價(jià)格偏低，廠家備貨的積極性相對(duì)有所提高，部分廠家適時(shí)采購(gòu)，整體的原料庫(kù)存量較5月淡季小幅提高。后期，隨著農(nóng)膜需求進(jìn)一步放大，對(duì)于原料的采購(gòu)與儲(chǔ)備力度也將顯著增強(qiáng)，從而對(duì)原料價(jià)格形成一定的支撐。

　　現(xiàn)貨市場(chǎng)氣氛樂(lè)觀

　　生產(chǎn)企業(yè)方面，經(jīng)過(guò)近期貿(mào)易商的短期補(bǔ)庫(kù)存行為之后，石化企業(yè)的庫(kù)存出現(xiàn)大幅回落，據(jù)行業(yè)人士消息，相對(duì)本輪行情上漲之前的80萬(wàn)噸左右的石化庫(kù)存來(lái)看，目前石化企業(yè)庫(kù)存約為70萬(wàn)噸左右水平，出現(xiàn)了進(jìn)一步下降，且處于近幾個(gè)月以來(lái)的低位。在目前庫(kù)存壓力不大且進(jìn)入到月底后完成銷售任務(wù)的情況下，預(yù)計(jì)石化企業(yè)將采取限量挺價(jià)政策，現(xiàn)貨價(jià)格下調(diào)的可能性不大，這將對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)形成一定支撐。

　　貿(mào)易商方面，通過(guò)對(duì)部分中間商的調(diào)研了解到，由于三季度為下游的需求旺季、且行業(yè)并無(wú)新增產(chǎn)能投放，貿(mào)易商多數(shù)對(duì)于三季度行情表示樂(lè)觀，加之自身庫(kù)存水平偏低，考慮逢低吸納建立庫(kù)存，這對(duì)于市場(chǎng)將形成一定的利好。

　　綜合來(lái)看，目前市場(chǎng)仍處于供需平衡格局中，產(chǎn)業(yè)鏈各個(gè)環(huán)節(jié)的庫(kù)存均維持在較低水平。此外，后期下游生產(chǎn)旺季陸續(xù)到來(lái)，而隨著下游開(kāi)工率上升，工廠與貿(mào)易商集中補(bǔ)庫(kù)存行情展開(kāi)，塑料期價(jià)有重新走高的可能。操作上，逢低吸納為主，9300元/噸一帶為強(qiáng)支撐。

　　(作者單位：國(guó)泰君安期貨)