期現(xiàn)價(jià)差過(guò)大限制期貨反彈的幅度

　　雞蛋期貨近期弱勢(shì)下跌，本周一主力1509合約最低跌至4135元/500千克，隨后出現(xiàn)小幅反彈。筆者認(rèn)為，雞蛋基本面依舊偏空，短期弱勢(shì)難改，期價(jià)反彈空間有限。

　　蛋雞存欄量持續(xù)增加

　　蛋雞品種需4—5個(gè)月結(jié)束育雛、育成期，20周以后便進(jìn)入產(chǎn)蛋期，第6—11個(gè)月產(chǎn)蛋率可達(dá)90%，產(chǎn)蛋高峰一般能維持5個(gè)月。產(chǎn)蛋高峰期，雞蛋供應(yīng)量大，蛋價(jià)降低;產(chǎn)蛋低谷期，雞蛋供應(yīng)不足，蛋價(jià)回升。

　　根據(jù)相關(guān)機(jī)構(gòu)的市場(chǎng)監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)，今年4月全國(guó)蛋雞總存欄量為13.67億只，較3月增加2.88%;全國(guó)在產(chǎn)蛋雞存欄量為10.94億只，較3月增加3.2%;全國(guó)育雛雞補(bǔ)欄量較3月大幅增加15.25%。從蛋雞存欄、補(bǔ)欄數(shù)據(jù)來(lái)看，自2014年秋季以來(lái)，雞蛋供應(yīng)持續(xù)增加，尤其是去年11月至今年3月蛋雞補(bǔ)欄較多，并且今年春季蛋雞疫情較少，雞苗存活率較高，預(yù)計(jì)今年9月雞蛋供應(yīng)較為充足。

　　從生長(zhǎng)規(guī)律來(lái)看，到第16個(gè)月齡后，蛋雞產(chǎn)蛋率下降到70%以下，養(yǎng)殖戶會(huì)結(jié)合現(xiàn)貨行情開(kāi)始淘汰蛋雞。截至上周末，蛋雞養(yǎng)殖利潤(rùn)為-28.70元/羽，養(yǎng)殖戶持續(xù)虧損或會(huì)促使老雞提前淘汰，從而在一定程度上減少雞蛋供應(yīng)，該現(xiàn)象目前已有所顯現(xiàn)，但尚不明顯。從價(jià)格來(lái)看，目前主產(chǎn)區(qū)山東、河南、河北、遼寧淘汰雞基本維持在4.00元/斤，其中，河北價(jià)格相對(duì)較低，河南價(jià)格相對(duì)較高。

　　雞蛋需求難有起色

　　雞蛋替代品豬肉價(jià)格持續(xù)上漲，昨日全國(guó)外三元生豬均價(jià)為14.89元/公斤，較上周同期上漲0.24元/公斤;仔豬均價(jià)為29.00元/公斤，較上周同期上漲0.59%;白條豬肉均價(jià)19.53元/公斤，較上周同期上漲0.19%。豬肉價(jià)格的上漲并未提振雞蛋的消費(fèi)量，養(yǎng)殖戶、貿(mào)易商普遍反映雞蛋需求不及往年。

　　從消費(fèi)規(guī)律來(lái)看，春節(jié)、端午節(jié)、中秋節(jié)等傳統(tǒng)節(jié)日對(duì)雞蛋需求有較大提振，但從目前端午節(jié)備貨情況來(lái)看，節(jié)日刺激效應(yīng)比較有限，工廠需求減弱以及居民的飲食結(jié)構(gòu)變化等都拖累了雞蛋需求。預(yù)計(jì)未來(lái)節(jié)日效應(yīng)對(duì)雞蛋需求拉動(dòng)效應(yīng)將逐漸減弱，今年全年的雞蛋需求將難有起色。

　　飼料成本低位徘徊

　　在整體生產(chǎn)成本構(gòu)成中，飼料費(fèi)在蛋雞養(yǎng)殖成本中占比最大，玉米和豆粕是蛋雞飼料中能量和蛋白質(zhì)的主要構(gòu)成原料，對(duì)蛋雞養(yǎng)殖成本影響較大。

　　最近，國(guó)內(nèi)玉米價(jià)格出現(xiàn)局部下跌，其中，山東青島飼料廠收購(gòu)價(jià)為2360—2380元/噸(水分16%)，錦州港地區(qū)二等收購(gòu)價(jià)為2340—2350元/噸(水分14.5%)。同時(shí)，豆粕(43%蛋白)價(jià)格也有所下跌，其中，遼寧大連報(bào)價(jià)2580元/噸，江蘇連云港報(bào)價(jià)2630元/噸，山東日照?qǐng)?bào)價(jià)2580元/噸。

　　現(xiàn)貨價(jià)格處于歷史同期偏低水平

　　雞蛋價(jià)格季節(jié)性走勢(shì)較為明顯，一般3、4月份會(huì)出現(xiàn)年內(nèi)價(jià)格低點(diǎn)，5、6月價(jià)格開(kāi)始上漲，直至9、10月價(jià)格達(dá)到年內(nèi)最高點(diǎn)。受供需影響，春節(jié)后雞蛋現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)下跌，目前雖然小幅上漲，但現(xiàn)貨價(jià)格依舊處于歷史同期偏低水平，預(yù)計(jì)短期現(xiàn)貨大幅上漲的概率較小。

　　從期現(xiàn)價(jià)差來(lái)看，目前雞蛋期貨主力1509合約較現(xiàn)貨保持高升水。目前基準(zhǔn)交割地河南、河北、山東、遼寧期現(xiàn)價(jià)差均在1000元/500千克以上。

　　總體來(lái)說(shuō)，供應(yīng)持續(xù)增加、需求難見(jiàn)起色以及飼料成本低位徘徊都對(duì)蛋價(jià)上漲造成一定的壓力，雞蛋現(xiàn)貨本周小幅反彈，但期現(xiàn)價(jià)差過(guò)大限制期貨反彈的幅度，雞蛋主力1509合約短期弱勢(shì)難改，中長(zhǎng)期有上漲的需求，但需關(guān)注雞蛋供需以及現(xiàn)貨情況。

　　(作者單位：國(guó)泰君安期貨)