近期厄爾尼諾現(xiàn)象在全球各地頻現(xiàn)，減產(chǎn)因素升溫再度收緊了糖市供應(yīng)預(yù)期，偏多氛圍趨濃也遏制了原糖期價跌勢。受外糖反彈提振，6月以來，鄭糖期價重心穩(wěn)步抬升，主力1509合約回升至前期5681元/噸高點附近，而遠月1601合約則走勢更強，突破前高后向6000元/噸一線邁進。在國內(nèi)進口糖政策持續(xù)嚴(yán)把關(guān)及厄爾尼諾再度發(fā)酵等利多因素支撐下，后期鄭糖仍存上漲空間。

　　厄爾尼諾現(xiàn)象頻發(fā)，機構(gòu)調(diào)增供需缺口

　　據(jù)全球主要幾大氣象機構(gòu)發(fā)布的厄爾尼諾監(jiān)測報告顯示，近日各國異常天氣引發(fā)的災(zāi)情趨于增多，其中東南亞干旱天氣初顯，而印度降雨則開始減少。與此同時，巴西中南部降雨量卻顯著增多，或引發(fā)糖廠增加生產(chǎn)乙醇的意愿。此外，當(dāng)前中國多地出現(xiàn)汛情，部分甚至出現(xiàn)內(nèi)澇，如果在夏季甘蔗生長重要時期，主產(chǎn)區(qū)遭遇異常天氣襲擾，比如強臺風(fēng)登陸廣西和海南，那么在本榨季種植面積減少的背景下，甘蔗單產(chǎn)料將深受重創(chuàng)，新榨季大幅減產(chǎn)或?qū)㈦y以逆轉(zhuǎn)。因此，極端天氣頻頻出現(xiàn)已經(jīng)影響到全球主要產(chǎn)區(qū)甘蔗作物生長進度及未來產(chǎn)量?；谏鲜鲆蛩乜紤]，國際權(quán)威機構(gòu)再度上調(diào)今明兩年糖市供需缺口。其中ISO預(yù)計，2015/2016年度糖市將供不應(yīng)求230萬噸，為六年來首次短缺。而從明年10月開始的2016/2017年度，糖市供應(yīng)將大幅度短缺，規(guī)模約600萬噸，比此前預(yù)估水平進一步提升。

　　內(nèi)外糖價差擴大，需嚴(yán)把進口關(guān)

　　除了天氣因素給予糖價一定的支撐外，政策上還需嚴(yán)把進口關(guān)，阻止外部低價糖大量涌入國內(nèi)市場，以維持中國糖市供應(yīng)偏緊的局勢?？梢钥吹?，目前內(nèi)外糖價差持續(xù)擴大，導(dǎo)致4月我國進口糖數(shù)量繼續(xù)增加。據(jù)海關(guān)總署統(tǒng)計的情況顯示，中國4月進口食糖55萬噸，同比大增101.75%，環(huán)比增長12.1%。今年前4個月中國累計進口糖約154.98萬噸，同比增加41.36萬噸，增幅為36.4%。從目前來看，后期政府依然會嚴(yán)把進口關(guān)，未來內(nèi)部供需偏緊局面仍將延續(xù)。

　　收榨結(jié)束，糖市銷售壓力不大

　　雖說5月南方受降雨影響，銷售情況或不如預(yù)期，但總庫存下降的趨勢還將保持。以4月底全國糖庫存485萬噸為基礎(chǔ)估算，加上5月產(chǎn)量預(yù)計增加15萬噸左右，則供應(yīng)端約500萬噸，如若5月糖銷售超過100萬噸，則5月底庫存將不足400萬噸。換言之，未來6—9月這四個銷售月份中，單月糖可供銷售量將不足100萬噸，相比去年每月115萬噸左右的月度銷售量，后期國產(chǎn)糖的銷售壓力不大?？紤]到夏季臨近，氣溫上升，消費旺季展開，預(yù)計未來國內(nèi)糖庫存壓力不大，供需面依然偏好。

　　綜上所述，厄爾尼諾頻發(fā)帶來糖產(chǎn)量預(yù)期回落，外糖價格走高有助于緩解內(nèi)外差價繼續(xù)擴大的局勢，而國內(nèi)糖市只要嚴(yán)管進口政策不變，則鄭糖后市仍舊存在上漲空間?？紤]到鄭糖1509合約倉位逐漸下降，市場的焦點慢慢會轉(zhuǎn)移到1601合約上，近弱遠強的局面正在形成。未來投資者可考慮背靠5800元/噸一線嘗試做多1601合約。

　　(作者單位：寶城期貨)