經(jīng)歷過4月小幅反彈后，缺乏利好支撐的焦炭期價(jià)開始了區(qū)間弱勢振蕩，幾次拉漲均宣告失敗。目前，考慮到鋼廠虧損嚴(yán)重壓制上游焦炭市場，尤其是在后期鋼廠減產(chǎn)動能大增的背景下，焦炭期價(jià)或仍將保持偏弱走勢。

　　鋼材需求減少利空焦炭價(jià)格

　　國家統(tǒng)計(jì)局最新數(shù)據(jù)顯示，1—5月，全國固定資產(chǎn)投資累計(jì)同比回落0.6個(gè)百分點(diǎn)，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資累計(jì)同比回落0.9個(gè)百分點(diǎn)。由此看來，固定資產(chǎn)投資和房地產(chǎn)投資超市場預(yù)期下滑，這直接表明鋼材需求減少。雖然樓市投資大幅放緩空間有限，但是投資回暖也難實(shí)現(xiàn)。同時(shí)，各種基建項(xiàng)目投資受制于資金壓力仍難在短期大幅回暖，決定了整體經(jīng)濟(jì)弱勢下行趨勢未逆轉(zhuǎn)，從而中長期利空焦炭期價(jià)。

　　低庫存暫時(shí)為焦炭提供支撐

　　據(jù)我的鋼鐵網(wǎng)港口焦炭同口徑庫存統(tǒng)計(jì)，截至6月11日，天津港焦炭庫存為198萬噸，與上周持平;連云港焦炭庫存為19.9萬噸，比上周增加1.7萬噸;日照港焦炭庫存為36萬噸，比上周減少2萬噸;青島港庫存為23萬噸，比上周減少5萬噸。經(jīng)歷長達(dá)半年的去庫存后，鋼廠及港口焦炭庫存均維持了一個(gè)相對偏低水平，低庫存暫時(shí)為焦炭提供了價(jià)格支撐。然而4月之后，鋼材價(jià)格下跌以及鐵礦石價(jià)格上漲，使得鋼廠盈利情況惡化，減產(chǎn)意愿增強(qiáng)，對焦炭后期形成壓力。

　　鋼廠將擠壓上游煤焦市場

　　自4月開始，在外礦到港量驟降之下，鐵礦石展開了一輪強(qiáng)有力的反彈。普氏指數(shù)從年后低點(diǎn)47.5美元/干噸已經(jīng)反彈至最新的65美元/干噸，反彈幅度高達(dá)36%。與之截然相反的是，在國內(nèi)樓市快速降溫拖累下，工業(yè)經(jīng)濟(jì)加速放緩，導(dǎo)致鋼市需求大幅降溫，鋼材價(jià)格則一路走低。

　　眼下，鋼廠除了建材個(gè)別品種尚有微薄利潤外，鋼坯、型材等各種鋼材已經(jīng)進(jìn)入全面虧損境地。同時(shí)，外礦價(jià)格大幅走低并不現(xiàn)實(shí)，國內(nèi)需求回暖也難在淡季中實(shí)現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，鋼廠最佳選擇或是繼續(xù)擠壓上游煤焦市場，尤其是焦化廠。因此，后期雖然焦炭走低空間不大，但是鋼廠施壓空間仍然存在，這將利空焦炭期價(jià)。

　　綜上所述，整個(gè)工業(yè)品市場偏空氛圍不改，黑色市場更是如此。考慮到鋼廠虧損嚴(yán)重，鋼廠壓制上游焦炭市場，尤其在后期鋼廠減產(chǎn)動能大增的背景下，焦炭現(xiàn)貨價(jià)格受壓不變。筆者認(rèn)為，焦炭期價(jià)中短期將維持偏弱格局，建議焦炭1601合約考慮在940—945元/噸壓力位試空，止損10個(gè)點(diǎn)。

　　(作者單位：華安期貨)