自4月中旬以來(lái)，滬膠走出一波反彈行情，脫離前期振蕩低位區(qū)域，有上漲跡象。筆者認(rèn)為，滬膠的前期反彈受階段性因素的刺激，利好因素不具備持續(xù)性，后市滬膠將在供給壓力增大的情況下回落。

　　階段性供給減少助推滬膠反彈

　　滬膠之前的反彈動(dòng)能主要來(lái)自階段性供給的減少。首先是滬膠價(jià)格持續(xù)在低位徘徊，使得國(guó)內(nèi)橡膠停割、棄割現(xiàn)象開(kāi)始增加。相比其他打工收入，當(dāng)前割膠收入相對(duì)較低，不少割膠工人轉(zhuǎn)而進(jìn)城務(wù)工。其次是對(duì)比其他經(jīng)濟(jì)作物來(lái)說(shuō)，香蕉等畝產(chǎn)收入明顯高于橡膠，不少產(chǎn)地開(kāi)始改種其他經(jīng)濟(jì)作物。最后是原先承包膠林的種植戶，在價(jià)格下降、雇工難尋以及資金成本上漲的情況下，難以為繼，選擇轉(zhuǎn)包等，這都造成了國(guó)內(nèi)橡膠供給減少。

　　另外，社會(huì)的發(fā)展讓人們加強(qiáng)了健康觀念，使得手套等健康產(chǎn)品不斷深入到普通居民的日常生活中。消費(fèi)快速增長(zhǎng)使得乳膠需求旺盛，工廠生產(chǎn)利潤(rùn)豐厚。相對(duì)來(lái)說(shuō)，主要用途為輪胎的標(biāo)膠以及全乳膠因?yàn)榻?jīng)濟(jì)不振導(dǎo)致消費(fèi)增速降低，這也從側(cè)面反映出了供給減少。但是整體來(lái)看，雖然國(guó)內(nèi)橡膠產(chǎn)區(qū)有減產(chǎn)跡象，但泰國(guó)等橡膠產(chǎn)區(qū)目前減產(chǎn)跡象并不明顯。隨著泰國(guó)等橡膠產(chǎn)區(qū)不斷收割，后期橡膠供給壓力將增大。

　　滬膠上漲的利好因素難以持續(xù)

　　國(guó)內(nèi)在7月1日將實(shí)行新的復(fù)合膠標(biāo)準(zhǔn)，和當(dāng)前標(biāo)準(zhǔn)對(duì)比以及從國(guó)外工廠的加工能力來(lái)推測(cè)，新標(biāo)準(zhǔn)實(shí)行后，在可預(yù)期的時(shí)間內(nèi)會(huì)造成復(fù)合膠退出流通領(lǐng)域，這將打擊國(guó)內(nèi)工廠囤積復(fù)合膠的積極性，從而使得階段性需求旺盛。

　　與此同時(shí)，泰國(guó)等橡膠產(chǎn)區(qū)處于停割期，供給減少以及泰國(guó)政府的收儲(chǔ)，逼迫工廠提高原料收購(gòu)價(jià)格，最終轉(zhuǎn)嫁到產(chǎn)成品上。由此看來(lái)，橡膠現(xiàn)貨價(jià)格的不斷走高也助推了期貨價(jià)格上行。

　　目前雖然復(fù)合膠造成工廠階段性補(bǔ)庫(kù)，但是后期隨著新標(biāo)準(zhǔn)實(shí)施，企業(yè)再次購(gòu)買復(fù)合膠的動(dòng)能將減弱，甚至?xí)钢Ш笫幸徊糠中枨?。結(jié)合整體供給過(guò)剩局面以及通縮預(yù)期，筆者認(rèn)為，未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)工廠對(duì)橡膠的采購(gòu)將減少，從而加劇階段性供給過(guò)剩的壓力。所以，滬膠上漲的利好因素難以持續(xù)，后市將在供給過(guò)剩的壓力下重新回落。

　　（作者單位：大越期貨）